在經(jīng)過(guò)上周的快速回調(diào)后，A股市場(chǎng)本周前兩個(gè)交易日顯著反彈。來(lái)自第三方機(jī)構(gòu)的最新問(wèn)卷調(diào)查顯示，當(dāng)前有超過(guò)六成私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“茅指數(shù)”“寧組合”等熱門(mén)人氣個(gè)股及賽道已進(jìn)入左側(cè)交易時(shí)間窗口。從市場(chǎng)風(fēng)格角度來(lái)看，科技創(chuàng)新投資主題受到更多私募追捧。此外，受下半年以來(lái)股票私募業(yè)績(jī)普遍低迷等因素影響，私募機(jī)構(gòu)更加重視“精選個(gè)股”。

　　進(jìn)入左側(cè)交易時(shí)間窗口

　　在上周白酒、醫(yī)藥板塊顯著下挫之后，國(guó)內(nèi)某第三方機(jī)構(gòu)8月24日公布的一份股票私募機(jī)構(gòu)問(wèn)卷調(diào)查（問(wèn)卷私募數(shù)量超過(guò)50家，含3家百億級(jí)私募）顯示，在近期“茅指數(shù)”“寧組合”“藥籃子”等熱門(mén)人氣個(gè)股及賽道紛紛遭遇新一輪快速殺跌后，有多達(dá)61.40%的私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為，上述人氣板塊已經(jīng)進(jìn)入左側(cè)交易時(shí)間窗口。認(rèn)為左側(cè)交易時(shí)機(jī)尚不成熟，或認(rèn)為結(jié)構(gòu)性牛市已經(jīng)終結(jié)的私募機(jī)構(gòu)比例，則分別為36.84%和1.76%。

　　星石投資首席研究官方磊表示，“茅指數(shù)”覆蓋消費(fèi)、周期等板塊中的多個(gè)千億元市值龍頭，“寧組合”則主要包含醫(yī)藥、芯片、新能源等行業(yè)的龍頭股。從成分股上看，經(jīng)過(guò)近期尤其是上周市場(chǎng)的殺跌之后，上述板塊中不少公司2022年的動(dòng)態(tài)估值已經(jīng)開(kāi)始回落到合理位置，開(kāi)始具備中長(zhǎng)期布局機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期來(lái)看，新能源等領(lǐng)域具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)有國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策加持；醫(yī)藥消費(fèi)將受益于消費(fèi)升級(jí)、人口老齡化，當(dāng)前及未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期都是該機(jī)構(gòu)持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注的投資領(lǐng)域。

　　伊洛投資表示，部分權(quán)重核心資產(chǎn)自高位已回調(diào)30%甚至更多，從中長(zhǎng)期投資角度分析已具備配置價(jià)值。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，考慮到未來(lái)一段時(shí)間經(jīng)濟(jì)基本面及流動(dòng)性相對(duì)穩(wěn)固，且政策面仍有支持空間，本輪核心資產(chǎn)的下跌為投資者提供了較好買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

　　偏好科技成長(zhǎng)賽道

　　從當(dāng)前私募機(jī)構(gòu)最看好的抄底方向來(lái)看，相關(guān)問(wèn)卷調(diào)查顯示，科技成長(zhǎng)賽道的左側(cè)交易認(rèn)可度最高。目前最看好“茅指數(shù)”的私募比例，與最看好“寧組合”的私募比例，均超過(guò)三成，其中“寧組合”占據(jù)上風(fēng)。而醫(yī)藥醫(yī)療以及金融、周期等低估值板塊，目前在私募業(yè)內(nèi)仍然認(rèn)可度不高。

　　建泓時(shí)代投資總監(jiān)趙媛媛認(rèn)為，在三大熱門(mén)板塊中，“茅指數(shù)”“藥籃子”左側(cè)抄底可能還需要進(jìn)一步等待。相對(duì)而言，代表科技創(chuàng)新的“寧組合”可能會(huì)較快迎來(lái)左側(cè)交易機(jī)會(huì)。以大消費(fèi)白馬股為例，后市或?qū)⒂腥�方面因素制約其股價(jià)表現(xiàn)。一是在名義利率有望繼續(xù)震蕩走低的背景下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)利于成長(zhǎng)股；二是新興市場(chǎng)可能受制于美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債，A股消費(fèi)藍(lán)籌可能將受到影響；三是高利潤(rùn)率、與民生相關(guān)的消費(fèi)行業(yè)，可能會(huì)在產(chǎn)業(yè)政策上面臨擾動(dòng)。此外，該私募人士還強(qiáng)調(diào)，短中期內(nèi)A股科技成長(zhǎng)風(fēng)格預(yù)計(jì)將持續(xù)占優(yōu)，包括近期持續(xù)活躍的工業(yè)母機(jī)等“專精特新”賽道，以及先進(jìn)制造、華為生態(tài)、物聯(lián)網(wǎng)等，都是值得投資者在熱門(mén)賽道之外持續(xù)關(guān)注的成長(zhǎng)股方向。

　　鉅融資產(chǎn)投資經(jīng)理馮昊表示，更看好科技創(chuàng)新賽道的投資機(jī)會(huì)。從“十四五”規(guī)劃、中國(guó)產(chǎn)業(yè)參與國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)等宏觀角度考慮，A股科技產(chǎn)業(yè)更具有中長(zhǎng)期廣闊成長(zhǎng)空間。科技創(chuàng)新賽道的部分龍頭個(gè)股標(biāo)的，前期剛剛觸及的短期頂部，可能是長(zhǎng)期的底部。

　　精選個(gè)股兼顧防守

　　來(lái)自朝陽(yáng)永續(xù)的私募業(yè)績(jī)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至上周五（8月20日），按照8月15日之后有最新凈值公布的產(chǎn)品凈值口徑統(tǒng)計(jì)，該機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)到的12199只股票多頭策略私募產(chǎn)品，共有7177只（占比達(dá)55.21%）產(chǎn)品下半年以來(lái)出現(xiàn)凈值虧損。其中，虧損超5%的產(chǎn)品比例超過(guò)20%。在此背景下，盡管在本輪市場(chǎng)下挫之后私募投資信心有所修復(fù)，但“精選個(gè)股”被放在了突出位置。

　　針對(duì)前期的市場(chǎng)快速回撤，少數(shù)派投資表示，年初至今，人氣居高不下的龍頭白酒股自高點(diǎn)出現(xiàn)了40%左右回撤，這很大程度上表明，好公司并非不用看估值。投資者在現(xiàn)階段的A股投資上應(yīng)當(dāng)警惕市場(chǎng)有高度共識(shí)的地方，真正優(yōu)選有投資價(jià)值的個(gè)股。

　　方磊指出，從短期來(lái)看，“茅指數(shù)”“寧組合”等熱門(mén)賽道整體估值不低，未來(lái)內(nèi)部大概率會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化。熱門(mén)賽道中大部分公司都經(jīng)歷了近3年來(lái)的大幅上漲，股價(jià)已經(jīng)包含了對(duì)未來(lái)樂(lè)觀預(yù)期。如果沒(méi)有超預(yù)期業(yè)績(jī)支撐，高估值或?qū)�帶�?lái)股價(jià)高波動(dòng)。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，今年以來(lái)大市值個(gè)股整體表現(xiàn)弱于中小盤(pán)股，這意味著過(guò)去幾年買(mǎi)入各類“茅”進(jìn)而躺贏的投資策略，已經(jīng)較難獲得超額收益。即使熱門(mén)賽道左側(cè)交易機(jī)會(huì)已經(jīng)來(lái)臨，當(dāng)前仍然需要自下而上精選業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)強(qiáng)、估值相對(duì)合理的優(yōu)質(zhì)公司。