前海開源工業(yè)革命4.0混合邱杰:穩(wěn)健長跑 做有性價比的投資
邱杰,北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士,現(xiàn)任前海開源基金管理委員會主席、聯(lián)席投資總監(jiān)、基金經(jīng)理;基金從業(yè)經(jīng)歷13年;歷任南方基金行業(yè)研究員、中小盤股票研究員、制造業(yè)組組長和建信基金研究員。
2020年,前海開源基金管理委員會主席、聯(lián)席投資總監(jiān)、基金經(jīng)理邱杰管理的前海開源工業(yè)革命4.0混合基金在第十七屆基金業(yè)金牛獎評選中榮獲“三年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金?;稹?,這也是其連續(xù)兩年獲得該獎項(xiàng)。
邱杰在接受中國證券報(bào)記者專訪時指出,他以獲取絕對收益為首要投資目標(biāo),追求買入有性價比的持續(xù)成長企業(yè),獲取企業(yè)持續(xù)成長帶來的投資收益。作為一名80后新生代基金經(jīng)理,邱杰的基金管理規(guī)模已超過百億。逾10年的市場歷練,邱杰養(yǎng)成了強(qiáng)悍的投資長跑能力。
追求有性價比的持續(xù)成長
邱杰將自己的投資思路概括為“追求有性價比的持續(xù)成長”。他說,通過買入低估值或合理估值、具備持續(xù)成長能力的優(yōu)質(zhì)個股,在追求成長的同時兼顧價值,這樣長期來看能獲取較好的投資回報(bào),并降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
這一投資方法的習(xí)得,源于他13年的從業(yè)總結(jié)。邱杰對記者說到,他2007年入行時上證指數(shù)處于6124點(diǎn)高位,但隨后遭遇金融危機(jī)。當(dāng)時作為研究員的他,目睹了很多公司達(dá)到股價高峰,但在之后數(shù)年里股價跌幅巨大。此后從業(yè)的這些年里,市場也經(jīng)歷了多輪的牛熊轉(zhuǎn)換,不少沒有長期業(yè)績支撐、估值存在泡沫的公司盡管短期可能有好的股價表現(xiàn),但往往都是曇花一現(xiàn)。正是這樣的市場經(jīng)歷,讓邱杰對市場風(fēng)險(xiǎn)保持敬畏,并在之后的投資中始終把尋找持續(xù)成長的企業(yè)和重視估值安全邊際放在最重要的位置。邱杰直言:“我想獲取的是企業(yè)內(nèi)在價值增長帶來的投資收益,而不是希望通過市場的博弈來獲利;因?yàn)榍罢吣軌蛲ㄟ^研究比較大概率的去把握,后者長期很難有高勝率?!?/p>
這種價值成長型的穩(wěn)健投資思路賦予了他卓越的投資長跑能力。銀河證券數(shù)據(jù)顯示,自2017年1月1日至2019年12月31日,前海開源工業(yè)革命4.0混合基金凈值增長率為95.42%,年化平均收益率為25.02%,在靈活配置型同類基金中排名第二位。如今,邱杰管理的基金規(guī)模已超百億元,他管理的基金也為投資者獲得了豐厚回報(bào)。
通過資產(chǎn)配置和個股選擇控制回撤
由于對估值和安全邊際的重視,邱杰的投資目標(biāo)也更偏向于絕對收益而不是相對收益,對投資過程中的風(fēng)險(xiǎn)和回撤控制也會更加重視。邱杰表示,控制回撤風(fēng)險(xiǎn)是基金管理的重要環(huán)節(jié),他主要是通過資產(chǎn)配置和個股選擇兩個層面來進(jìn)行。
邱杰認(rèn)為,在市場大幅上漲時,市場整體風(fēng)險(xiǎn)收益比實(shí)際上會隨著上漲而變差,如果大部分個股都遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了安全邊際區(qū)間,那正確的做法應(yīng)該是降低基金持有股票的比例。這時候絕對收益的思維很重要,如果過于關(guān)注相對收益、短期排名,一味追求凈值彈性,可能就會采取相反的做法去加大風(fēng)險(xiǎn)暴露,最終往往會造成凈值的損失。相反,在市場處于低位時,盡管短期可能有各種各樣的負(fù)面因素,但長期的風(fēng)險(xiǎn)收益比一般都比較好,這種情況下應(yīng)該勇于克服對風(fēng)險(xiǎn)的恐懼,進(jìn)行逆向投資。
與上述風(fēng)控思路相呼應(yīng),邱杰有著“言行一致”的操作路徑。2015年上半年時,在經(jīng)濟(jì)基本面沒有明顯改變的情況下,市場估值被大幅度拉升形成泡沫,邱杰當(dāng)時選擇降低權(quán)益資產(chǎn)的比例來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),最終避開了泡沫刺破帶來的下行風(fēng)險(xiǎn);而在2017年四季度,邱杰當(dāng)時判斷,由于經(jīng)濟(jì)周期下行,預(yù)計(jì)2018年宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利將面臨顯著的下行壓力,經(jīng)過兩年上漲的A股市場有可能面臨風(fēng)險(xiǎn)?;诖祟A(yù)判,他選擇了降低權(quán)益資產(chǎn)比例,最終在2018年的下行行情中,實(shí)現(xiàn)了較好的回撤控制。到了2018年末,A股經(jīng)過持續(xù)下跌之后,很多企業(yè)的投資吸引力已經(jīng)很強(qiáng),但市場仍處于悲觀狀態(tài),這時他低位買入了一些風(fēng)險(xiǎn)收益比高的優(yōu)秀企業(yè)的股票,這為其在2019年度帶來了非常好的投資回報(bào)。
在個股層面,邱杰也是以風(fēng)險(xiǎn)收益比作為投資的核心因素;同時相比上漲空間而言,他往往更關(guān)注下跌的風(fēng)險(xiǎn)。邱杰表示:“風(fēng)險(xiǎn)收益比是我最關(guān)注的因素,全面的分析不同情景下可能的投資回報(bào)對于組合的長期穩(wěn)健運(yùn)作非常重要;單純只看樂觀情況下的上漲空間,往往會陷入投資的陷阱。”
從2020年基金一季報(bào)來看,邱杰的持倉水平有所下降,但依然聚焦在消費(fèi)、TMT、醫(yī)藥,以及一些低估值的如地產(chǎn)等行業(yè)。他認(rèn)為,A股當(dāng)時點(diǎn)位偏低,但行業(yè)之間分化嚴(yán)重,部分熱門行業(yè)估值已經(jīng)偏高;考慮到疫情對全球經(jīng)濟(jì)的影響還存在不確定性,市場風(fēng)險(xiǎn)尚未完全釋放。
邱杰認(rèn)為,全球新冠肺炎疫情的持續(xù)及影響的不確定性仍是市場目前面臨的主要風(fēng)險(xiǎn),人類很可能在未來較長的一段時間要與新冠病毒長期斗爭。在有效的疫苗或藥物研發(fā)成功之前,疫情將使全球經(jīng)濟(jì)長時間運(yùn)行于正常水平之下,這一方面會壓制企業(yè)盈利,另一方面也會沖擊企業(yè)甚至一些國家的資產(chǎn)負(fù)債表,并有可能引發(fā)債務(wù)、匯率的問題。


















