在“2017年基金服務(wù)萬里行——中國建設(shè)銀行·中證報‘金�！�基金系列巡講”石家莊站現(xiàn)場，華安基金首席投資官翁啟森闡述了全球投資背景下2017年A股投資觀點(diǎn)。他認(rèn)為，市場將繼續(xù)震蕩格局。

　　翁啟森詳細(xì)分析了歐美和國內(nèi)的相關(guān)情況�？傮w來看，美國7月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)只能稱得上略超預(yù)期，企業(yè)停止去庫存、私人消費(fèi)增速上升導(dǎo)致二季度GDP增速回升。預(yù)計美國今年三四季度的GDP增速仍將維持在2.0%以上，對應(yīng)的GDP全年增速有望達(dá)到1.8%-2.1%。歐元區(qū)二季度GDP環(huán)比初值為0.6%(前值0.6%修正為0.5%)，與市場預(yù)期持平，為近9個季度以來的最高增速；同比初值2.1%，與預(yù)期一致，至二季度，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)擴(kuò)張17個季度。與總體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)一致，歐元區(qū)就業(yè)狀況表現(xiàn)強(qiáng)勁，6月失業(yè)率為9.1%，低于市場預(yù)期的9.2%，5月數(shù)據(jù)從9.3%下修至9.2%。歐元區(qū)的通脹較為疲軟，7月CPI同比初值1.3%，與預(yù)期值和前值一致，與4月份創(chuàng)下的4年新高基本持平，但整體通脹距ECB目標(biāo)仍較遠(yuǎn)。

　　中國7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所走弱，能否成為年內(nèi)拐點(diǎn)，是目前市場分歧所在。翁啟森認(rèn)為，下半年中國經(jīng)濟(jì)仍有韌性。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，出口有望持續(xù)改善；在房價趨穩(wěn)的背景下，消費(fèi)有望趨穩(wěn)；投資層面，基于房地產(chǎn)銷售增速可能在9月以后開始走弱，按6個月的時滯預(yù)期，年內(nèi)房地產(chǎn)投資增速仍有支持，而部分產(chǎn)能出清行業(yè)有望進(jìn)入再投資周期（如造紙），制造業(yè)投資有望見底回升。對于當(dāng)前各行業(yè)盈利表現(xiàn)，翁啟森表示年初至今，盈利增速上調(diào)明顯的有鋼鐵、采掘、輕工、有色金屬等周期性行業(yè)，而盈利增速下調(diào)的行業(yè)主要集中在機(jī)械、商業(yè)、公用事業(yè)，紡織服裝、汽車等行業(yè)。當(dāng)前盈利核心驅(qū)動仍是供給側(cè)改革，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖、企業(yè)盈利改善，本質(zhì)上是供給側(cè)改革帶來的結(jié)果，而非整體需求擴(kuò)張，在需求平穩(wěn)情況下，強(qiáng)者更強(qiáng)。

　　翁啟森認(rèn)為市場將繼續(xù)震蕩格局。有利因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)、盈利持續(xù)性超預(yù)期、利率上行空間有限、國企改革有序推進(jìn)等，不利因素是金融監(jiān)管力度加強(qiáng)、地緣政治動蕩加劇、海外股市調(diào)整風(fēng)險、房地產(chǎn)市場的調(diào)整。