在9月2日舉辦的“2017年基金服務(wù)萬里行——建行·中證報(bào)‘金�！�基金系列巡講”天津站活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，匯添富消費(fèi)行業(yè)基金經(jīng)理胡昕煒在主題演講中表示，堅(jiān)定看好下半年A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；新一輪消費(fèi)升級(jí)背景下，消費(fèi)行業(yè)具備非常明顯的長期投資價(jià)值，與此同時(shí)，金融、高端制造業(yè)會(huì)有絕對(duì)收益，周期性行業(yè)存在階段性機(jī)會(huì)。

　　警惕四季度經(jīng)濟(jì)回落風(fēng)險(xiǎn)

　　胡昕煒指出，今年以來地產(chǎn)投資超預(yù)期，從而帶動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期復(fù)蘇。供給側(cè)改革、環(huán)保要求提升等催生了一波周期性行情。不過預(yù)計(jì)今年四季度經(jīng)濟(jì)增速可能有所回落，投資者需要做好心理準(zhǔn)備。

　　“今年以來，三四線城市地產(chǎn)銷售和地產(chǎn)新開工超出預(yù)期，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇趨勢(shì)明顯。整體上，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)在三季度仍處于較強(qiáng)區(qū)間。另一方面，宏觀需求平穩(wěn)增長，供給側(cè)改革、環(huán)保帶來部分周期品價(jià)格上漲，較多周期性盈利大幅改善。從2017年6月到8月市場(chǎng)走出一波周期性行情，建議關(guān)注價(jià)格上漲的幅度以及持續(xù)性�！焙�昕煒談道。

　　他認(rèn)為，四季度經(jīng)濟(jì)增長可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的回落。不過受地產(chǎn)銷售回落和同比基數(shù)影響，四季度宏觀經(jīng)濟(jì)或有走弱風(fēng)險(xiǎn)，但經(jīng)濟(jì)失速可能性很小，整體比較平穩(wěn)。但金融去杠桿背景下，貨幣政策存在掣肘，貨幣政策邊際上進(jìn)一步寬松的可能性不大。下半年整體流動(dòng)性或偏緊，市場(chǎng)利率在高位震蕩，而處于高位的利率會(huì)進(jìn)一步增加經(jīng)濟(jì)下行壓力。

　　消費(fèi)升級(jí)成經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)力

　　胡昕煒認(rèn)為，消費(fèi)升級(jí)會(huì)為今后經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供主要?jiǎng)恿�。投資者應(yīng)該關(guān)注包括物質(zhì)、文化生活消費(fèi)帶來的投資機(jī)會(huì)；消費(fèi)行業(yè)之外，保險(xiǎn)、銀行等行業(yè)也蘊(yùn)藏機(jī)會(huì)。眼下經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)出來的消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)比過去以往任何時(shí)候都要更加顯著，并將在可見的未來持續(xù)，中國面臨新一輪消費(fèi)升級(jí)的浪潮。

　　目前，消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)品創(chuàng)新在衣、食、住、行、用等各行各業(yè)表現(xiàn)明顯，居民越來越愿意為高品質(zhì)的商品付出溢價(jià)。一方面居民收入水平逐年提高，財(cái)富累積增加；另一方面，新生代進(jìn)入社會(huì)逐漸成為消費(fèi)主力，隨著消費(fèi)群體年輕化和消費(fèi)觀念的變化，高品質(zhì)商品變得更容易被接受。另外，隨著城鄉(xiāng)融合和信息傳播速度加快，以及電商的加速普及，三四線消費(fèi)升級(jí)速度會(huì)更加迅速。

　　在此背景下，胡昕煒表示，下半年看好白酒、食品、零售、家電、文娛消費(fèi)等消費(fèi)子行業(yè)。對(duì)于白酒來說，受益于經(jīng)濟(jì)向好、消費(fèi)升級(jí)，其有望保持穩(wěn)健較快增長，短期震蕩消化利空。對(duì)于食品來說，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、收入增長加速、消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，其利潤增長大概率快于收入。而對(duì)于零售行業(yè)來說，CPI往上，利好龍頭超市等零售公司。不過，家電、家居、建材等消費(fèi)可能短期受地產(chǎn)下行、成本上漲影響，投資者需要對(duì)其有耐心。文娛消費(fèi)方面，教育、游戲、免稅購物等領(lǐng)域最有可能受益于本輪消費(fèi)升級(jí)浪潮。

　　消費(fèi)之外，他表示還看好保險(xiǎn)行業(yè)，鑒于我國保險(xiǎn)發(fā)展現(xiàn)狀和消費(fèi)升級(jí)后對(duì)保險(xiǎn)的需求之間存在巨大缺口。他說，保險(xiǎn)在國內(nèi)的覆蓋廣度和深度遠(yuǎn)不及其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，在消費(fèi)升級(jí)的大趨勢(shì)下，保障型保單的保費(fèi)收入有望持續(xù)保持較高增長；保監(jiān)會(huì)限制萬能險(xiǎn)等高利率成本產(chǎn)品，“保險(xiǎn)姓�！被貧w保障，能有效降低承保端利率成本。市場(chǎng)利率上行有助于保險(xiǎn)公司在投資端獲得較好收益。

　　此外，他認(rèn)為銀行和部分地產(chǎn)公司也存在發(fā)展機(jī)會(huì)。銀行方面，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，資產(chǎn)質(zhì)量改善，不良率下降，撥備計(jì)提減緩。息差有望逐步擴(kuò)大，尤其是零售業(yè)務(wù)占比較高的銀行，撥備前利潤增速提高。部分銀行會(huì)存在較好的發(fā)展機(jī)遇。地產(chǎn)方面，隨著地產(chǎn)調(diào)控收緊，地產(chǎn)行業(yè)集中度快速提升，品牌溢價(jià)、資本實(shí)力溢價(jià)將彰顯。土地儲(chǔ)備較多、低估值的龍頭企業(yè)將展現(xiàn)出較大的比較優(yōu)勢(shì)。