11月7日，在“2017年基金服務(wù)萬里行——建行·中證報‘金牛’基金系列巡講”上海站的活動中，興業(yè)證券首席策略分析師王德倫表示，2017宏觀經(jīng)濟基本面主要關(guān)注房地產(chǎn)市場、進出口以及供給端的補庫存需求三個方面，2018年主要關(guān)注補短板、基建等方面。王德倫建議投資者堅持配置“核心資產(chǎn)”，增配創(chuàng)新成長。而對于后市行業(yè)配置，他看好技術(shù)創(chuàng)新與消費升級兩個方向，同時關(guān)注大金融龍頭。

　　補短板催生經(jīng)濟新動力

　　王德倫首先回顧了2017年經(jīng)濟，他表示主要有三個因素帶動經(jīng)濟好于預(yù)期。第一來自于房地產(chǎn)市場，主要由三、四線棚改貨幣化帶動，使得房地產(chǎn)市場好于預(yù)期；第二是進出口。今年以來，進出口對GDP的貢獻由負(fù)轉(zhuǎn)正，改善較為明顯，對經(jīng)濟的拉動比較明顯；第三是環(huán)保督察。今年的供給側(cè)改革主線受環(huán)保督查影響較大，而供給側(cè)改革使過剩產(chǎn)能出清，因而部分行業(yè)供需格局改善，包括煤炭、鋼鐵等周期品，盈利大幅好轉(zhuǎn)，是使經(jīng)濟好于預(yù)期的另一個重要因素。

　　而2018年的宏觀經(jīng)濟基本面將怎樣演繹，王德倫表示也有三個方面值得關(guān)注。

　　第一是補短板，催生經(jīng)濟新動力。從2015年開始提出供給側(cè)改革的“三去一降一補”，到近幾年“三去一降”工作取得顯著成效，為補短板工作的進行提供了合適的土壤。2018年，供給側(cè)改革的核心方向?qū)⒕劢乖凇把a短板”。首先，是以能源、交通運輸、生態(tài)環(huán)保為代表的基礎(chǔ)設(shè)施補短板；其次，是以醫(yī)療健康、教育培訓(xùn)為代表的高端服務(wù)業(yè)；其三，是以技術(shù)升級、智能化為代表，邁向全球高端價值鏈的先進制造業(yè)。這些有可能會給經(jīng)濟增長帶來新的動力。

　　第二是進出口，2018年外需大概率仍平穩(wěn)。雖然美國復(fù)蘇的高點已過，但是隨著特朗普減稅政策的實施，可能將進一步刺激美國經(jīng)濟，使其高位震蕩，緩慢下行。同時，歐洲和日本則正在復(fù)蘇景氣狀態(tài)。從這個角度來說，2018年進出口方面可能仍然韌性十足。

　　第三是基建扮演經(jīng)濟穩(wěn)定器作用。2017年整個基建在對經(jīng)濟的支撐上，由于房地產(chǎn)三四線棚改貨幣化、進出口等原因而力度較小。展望2018年，即使房地產(chǎn)市場棚改貨幣化和限售等原因出現(xiàn)一定的下滑，對經(jīng)濟有所影響，但基建可以作為穩(wěn)定器隨時發(fā)揮作用。

　　堅守核心資產(chǎn) 增配創(chuàng)新成長

　　王德倫表示，目前中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展階段凸顯中國“核心資產(chǎn)”的價值。

　　而對于如何甄選配置核心資產(chǎn)，王德倫首先表示，在行業(yè)配置方面有兩個方面可以重點關(guān)注，一是技術(shù)創(chuàng)新方向，一是消費升級。技術(shù)創(chuàng)新類，指的是制造業(yè)尋找擁有全球競爭力的龍頭，具備從規(guī)模優(yōu)勢到創(chuàng)新升級的優(yōu)勢。而消費升級可以關(guān)注國內(nèi)市占率占優(yōu)，品牌化與渠道化雙強的品牌。

　　其次，王德倫指出，核心機場、高速、鐵路、著名旅游區(qū)、傳統(tǒng)醫(yī)藥處方等作為“硬資產(chǎn)”同樣是中國的核心資產(chǎn)，稀缺資源存價值重估空間。

　　同時，從經(jīng)濟補短板、現(xiàn)代化經(jīng)濟體系和美好生活維度，可以關(guān)注兩類投資機會。一方面，我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，多個細分制造業(yè)龍頭，正快速地進入“量”到“質(zhì)”的升級發(fā)展中。關(guān)注以五大創(chuàng)新硬科技行業(yè)，如電子（蘋果鏈、半導(dǎo)體），通信（5G、北斗），機械，醫(yī)藥（創(chuàng)新藥）和電動汽車等。另一方面，從“美好生活”的需求角度尋找消費升級領(lǐng)域。如保險、傳媒（手游、數(shù)字閱讀）等。

　　談到主題投資時，王德倫表示，我國經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展階段是新興產(chǎn)業(yè)做加法、傳統(tǒng)行業(yè)做減法的過程，有兩條線值得去做：一條是傳統(tǒng)行業(yè)做減法，一條是新興行業(yè)做加法。王德倫看好新興產(chǎn)業(yè)中有望實現(xiàn)彎道超車或進口替代的板塊，首推人工智能、網(wǎng)絡(luò)安全；傳統(tǒng)行業(yè)仍以支持經(jīng)濟優(yōu)化升級為主，首推房屋租賃、軍工信息化。同時，可以關(guān)注諸如明年世界杯等事件型主題投資機會。