11月24日，在由中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)證券報(bào)主辦，國(guó)泰基金承辦的“2018年基金服務(wù)萬(wàn)里行——建行·中證報(bào)金牛基金系列巡講”河南專場(chǎng)活動(dòng)中。國(guó)泰基金基金經(jīng)理彭凌志認(rèn)為，目前A股的政策底和估值底都正在出現(xiàn)，配置方面，看好科技、醫(yī)藥、消費(fèi)等板塊。

　　政策底進(jìn)一步確立

　　今年以來(lái)上證綜指震蕩下跌。彭凌志認(rèn)為，上證綜指下挫可歸于多重因素。首先，經(jīng)濟(jì)下行的影響，GDP增速?gòu)囊患径鹊?.8%回落至三季度的6.5%；其次，部分民營(yíng)企業(yè)出現(xiàn)困難，市場(chǎng)情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)向悲觀。

　　彭凌志認(rèn)為，10月以來(lái)政策底部進(jìn)一步確認(rèn)：政府出手穩(wěn)定市場(chǎng)，救助股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)較大的中小企業(yè)；推出多項(xiàng)舉措，緩解市場(chǎng)對(duì)于民企的擔(dān)憂；著力擴(kuò)大開(kāi)放，加強(qiáng)市場(chǎng)基本制度改革；監(jiān)管層鼓勵(lì)上市公司回購(gòu)和并購(gòu)重組。這些政策被市場(chǎng)解讀為政策底進(jìn)一步確認(rèn)。

　　他表示，從絕對(duì)估值來(lái)看，目前A股估值水平略高于2014年牛市起點(diǎn)之前。目前創(chuàng)業(yè)板綜、創(chuàng)業(yè)板指、中小板綜、中小板指、中證1000的估值水平均處于歷史以來(lái)相對(duì)低位，滬深300、上證50分別為11倍、9.7倍，均低于2010年以來(lái)估值均值。

　　他表示，回顧2005年以來(lái)A股的表現(xiàn)，“政策底”、“市場(chǎng)底”、“基本面底”三者之間確有明顯的時(shí)滯關(guān)系，一般情況下，“政策底”先于“市場(chǎng)底”出現(xiàn)，而“市場(chǎng)底”先于“業(yè)績(jī)底”出現(xiàn)，領(lǐng)先的時(shí)間有時(shí)候會(huì)很長(zhǎng)達(dá)到半年到三個(gè)季度。

　　看好科技、醫(yī)藥、消費(fèi)

　　談及當(dāng)下投資思路，彭凌志表示，看好科技、醫(yī)藥、消費(fèi)等板塊優(yōu)質(zhì)個(gè)股。他表示，科技方面，以生物技術(shù)和信息技術(shù)相結(jié)合為特征的新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革正在進(jìn)行。優(yōu)質(zhì)企業(yè)會(huì)獲得發(fā)展動(dòng)能。醫(yī)藥方面，人口老齡化明顯，形成醫(yī)藥行業(yè)巨大需求。消費(fèi)方面，中等收入群體崛起，創(chuàng)造巨大的多元化需求。具體到個(gè)股方面，彭凌志表示，看好景氣向上，有政策支持、競(jìng)爭(zhēng)壁壘，且商業(yè)模式可靠的企業(yè)，以及處于高速成長(zhǎng)中，估值合理的個(gè)股。操作方面，保持適度靈活度。

　　彭凌志認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式正發(fā)生改變，由投資拉動(dòng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。上述投資思路是基于這個(gè)轉(zhuǎn)變。未來(lái)基本面良好，有增長(zhǎng)潛力的公司具有吸引力。而科創(chuàng)板推出和退市制度出爐完善將促進(jìn)優(yōu)勝劣汰，進(jìn)一步改善上市公司企業(yè)質(zhì)量，從而優(yōu)化A股生態(tài)，為資本市場(chǎng)帶來(lái)更多優(yōu)質(zhì)、有增長(zhǎng)潛力公司。

　　彭凌志認(rèn)為，過(guò)去中國(guó)經(jīng)濟(jì)舉債發(fā)展經(jīng)濟(jì)的模式已經(jīng)無(wú)法持續(xù)，而目前政策組合的方向雖然短期內(nèi)可能會(huì)犧牲部分經(jīng)濟(jì)增速，但有利于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康發(fā)展。這些政策一方面減稅增效讓利民企與居民，另一方面推進(jìn)改革，支持民企發(fā)展，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力。

　　“過(guò)去十年，靠基建和出口拉動(dòng)的模式開(kāi)始面臨變革。其實(shí)很好理解，把國(guó)家想成一個(gè)家庭。杠桿加太厲害，就一定要把這個(gè)杠桿降下來(lái)，這個(gè)家庭才能健康的發(fā)展。國(guó)家是一樣的道理，如果杠桿加到一定比例之后，GDP每年的增長(zhǎng)大部分將被貸款利息吞掉，這是難以持續(xù)的�！痹谶@個(gè)前提下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展惠及的領(lǐng)域與之前會(huì)有所不同，這是看好科技、醫(yī)藥、消費(fèi)等板塊在將來(lái)的發(fā)展機(jī)遇的邏輯。

　　彭凌志認(rèn)為，目前政策發(fā)力重新建立市場(chǎng)信心，市場(chǎng)信心在緩慢修復(fù)中。在估值已經(jīng)較具吸引力的前提下，他仍建議投資者控制好風(fēng)險(xiǎn)�！叭绻�不是急用的錢，可以在這個(gè)位置做長(zhǎng)線布局。其實(shí)這個(gè)位置無(wú)論是估值還是漲幅，都跟歷史上底部的局勢(shì)很相似�；�金投資方面，建議分散化并做中長(zhǎng)期布局�！彼�說(shuō)。