信用評(píng)級(jí)是債券市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度安排，去年“債券通”正式開(kāi)通后，信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)也對(duì)境外機(jī)構(gòu)進(jìn)一步放開(kāi)。第一財(cái)經(jīng)記者了解到，近日中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布了《銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)注冊(cè)評(píng)價(jià)規(guī)則》（下稱《規(guī)則）及其配套制度。評(píng)級(jí)市場(chǎng)自律規(guī)則的落地，是推動(dòng)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的重要一環(huán)。
剛剛結(jié)束的全國(guó)“兩會(huì)”向外界傳遞了今年金融市場(chǎng)更多對(duì)外開(kāi)放的信號(hào)。在債券市場(chǎng)領(lǐng)域，人民銀行金融市場(chǎng)司副巡視員高飛周三（3月28日）在中國(guó)債務(wù)資本市場(chǎng)峰會(huì)的發(fā)言中透露，目前央行正和相關(guān)部門(mén)一起研究，從基礎(chǔ)設(shè)施的完善、擴(kuò)大投資者隊(duì)伍、完善市場(chǎng)交易機(jī)制，包括匯率利率的衍生工具等著手，目標(biāo)是建立一個(gè)更加開(kāi)放、包容、富有彈性的市場(chǎng)。
債市對(duì)外開(kāi)放步伐加快
高飛在上述論壇表示，中國(guó)債券市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展具有良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，并具有較強(qiáng)的吸引力和較大的開(kāi)放潛力。今年在整體對(duì)外開(kāi)放環(huán)境下，銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放步伐將穩(wěn)步加快，趨勢(shì)是一貫連續(xù)的。
對(duì)于投資人此前關(guān)注較多的衍生品、稅收、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等問(wèn)題，高飛回應(yīng)稱，關(guān)于債券回購(gòu)市場(chǎng)的開(kāi)放，目前已獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債市的境外人民幣清算行和參加行，可開(kāi)展債券回購(gòu)交易。下一步，在和相關(guān)部門(mén)一起研究，開(kāi)放包括債券通項(xiàng)下的回購(gòu)。其次，衍生品方面，央行也在制定相關(guān)管理辦法，允許債券通項(xiàng)下和直接投資項(xiàng)下，可以開(kāi)展更多的衍生品交易，方便境外投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。此外，在基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)方面，正會(huì)同有關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)提供機(jī)構(gòu)，根據(jù)市場(chǎng)呼聲，督促加強(qiáng)開(kāi)發(fā)和完善，將一些細(xì)節(jié)的障礙消除，讓境外投資者能夠更加便利地投資債市。而在稅收政策方面，在積極和財(cái)稅部門(mén)共同商討，制定規(guī)則和征求意見(jiàn)，推動(dòng)有關(guān)政策盡快發(fā)布實(shí)施。
在過(guò)去的一年，中國(guó)在岸債券市場(chǎng)開(kāi)放取得了巨大進(jìn)展。尤其是去年7月1日，債券通的“北向通”正式開(kāi)通，成為了境外投資者投資中國(guó)債市最主要的渠道。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)債市去年吸收了大約3460億元的境外資金，其中將近三分之一是從去年7月債券通開(kāi)通之后流入的。
高飛表示，目前境外投資者持有中國(guó)政府債券的比例已經(jīng)達(dá)到3.9%，而一兩年前，該比例連2%都不到，發(fā)展速度很快。
“債券通開(kāi)通以來(lái)，從投資者和發(fā)行人的角度，都對(duì)中國(guó)債市有一些影響，尤其是吸引了更多境外投資者關(guān)注中國(guó)在岸債市，包括公司債和ABS市場(chǎng)�！狈▏�(guó)巴黎銀行大中華區(qū)環(huán)球市場(chǎng)部主管賴長(zhǎng)庚對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。
不過(guò)，對(duì)比美國(guó)境外投資者在政府債券的占比42%，印尼、馬來(lái)西亞這一比例分別達(dá)到37.5%和30%，即便是泰國(guó)、韓國(guó)和日本的占比都要在10％以上，中國(guó)3.9%的占比仍然比較低，“說(shuō)明發(fā)展空間非常大�！备唢w指出。
“總的來(lái)說(shuō)，不僅僅是開(kāi)放，而是出于市場(chǎng)本身加強(qiáng)建設(shè)的布局，比如從基礎(chǔ)設(shè)施的完善、擴(kuò)大投資者隊(duì)伍、完善市場(chǎng)交易機(jī)制，包括匯率利率的衍生工具等著手，目標(biāo)是建立一個(gè)更加開(kāi)放、包容、富有彈性的市場(chǎng)�！备唢w說(shuō)。
優(yōu)化開(kāi)放細(xì)節(jié)
在“一帶一路”倡議和債券通的雙重利好下，2017年熊貓債受到境內(nèi)外投資者的歡迎。銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日，協(xié)會(huì)支持波蘭、匈牙利等“一帶一路”相關(guān)境外發(fā)行人，以及招商局港口等有助于基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通的境外企業(yè)，在銀行間債券市場(chǎng)注冊(cè)熊貓債累計(jì)超過(guò)1200億元，發(fā)行超過(guò)480億元。
不過(guò)，賴長(zhǎng)庚對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，目前中國(guó)債市對(duì)外開(kāi)放已經(jīng)有了量變，接下來(lái)還需質(zhì)變，要在細(xì)節(jié)上進(jìn)一步優(yōu)化。以熊貓債為例，“現(xiàn)在主要是國(guó)外主權(quán)基金在發(fā)，公司客戶因?yàn)闀?huì)計(jì)準(zhǔn)則、稅收等問(wèn)題，只能發(fā)私募債，而目前境外投資者進(jìn)入銀行間市場(chǎng)，不能買(mǎi)私募債。其次，國(guó)內(nèi)發(fā)行熊貓債還是有承銷(xiāo)的申請(qǐng)，誰(shuí)是主承銷(xiāo)商、公募債賣(mài)給誰(shuí)、私募債賣(mài)給誰(shuí)，有一系列技術(shù)上的細(xì)節(jié)要解決。相比之下，點(diǎn)心債的承銷(xiāo)制度非常簡(jiǎn)潔，誰(shuí)都可以當(dāng)主承銷(xiāo)商，也不會(huì)有公募、私募的問(wèn)題�！彼f(shuō)。此外，熊貓債也需要境內(nèi)投資者參與，對(duì)中國(guó)投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育很重要。
賴長(zhǎng)庚還表示，相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍需進(jìn)一步完善，比如貨幣掉期�！啊粠б宦贰嚓P(guān)境外發(fā)行人通過(guò)發(fā)行人民幣債券獲得人民幣，剛開(kāi)始在當(dāng)?shù)氐氖褂每赡苓�是要兌換成美元或者其他貨幣，如何用貨幣掉期完成幣種轉(zhuǎn)換，降低籌資成本和減少匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)損失，這是一個(gè)很重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。”
