北京時間11月29日凌晨，美聯(lián)儲主席鮑威爾在紐約經(jīng)濟俱樂部的午餐會上發(fā)表講話時提出，貨幣政策沒有預(yù)設(shè)路徑，利率“略低于”中性區(qū)間。這一表述相較此前“利率距中性可能還有‘一段長路’”確實有所緩和。市場將此解讀為加息節(jié)奏將放慢：美股當日收漲、美元下跌、美債收益率下跌。

　　筆者認為，針對美聯(lián)儲是否會放慢此前計劃的加息速度，市場將在下月的FOMC議息會議后得到更直接的證據(jù)。但是，邏輯上這個概率并不低。這是因為伴隨著全球經(jīng)濟走弱、新的減稅和財政支出計劃難產(chǎn)以及加征關(guān)稅影響，美國經(jīng)濟增速未來會有明顯回落，這是加息可能放緩的核心原因。此外，油價中樞降低帶來全部通脹壓力下降，核心通脹的“聚乙烯周期”影響也有所減弱，這是另一個原因。

　　如果美聯(lián)儲放慢加息節(jié)奏，筆者認為總體上對國內(nèi)而言偏利多。首先，美國利率上行壓力緩解，意味著中美利差縮窄的壓力緩解，為國內(nèi)貨幣政策保持甚至邊際加大寬松進一步釋放空間，有助于實現(xiàn)“六個穩(wěn)”；其次，加息放緩疊加經(jīng)濟走弱，美元強勁勢頭將進一步失去支持，人民幣穩(wěn)定的基礎(chǔ)更強，匯率穩(wěn)定有助于穩(wěn)定資本市場的信心；再者，美聯(lián)儲放慢加息步伐不會支持美股持續(xù)上漲，因為放慢加息是聯(lián)儲對美國經(jīng)濟低于此前預(yù)期的確認，但確實可能會通過緩解利率上行壓力而減緩下跌的強度、幅度，也減少對國內(nèi)經(jīng)濟的短期沖擊。