12月9日，在“2018年基金服務(wù)萬里行——建行·中證報‘金�！鹣盗醒仓v”萬家基金重慶專場活動中，萬家基金總助兼投資研究部總監(jiān)莫海波表示，政策底已經(jīng)到來，年底估值切換行情有望開啟，長期上對A股市場持樂觀觀點(diǎn)，未來幾年有望鋪墊A股長牛行情。
各個市場都朝著高質(zhì)量發(fā)展
對于中國經(jīng)濟(jì)前景，莫海波表示，預(yù)計GDP增速將繼續(xù)走弱。原因在于，一是近期被動補(bǔ)庫存跡象明顯，而且?guī)齑嬖鏊偬幱趲啄暌詠淼母呶�，有去庫存壓力。二是出口面臨回落壓力。全球PMI在持續(xù)回落，韓國等出口導(dǎo)向性經(jīng)濟(jì)體出口已經(jīng)回落。
談到當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和貨幣環(huán)境，莫海波表示，資金需求系統(tǒng)性下降，將導(dǎo)致社融易降難升，為無風(fēng)險利率中期下行創(chuàng)造了條件。由于缺乏貨幣的吸收器，寬貨幣向?qū)捫庞玫逆湕l不容易通暢。
“如果信用起不來，政策將被迫繼續(xù)寬松。我們將出現(xiàn)類似于美國2009年以來出現(xiàn)的情況�！蹦２ㄖ赋觯�2008年次貸危機(jī)之后，美聯(lián)儲連續(xù)推出四輪QE，直到美國信貸緩慢恢復(fù)。對我們來說，這意味著貨幣政策可能寬松持續(xù)的時間較長，流動性環(huán)境會比較寬裕。
面對市場關(guān)心的地產(chǎn)周期問題，莫海波表示，當(dāng)?shù)胤秸辉儆型顿Y沖動時，土地財政問題才能得到根本性緩解，從而對地產(chǎn)周期產(chǎn)生影響。地產(chǎn)才是典型的金融周期中最重要一環(huán)，金融與地產(chǎn)相互作為抵押器與加速器。對于地產(chǎn)周期，當(dāng)前正處在本輪超級繁榮周期的中后期，未來一旦地產(chǎn)周期發(fā)揮作用，將引領(lǐng)金融周期繼續(xù)向下�！澳壳笆袌銎毡槠诖�，最有潛力支持經(jīng)濟(jì)向上的動能是基建�！蹦２ū硎荆蜌v史不同，本輪穩(wěn)增長受多方面限制。穩(wěn)增長可能會有所作為，但向上彈性總體有限，改變經(jīng)濟(jì)方向可能性不大。
人民幣匯率方面，莫海波認(rèn)為，人民幣匯率最重要的錨仍然是美元指數(shù)。短期略有貶值壓力，大幅貶值可能性不大。中長期，預(yù)計人民幣匯率將呈現(xiàn)雙向波動走勢，升值和貶值可能交替出現(xiàn)，波動將顯著增加，需要改變過去的單邊趨勢思維。
“從經(jīng)濟(jì)到政策，再到市場，所有這些變化背后有一個基本特征：減少扭曲，回歸正�；？梢哉f，我們正走在一條正確的道路上，各個市場都朝著高質(zhì)量發(fā)展前進(jìn)�！蹦２ㄔ谘葜v中說到。
對明年行情偏樂觀
戰(zhàn)略性看多A股
回顧2018年市場，莫海波表示，前三季度A股從最高接近3600點(diǎn)下跌已超過1000點(diǎn)，一季度震蕩下跌、二季度下跌加速、三季度底部震蕩。從板塊上看，銀行、休閑服務(wù)、鋼鐵、非銀跌幅最小，綜合、電子、傳媒、有色跌幅最大。
“從全球市場2018年以來的表現(xiàn)來看，A股跌幅遙遙領(lǐng)先全球主要股市。”莫海波指出，下跌主要是受國際大環(huán)境影響，另外，經(jīng)濟(jì)下滑、債務(wù)違約、信用風(fēng)險提升、股票質(zhì)押等平倉風(fēng)險等都使市場預(yù)期一度非常悲觀。
對于短期行情，莫海波判斷，前三季度市場跌幅較大，風(fēng)險快速釋放；當(dāng)前市場處于下跌尾聲，向下空間已經(jīng)不大，但大的行情來臨尚待以時間來換空間。因?yàn)檎叩滓呀?jīng)到來；公募基金持股集中度進(jìn)一步提升。今年以來A股回購金額創(chuàng)歷史新高，上市公司回購力度越來越大。當(dāng)前A股估值已經(jīng)處于近幾年低位，年底估值切換行情有望開啟。
“展望2019年，市場有較大概率走出當(dāng)前的底部運(yùn)行區(qū)間，中間也可能會有磨底和探底的過程，整體對明年的行情比較樂觀。”莫海波表示，經(jīng)濟(jì)下行壓力，市場提前反應(yīng)，政策積極對沖平緩經(jīng)濟(jì)下滑；A股估值正處于歷史底部，外資積極配置，公司回購增加；高層高度重視，改革加速推進(jìn)，修復(fù)悲觀情緒；這都是有利因素。不過，也要注意經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行、美股大幅調(diào)整等風(fēng)險。
“戰(zhàn)略性看多A股，未來幾年有望鋪墊A股長牛行情�！蹦２ū硎�，看好中國改革紅利的繼續(xù)釋放，看好經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功，創(chuàng)新能力將得到提升。基于以上預(yù)判，在投資機(jī)會上，短期看好低估值的金融、地產(chǎn)，中期關(guān)注泛消費(fèi)的食品飲料、醫(yī)藥等，中長期看好高端制造、新能源、5G等個股。
