10月28日，在“2017年基金服務(wù)萬(wàn)里行——建行·中證報(bào)‘金�！�基金系列巡講”寧波專(zhuān)場(chǎng)活動(dòng)中，易方達(dá)基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理林高榜表示，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面向好，A股市場(chǎng)估值合理，具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值，展望未來(lái)，我國(guó)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)將迎來(lái)長(zhǎng)足發(fā)展。

　　A股具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值

　　林高榜認(rèn)為，我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善向好，具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，中國(guó)的制造業(yè)進(jìn)入復(fù)蘇通道。在補(bǔ)庫(kù)存以及供給側(cè)去產(chǎn)能的共同作用下，PPI從16年初以來(lái)大幅回升，帶來(lái)制造業(yè)盈利能力的大幅提升。其次，中國(guó)的消費(fèi)升級(jí)正在持續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，我們居民人均可支配收入不斷提高。而根據(jù)馬斯洛的需求層次理論，收入水平的提高會(huì)帶來(lái)需求層次的提升，帶來(lái)消費(fèi)水平的升級(jí)。另外，無(wú)論從數(shù)據(jù)上看還是相較于其他國(guó)家，我國(guó)政府的債務(wù)處于都相對(duì)較低的水平。同時(shí)，上市公司的盈利進(jìn)入改善周期。而從流動(dòng)性上看，今年6月份以來(lái)，我國(guó)市場(chǎng)的流動(dòng)性水平比較穩(wěn)定。

　　關(guān)于A股的投資機(jī)會(huì)，除了上述的宏觀基本面角度，林高榜還從企業(yè)盈利和整體估值的角度做出了中長(zhǎng)期樂(lè)觀的判斷。企業(yè)盈利方面，受益于最近兩年的供給側(cè)改革，去庫(kù)存降產(chǎn)能得以順利實(shí)施，使得工業(yè)品出廠價(jià)格明顯上漲。同時(shí)，CPI增長(zhǎng)緩慢，企業(yè)支出維持穩(wěn)定，使得企業(yè)盈利具備持續(xù)性。

　　估值方面，林高榜表示，目前A股的估值水平處于合理的位置。從整體來(lái)看，A股總體的動(dòng)態(tài)市盈率PE（TTM）為20.24倍，明顯低于歷史均值水平。同時(shí)，A股總體的市凈率PB（LF）為2.07倍，接近歷史最低水平。從中小票的估值來(lái)看，其相對(duì)估值水平也已降到歷史低點(diǎn)，存在觸底反彈的趨勢(shì)。

　　關(guān)于具體投資配置思路，林高榜建議，關(guān)注受益于消費(fèi)升級(jí)的家電、零售、輕工，以及受益于新技術(shù)新模式的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)以及新能源汽車(chē)，而主題投資方面則建議關(guān)注國(guó)企改革以及先進(jìn)制造“2025”等方向。

　　服務(wù)業(yè)將迎來(lái)快速發(fā)展

　　展望未來(lái)，林高榜表示，在政策驅(qū)動(dòng)下，技術(shù)革新及產(chǎn)業(yè)升級(jí)的大趨勢(shì)料將繼續(xù)，培育和發(fā)展一批具備巨大市場(chǎng)增量空間的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)是我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的戰(zhàn)略規(guī)劃重點(diǎn)�，F(xiàn)代服務(wù)業(yè)進(jìn)一步升級(jí)轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)已經(jīng)形成。

　　從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，林高榜表示，歷史上各國(guó)工業(yè)化發(fā)展的后期都出現(xiàn)過(guò)服務(wù)業(yè)快速發(fā)展、比重迅速提高的過(guò)程。我國(guó)已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入服務(wù)業(yè)快速發(fā)展的工業(yè)化后期，但我國(guó)2016年的服務(wù)支出占消費(fèi)的比重只有40.2%，相比其他主要海外國(guó)家尚有差距。而隨著產(chǎn)業(yè)制度紅利的快速釋放，服務(wù)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位將迎來(lái)快速上升期。

　　林高榜認(rèn)為，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)要想在我國(guó)獲得長(zhǎng)足發(fā)展，發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)值得借鑒，尤其是美國(guó)服務(wù)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷的經(jīng)驗(yàn)，即向消費(fèi)導(dǎo)向型、知識(shí)密集型的現(xiàn)代服務(wù)發(fā)展演進(jìn)的過(guò)程。為順應(yīng)技術(shù)進(jìn)步以及專(zhuān)業(yè)服務(wù)需求的增長(zhǎng)，美國(guó)金融服務(wù)、專(zhuān)業(yè)和商業(yè)服務(wù)等知識(shí)密集型服務(wù)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的占比快速提升，并已經(jīng)成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱。同時(shí)，伴隨居民消費(fèi)升級(jí)，教育和醫(yī)療服務(wù)等行業(yè)的地位也不斷得到提升。而批發(fā)和零售、運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)等傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)占比則顯著下降。

　　從我國(guó)自身來(lái)看，林高榜表示，趨勢(shì)上，我國(guó)金融、房地產(chǎn)占比較高且依舊保持著向上趨勢(shì)，新興服務(wù)業(yè)占比快速上移、抬升動(dòng)力明顯；橫截面的構(gòu)成上看，傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)依舊在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有很大比重，教育、醫(yī)療等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)有進(jìn)一步發(fā)展空間。自2010年起，教育、信息、計(jì)算機(jī)服務(wù)的增加值占比有所抬升，而傳統(tǒng)的休閑服務(wù)、交運(yùn)占比則在相應(yīng)下降。

　　結(jié)合我國(guó)當(dāng)前的居民收入水平及工業(yè)化發(fā)展進(jìn)程，林高榜認(rèn)為，保障型、享樂(lè)型服務(wù)需求將逐漸崛起，新興服務(wù)業(yè)支出占比有望快速增長(zhǎng)。同時(shí)在生產(chǎn)性服務(wù)領(lǐng)域，社會(huì)分工精細(xì)化、專(zhuān)業(yè)化以及信息化程度不斷加深，知識(shí)密集型、創(chuàng)新型生產(chǎn)服務(wù)領(lǐng)域的增長(zhǎng)潛力巨大。此外，從上市公司的盈利數(shù)據(jù)變化，也可以看到現(xiàn)代服務(wù)業(yè)崛起的證據(jù)。

　　關(guān)于現(xiàn)代服務(wù)業(yè)崛起的發(fā)展方向，林高榜認(rèn)為在于以下四個(gè)方面：首先，技術(shù)引領(lǐng)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下，信息服務(wù)的發(fā)展或是大勢(shì)所趨；其次，隨著家庭教育消費(fèi)的升級(jí)，培訓(xùn)機(jī)構(gòu)、早教行業(yè)或迎來(lái)春天；第三，隨著手游市場(chǎng)份額提升、付費(fèi)內(nèi)容增長(zhǎng)強(qiáng)勁，泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)蒸蒸日上；最后，在保健、養(yǎng)老需求凸顯的大背景下，醫(yī)療、保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)或脫穎而出。