11月7日，在“2017年基金服務萬里行——建行·中證報‘金�！�基金系列巡講”上海站的活動中，南方基金權益投資部董事李振興表示，中國經濟的基調是“韌性”不斷增強，綜合來看中期基本面企穩(wěn)。而對于后市，他看好消費升級與新興產業(yè)兩個方向，并會通過秉持精選個股，追求絕對收益的理念來爭取為投資者創(chuàng)造良好的業(yè)績。

　　“韌性”是經濟總基調

　　李振興首先回顧了今年以來的市場行情走勢，從上半年的績優(yōu)藍籌單邊持續(xù)上漲，到年中以來市場歷經周期，環(huán)保等風格的完成輪動。對此，李振興用十六個字來總結就是：白馬爭先，業(yè)績?yōu)橥�，風格多元，穩(wěn)字當頭，市場總體是在震蕩當中回暖的格局。

　　而對于當前中期經濟基本面，李振興表示可以從經濟、資金、政策三個方向來分析。

　　經濟方面，李振興表示總的基調希望大家記住兩個字：“韌性”。改革開放走過四十年，中國經濟的韌性比以前更強，雖然經濟增速在下行，但經濟的穩(wěn)健性在增強。但李振興強調，同時也需要注意房地產價格相對過高，人口紅利下降的潛在風險。

　　資金方面，李振興認為利率不存在系統性上行的基礎。他分析指出，2005年以來出現三次利率上行期，前兩次是系統性上行，源于經濟過熱、通脹高企貨幣政策持續(xù)收緊。2017年和2013年類似，貨幣政策收緊并不是因為通脹，而是為了金融去杠桿，從而導致利率結構性上行，但利率結構性上行時，社會總的融資成本上行幅度并不大。

　　而對于政策方面，李振興認為監(jiān)管層強調證金不退出、限制險資野蠻人收購、加速IPO并嚴懲違規(guī)造假有利于市場穩(wěn)定；而再融資新規(guī)限制、重拳打擊行業(yè)違規(guī)違紀、強調上市公司分紅也有助于市場長期規(guī)范化，對市場來說是長遠利好。

　　總結來看，李振興認為，第一中國經濟的增速雖然相對有所放緩，但仍然引領全球，而且穩(wěn)定性在增加。第二，A股市場并不缺乏資金，而且相當長一段時間之內，從全球范圍來看都不缺乏。第三點是政策紅利，“我們趕上了非常好的時代�！崩钫衽d說，當然從長期來看，要正本清源樹立規(guī)則。

　　藍籌行情或仍將延續(xù)

　　對于后市，李振興的判斷是，首先大趨勢是藍籌股行情或仍將延續(xù)，基本面優(yōu)異、增長穩(wěn)健、估值具備優(yōu)勢的個股仍擁有投資機會。其次，隨著中小盤成長股不斷下跌，投資機會漸行漸近，其中優(yōu)秀標的的長期收益率將優(yōu)于大盤藍籌。

　　而對于看好的方向，李振興表示可以關注兩條線。第一個是消費升級，以前人們買東西追求性價比，以后會追求品質，對高額付出部分的價格不再糾結。第二個方向是新興產業(yè)，現在是中國崛起的時期，同時也是人類科技爆發(fā)的時期，現在有一批偉大的創(chuàng)新企業(yè)在中國誕生，李振興認為從過去十年來看，這一類公司能給股東帶來的投資者回報是全球市場最高的，并且這種回報還會繼續(xù)出現。

　　談到自身投資理念時，李振興表示首先是精選個股，甄選“三好公司”。所謂“三好公司”，是指第一，公司經營的是“一門好生意”。最好公司賺錢比較容易，有些行業(yè)就非常容易，比如白酒等行業(yè)就是好生意；但另一些行業(yè)可能就涉及投入大、回款難等，就不算好賺錢的生意。第二，公司是“一個好公司”。好公司，意味著擁有一個較好的經營管理層。上行下效，管理經營團隊的行事作風會直接影響公司內部效率、經營文化和核心競爭力。第三，公司所處于“一個好行業(yè)”。行業(yè)增速、成長空間非常重要，正所謂巧婦難為無米之炊，在行業(yè)持續(xù)處于下滑趨勢中，好的管理層也難以做起來。

　　秉持絕對收益的理念也是在獲得優(yōu)良業(yè)績中的一個必要條件。李振興表示，他會從三個方面落實對于穩(wěn)健收益的追求：

　　一是倉位高度靈活有效。在李振興看來，衡量一只基金優(yōu)劣的不僅僅應是其收益率高低，更應關注其每一份盈利背后所承擔的風險。結合回撤控制要求，因此保證股票倉位的有效性、靈活性，是必要的。他表示如果在未來，一旦管理的股票型基金出現系統性風險時，可以利用靈活的倉位，幫助客戶保住收益。

　　二是行業(yè)的多元配置。李振興在持倉中不希望過分集中于某一個行業(yè)，周期、成長、價值都會關注。李振興認為，這種做法一方面會降低市場風格的擾動，讓凈值非常穩(wěn)健，另一方面有助于基金經理持續(xù)學習，有助于凈值長期戰(zhàn)勝市場。

　　三是希望做到流動性控制。李振興表示，他一直堅持注重選擇市場流動性較好的個股作為投資標的，能有效提升交易靈活性。在出現系統性風險而市場急跌時，避免或減少出現無法撤出的局面。