2019年12月31日，銀行一年一度的年終決算日，以往通宵達旦的攻堅戰(zhàn)，如今短短15分鐘就已經大功告成，金融科技的強大支撐讓一切成為現實。

　　2020年1月1日，央行在元旦假日也沒歇著，全面降準的春風拂面，為今年貨幣政策操作的工具箱初定底色。

　　時光的腳步，每一步都精準而穩(wěn)健，中國古人有感而謂之“至信如時”。中國金融市場的對外開放，每一步都令世人矚目，國際投資人高喊“要抓住中國機會”。至信，是金融的圭臬。信用、信心，對貨幣政策的施行，對人民幣國際化的方向，對中國債券市場的動能，對金融機構的創(chuàng)新，都是最重要的行動綱領和準繩。

　　當2020年如期而至，時光的腳步行穩(wěn)致遠；當新年第一縷陽光照耀這片大地，中國金融也將翻開新篇章。

　　降準開啟貨幣政策“工具箱”

　　2020年首日，中國人民銀行以“全面降準”的重磅操作，開啟了今年貨幣政策操作的工具箱。這或許也預示了今年貨幣政策的總體色調——穩(wěn)健底色之上，靈活適度的色彩更加豐富。

　　近日召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2019年第四季度例會透露了2020年貨幣政策操作的動向。例會指出，創(chuàng)新和完善宏觀調控，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與國內生產總值名義增速相匹配，不搞“大水漫灌”，保持物價水平總體穩(wěn)定。

　　華泰證券首席宏觀研究員李超表示，穩(wěn)增長是當前貨幣政策首要目標，當經濟增速回落壓力較大時，人民銀行可能通過預調微調提高信貸和社會融資規(guī)模，擴張信用，以穩(wěn)定經濟增長。2020年年初，穩(wěn)健略寬松的貨幣政策將以擴信用為主，通過多渠道推動銀行增加信貸投放，包括全面降準、PSL（抵押補充貸款）放量等，年初社會融資規(guī)模大幅放量的概率較大。

　　著眼于中短期流動性，進行總量調控的同時，近年來貨幣政策還肩負著結構調控的重擔，即“精準滴灌”。

　　上述例會指出，下大力氣疏通貨幣政策傳導，降低社會融資成本，堅持用市場化改革辦法促進實際利率水平明顯降低，引導金融機構加大對實體經濟特別是小微、民營企業(yè)的支持力度，努力做到金融對民營企業(yè)的支持與民營企業(yè)對經濟社會發(fā)展的貢獻相適應，推動供給體系、需求體系和金融體系形成相互支持的三角框架，促進國民經濟整體良性循環(huán)。

　　用市場化改革方法促進實際利率水平明顯降低，相關行動已經開始，并有望在今年結出果實。2019年12月末，人民銀行宣布，2020年3月1日開啟存量浮動利率貸款定價基準轉換為LPR的工作，并于8月31日前完成。招行資產負債管理部總經理彭家文表示，在市場普遍預期LPR下行的情況下，新發(fā)放貸款利率跟隨LPR下行的同時，存量貸款利率也將跟隨下行，強化了LPR對貸款利率的指導作用，有利于進一步降低企業(yè)的融資成本。

　　關于引導金融機構支持小微、民營企業(yè)，新網銀行首席研究員、國家金融與發(fā)展實驗室特聘研究員董希淼稱，中小銀行負債來源渠道較窄且成本高，影響了其服務中小企業(yè)的意愿和能力。下一步，應繼續(xù)優(yōu)化“三檔兩優(yōu)”存款準備金率政策框架，通過定向降準、TMLF等結構性政策工具以及再貼現、再貸款等，為中小銀行流動性提供更多的增量支持，進一步降低中小銀行資金成本。

　　董希淼總結，新的一年，貨幣政策將呈現四個特點：一是繼續(xù)加大逆周期調節(jié)力度，更好地服務于穩(wěn)增長；二是更強調結構性、定向性調整，不會搞“大水漫灌”；三是加快利率市場化進程，推進存量貸款定價基準轉換，提升金融資源配置效率；四是積極穩(wěn)妥地防范金融風險，穩(wěn)定宏觀杠桿率。

　　金融對外開放按下快進鍵

　　2020年1月1日，足以載入外資保險公司的史冊。從這一天開始，我國正式取消合資壽險公司的外資股比限制，合資壽險公司的外資持股比例可達100%。

　　外資壽險公司終于一圓“獨資夢”。

　　事實上，在過去的一年里，金融業(yè)對外開放持續(xù)按下快進鍵：繼2018年的“15條”后，銀保監(jiān)會2019年再出臺兩輪共19條銀行保險業(yè)開放措施；2019年7月，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室公布11條金融業(yè)對外開放措施。

　　2019年9月，外匯局發(fā)布消息稱，決定取消QFII和RQFII投資額度限制，同時RQFII試點國家和地區(qū)限制一并取消；2019年10月，頂層制度再完善，國務院修改《中華人民共和國外資保險公司管理條例》和《中華人民共和國外資銀行管理條例》。

　　金融市場開放越來越敞亮，惠及銀行、保險、債券、匯率等多個領域，總基調就是放寬機構準入，松綁業(yè)務限制，監(jiān)管機構加快轉變職能、簡政放權。金融市場人士這樣形容：“我們想進入的領域，大門能開的，基本上都開了�！�

　　政策甫一開閘，外資機構便紛紛高調回應：遞申請、談合作，增加股比、新設公司，就連一年一度的董事會都搬到中國來開了，爭相釋放看好中國市場、加大投入力度的信號。

　　一批外資銀行、保險機構市場準入申請漸次獲批落地。相關統(tǒng)計顯示，2019年前10個月，共有永豐銀行南京分行、韓國釜山銀行南京分行等18家外資銀行保險機構的籌建申請獲銀保監(jiān)會批準；約旦阿拉伯銀行上海分行、富邦華一銀行重慶分行等15家外資銀行保險機構的開業(yè)申請獲批。

　　首家外資獨資保險控股公司、首家外資養(yǎng)老保險公司，也分別花落安聯、恒安標準，前者已獲批開業(yè)，后者已獲批籌建。12月20日，銀保監(jiān)會批準東方匯理資產和中銀理財在上海合資設立理財公司，這是我國首家由外方控股的理財公司。

　　從機構準入放寬，業(yè)務限制松綁，到金融市場擴大開放、吸引境外投資者參與并加強與境外市場互聯互通，全方位、多層次、寬領域的金融業(yè)對外開放格局氣勢恢宏。中央經濟工作會議更是明確提出，對外開放要繼續(xù)往更大范圍、更寬領域、更深層次的方向走。

　　金融業(yè)進一步高水平對外開放，正在路上；外資機構加速挺進中國市場，正在走來。

　　國際壽險巨頭友邦日前啟動“分改子”申請，更多分支機構開設計劃也在規(guī)劃中。北京銀行于2019年3月曾拋出“將與荷蘭安智銀行共同成立合資銀行，外資持股比例51%”的方案，這意味著首家外資控股的合資銀行也在穩(wěn)步推進。還有消息稱，法國興業(yè)銀行計劃在中國成立一家獨資券商。另有外資保險公司坦言，集團有計劃將亞太區(qū)“指揮中心”遷至上海。

　　“中國機會”成為外資金融機構口中的高頻詞。“一帶一路”倡議、大灣區(qū)規(guī)劃、人民幣國際化、債券市場開放、跨境貿易、綠色和可持續(xù)金融，都有可能成為其深耕中國市場的突破點。既符合中國經濟未來發(fā)展方向，又能發(fā)揮自身的優(yōu)勢和專長，善于把握機會的外資金融巨頭們，看到了經濟增長率和金融業(yè)務普及率鮮明對比背后的巨大市場空間。

　　人民幣匯率守得云開見月明

　　在剛剛過去的2019年，人民幣匯率有漲有跌，先揚后抑，全年最高點為2月的6.6689，低點為9月的7.1854。

　　盡管外部環(huán)境紛繁復雜，2019年我國外匯市場總體表現平穩(wěn)，人民幣匯率保持在合理均衡水平。國家外匯管理局副局長陸磊近日在“國是論壇2019年會”上表示，截至2019年12月16日，人民幣對美元匯率中間價貶值1.8%，CFETS指數下跌1.7%，而新興市場貨幣指數下跌1.9%，人民幣在全球主要非美元貨幣中表現居中。

　　展望2020年，在經歷了2019年11月至12月的寬幅區(qū)間震蕩后，人民幣匯率或將撥云見日，醞釀趨勢性反轉。

　　“今年外部環(huán)境仍將影響人民幣匯率走勢，但負面影響邊際減弱，交易邏輯將重歸基本面�！迸d業(yè)研究宏觀團隊認為，得益于美元指數中軸下移以及寬貨幣繼續(xù)向寬信用傳導等因素，人民幣有望波段性升值。具體來看，去年10月中旬起外部風險緩釋，疊加春節(jié)前剛性結匯需求，人民幣匯率穩(wěn)中有升的行情有望維系到2020年春節(jié)前。

　　外匯局最新公布的2019年11月份結售匯和銀行代客涉外收付款數據顯示，當月結售匯逆差56億美元；衡量結匯意愿的結匯率為63%，同比上升3個百分點。國家外匯管理局新聞發(fā)言人、總經濟師王春英表示，市場主體結匯意愿上升，主要渠道跨境資金流動穩(wěn)定性進一步增強。

　　最新公布的國際收支平衡表顯示，2019年前三季度，我國經常賬戶呈現順差，跨境資金呈現凈流入，國際收支保持基本平衡。

　　人民幣對美元自去年8月“破7”以來，匯率市場化程度進一步深化。對于今年匯率走勢，武漢大學經濟學博導、董輔礽講座教授管濤認為，2020年人民幣匯率企穩(wěn)積極因素不斷增多。“總體看，經濟基本面決定人民幣是升是貶，消息面決定短期市場波動震蕩走勢，而中國經濟基本面相對穩(wěn)定。”

　　放眼長遠，持續(xù)的“增質”正在打開中國經濟繁榮的長期空間。中央結算公司鐘言預計，人民幣匯率中期具有走穩(wěn)的堅實基礎，長期則將處于升值通道之中。下一步，隨著我國對外開放程度的進一步擴大和市場化改革的不斷推進，人民幣匯率將繼續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，人民幣將穩(wěn)步邁入更高層次的大國貨幣行列。

　　王春英強調，當前我國經濟穩(wěn)中向好、長期向好的基本趨勢沒有改變，未來將堅持新發(fā)展理念，以供給側結構性改革為主線，以改革開放為動力，推動高質量發(fā)展，有助于繼續(xù)保持經濟運行在合理區(qū)間，提升全方位對外開放水平，夯實外匯市場平穩(wěn)運行的基礎。

　　外資在中國債市大有可為

　　“曲折”二字或是2019年債市的最佳注腳：債市雖迎來中國債券正式納入彭博巴克萊指數等利好，但也進入風險加速暴露階段。整體來看，2019年債市呈現震蕩格局，信用債表現優(yōu)于利率債，票息優(yōu)勢明顯，信用利差整體壓縮；信用債違約勢頭整體趨緩，前期違約風險無序擴散的勢頭得到初步遏制，但違約規(guī)模仍處于歷史高位。

　　展望2020年，海外資金“大有可為”，預計將持續(xù)增配中國債券。同時違約情況或將略微好轉，但債市仍處于違約常態(tài)化階段。

　　與2018年債市出現趨勢性牛市所不同，在資金面邊際寬松的狀況下，2019年債市收益率整體處于低位，呈現“震蕩市”特點：一季度“漲”，二季度“跌”，下半年震蕩上漲，年內債券收益率最低點位于8月份，10年期國債收益率跌破3%。

　　展望2020年債券市場走勢，銀河證券固收團隊認為，2020年上半年可能仍然維持震蕩格局，由于外部環(huán)境存在不確定性，經濟基本面的改善有待觀察，同時降息周期難言啟動，預計10年期國債收益率在3%至3.4%區(qū)間震蕩。預計在下半年CPI上行壓力減緩的情況下，為貨幣政策釋放一定空間，債券投資或將擺脫震蕩。

　　“中國固定收益市場規(guī)模達12萬億美元，在全球位列第三，我們相信隨著開放力度加大，外資參與度將出現明顯提升�！蹦Ω�大通債務資本市場中國主管謝桐表示，對中國債券市場的未來充滿信心，將繼續(xù)加大在華投入，加強業(yè)務平臺建設。

　　近年來，人民銀行等監(jiān)管部門圍繞推進中國債券市場發(fā)展，在制度層面、金融市場基礎設施建設及配套政策等方面，從發(fā)行市場、交易市場兩個維度，全方位推進中國債券市場對外開放。

　　去年以來，諸多制度進一步優(yōu)化，包括外匯交易中心與彭博連通，支持境外投資者通過彭博終端參與中國銀行間債券市場交易，為境外投資者提供了更多進入中國債券市場的渠道。此外，進一步優(yōu)化境外央行類機構入市流程，取消擬投資規(guī)模，并推進信用評級業(yè)對外開放。

　　金融科技發(fā)展方向錨定

　　就在剛剛過去的年終決算日——2019年12月31日，一些銀行完成數據整理的時間大大縮短，費時遠低于往年。比如，江蘇銀行共計用時15分鐘。

　　以往在年終決算期間，多家銀行賬戶劃扣等客戶服務都需以“系統(tǒng)升級”的名義暫停；而去年年末已經有銀行將年終決算所需系統(tǒng)與核心系統(tǒng)分離，使決算流程不影響其他數據的正常跑批（結賬批量處理）。

　　江蘇銀行將年終決算攻堅戰(zhàn)命名為“雙零工程”，即核心系統(tǒng)的“零點日切，零秒日切”。該行將決算流程優(yōu)化為決算前準備、外圍渠道日結、準實時報表發(fā)布、決算處理、開門報障五大步驟，通過運維屏監(jiān)測全流程，確保決算高效有序開展。該行用人工智能、大數據、區(qū)塊鏈等技術，從系統(tǒng)和流程層面對年終決算過程不斷優(yōu)化，最終實現了客戶服務24小時不間斷、外圍系統(tǒng)不停機、年終決算15分鐘完畢。

　　這就是科技提升效率的最鮮活案例。銀行業(yè)金融機構都是行動派，這樣的案例在2020年會越來越密集地呈現。

　　剛剛落下帷幕的2019年，幾個良性趨勢已經顯現：首先，銀行已經開始對自身在人才、數據、運營、體制上的缺失進行了全盤反思（尤其是在數據治理層面），開始設立金融科技專營部門、數據治理部門，并孵化復合型人才；其次，金融與科技的融合正走出零售業(yè)務范疇（如零售信貸獲客及貸前管理、個人財富管理代銷等常見模式），向托管業(yè)務、資管業(yè)務等中間業(yè)務及交易銀行業(yè)務等對公板塊強勢挺進。

　　剛剛展開畫卷的2020年，金融科技已經錨定了幾個既定的發(fā)展方向：一是金融機構加快體制機制改革、推進數字化轉型，進一步發(fā)揮技術、數據等生產要素在普惠金融、扶植小微中的作用；二是機構加強金融數據治理，推動涉企信息安全共享，促進數據資源有效整合和規(guī)范利用；三是金融科技會迎來強有力監(jiān)管，個人金融信息保護、區(qū)塊鏈等系列監(jiān)管規(guī)則有望陸續(xù)出臺。

　　2020年，科技將會更合規(guī)、健康、高效地重塑金融。

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