在“2017年基金服務萬里行——建行·中證報‘金�！�基金系列巡講（無錫站）”現(xiàn)場，招商基金首席宏觀策略分析師姚爽分享了他對下半年市場走勢的判斷。姚爽認為，下半年市場情緒將較二季度整體相對更為樂觀，但難言存在大的趨勢性行情，仍需尋找結構性機會。在標的選擇方面，繼續(xù)關注大消費白馬龍頭及金融價值股，同時關注二線藍籌擴散受益標的，可以階段性參與周期超預期行情。

　　具體來講，海外經濟方面，短期內，海外各發(fā)達經濟體數(shù)據仍然較強，PMI數(shù)據均處擴張區(qū)間。今年美國經濟穩(wěn)中面臨前高后低可能，企業(yè)在去年下半年連續(xù)兩個季度補庫存后，今年一季度開始再次去庫存；歐元區(qū)經濟今年有望持續(xù)強勁復蘇，目前歐元區(qū)GDP基數(shù)仍很低，歐央行QE資產購買計劃將持續(xù)到今年底，2018年也將繼續(xù)財政擴張；日本今年總體平穩(wěn)，其實際GDP向好受益于出口及私人消費的拉動。

　　姚爽指出，目前全球主要央行資產負債表擴張趨緩，2008年金融危機之后，各大經濟體大規(guī)模放水，資產負債表顯著擴張，但是中期來看，各經濟體央行縮表提上議事日程，美聯(lián)儲預計今年內開始縮表，歐央行或于年內觸及其資產購買“極限”，日央行或將于明后年觸及資產購買“極限”。

　　國內經濟方面，實體經濟緩慢下行趨勢確立。從最新公布的實體經濟數(shù)據PMI來看，剔除季節(jié)性因素以后的PMI處下行趨勢；從部分實體經濟的高頻數(shù)據來看，經濟景氣度整體向下；隨著工業(yè)出廠價格指數(shù)同比增速向下及從歷史庫存周期規(guī)律推演出的本輪弱復蘇經濟周期中的補庫節(jié)奏來看，主動補庫階段或已近尾聲。同時，目前經濟仍具備一定韌性，下行趨勢或較為緩慢。監(jiān)管方面，姚爽指出，近期監(jiān)管層開始有意維護市場信心，包括“一行三會”在內的監(jiān)管部門，開始在不同時間、不同著力點，有意維護市場信心。

　　姚爽總結認為，實體經濟仍保有較強韌性，判斷三季度經濟運行狀態(tài)仍較為平穩(wěn)，而實體融資成本上升、廣義社融下降以及工業(yè)產出品價格的快速下降，對實體經濟的沖擊最早在四季度開始有所體現(xiàn)。預計資金面緊平衡的狀態(tài)仍將持續(xù)，外圍經濟環(huán)境總體仍然穩(wěn)中向好。“我們判斷下半年市場情緒將較二季度整體相對更為樂觀，但難言存在大的趨勢性行情，我們仍然繼續(xù)尋找結構性機會。標的選擇方面，繼續(xù)關注大消費白馬龍頭及金融價值股，同時關注二線藍籌擴散受益標的，可以階段性參與周期超預期行情。”姚爽表示。

　　據姚爽介紹，近期招商基金正在發(fā)行招商穩(wěn)健優(yōu)選股票基金，該基金的投資范圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發(fā)行上市的股票、債券、資產支持證券、貨幣市場工具、權證、股指期貨，以及法律法規(guī)或證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。該基金為股票型基金，基金投資組合中股票資產占基金資產的比例不低于80%，權證投資占基金資產凈值的比例不超過3%；任何交易日日終在扣除股指期貨合約需繳納的交易保證金后，基金保留的現(xiàn)金或者投資于到期日在一年以內的政府債券的比例不低于基金資產凈值的5%。股指期貨的投資比例遵循國家相關法律法規(guī)。