日前，在“2019年基金服務(wù)萬里行——建行·中證報‘金牛’基金系列巡講”福建福州專場活動中，交銀施羅德雙息平衡與新生活力基金經(jīng)理楊浩就股票市場分析與下半年投資策略發(fā)表演講。對于后市的投資機會，楊浩看好下一代網(wǎng)絡(luò)、信息安全、新藥研發(fā)服務(wù)、現(xiàn)代物流、電子制造等獲得大量資源傾斜的標(biāo)的，以及部分具備閉環(huán)商業(yè)模型的公司或?qū)⒊霈F(xiàn)新核心資產(chǎn)。

　　三維框架疊加逆向投資

　　楊浩的投資框架主要從三維度出發(fā)：第一，行業(yè)景氣度方面，關(guān)注高頻景氣度變化以及捕捉景氣度攀升帶來的投資機會；第二，產(chǎn)業(yè)生命周期中，關(guān)注產(chǎn)業(yè)需求端導(dǎo)入成長期，更關(guān)注供給端優(yōu)化路徑；第三，從價值觀與商業(yè)模型來看，真正為客戶創(chuàng)造價值以及存在內(nèi)在創(chuàng)新驅(qū)動等方面�！斑@三個維度是獨立體系，既有包含關(guān)系，也有先導(dǎo)關(guān)聯(lián)。”楊浩指出。

　　具體從短期維度的行業(yè)景氣度來看，楊浩表示，不少基金考核期限較短，但其實對短期景氣度的追逐難以常勝，過度偏離也可能造成較大回撤。楊浩則更傾向于采用行業(yè)分散的方式�！巴ㄟ^限制主題投資比例，以及大規(guī)�；�金必須有逆向投資比例，行業(yè)景氣度并不一定均是順勢維度。”

　　他進(jìn)一步解釋，在中期維度的產(chǎn)業(yè)生命周期方面，楊浩認(rèn)為行業(yè)與行業(yè)間存在關(guān)聯(lián)�！耙粋�行業(yè)景氣度轉(zhuǎn)好可能是另一個行業(yè)轉(zhuǎn)好的先導(dǎo)指標(biāo)；或者，有時候我們也會逆景氣度買入質(zhì)優(yōu)公司。”而從長期維度價值觀來看，可以在多行業(yè)中找到未來的藍(lán)籌白馬，也可剔除當(dāng)前“熱門”或僅從公司自身短期利益角度出發(fā)的“偽創(chuàng)新”。

　　“在操作運用層面，一方面，組合管理遵循順大逆小和風(fēng)格分散，其中順逆更多是在行業(yè)景氣度的角度配合時差情緒，除保護估值體系外，一定程度上逆向投資有助于大資金管理和回撤；另一方面，逆向投資方面絕對不逆向買入價值觀存疑、商業(yè)模式逆向的品種，但在低估值保護下可適度買入產(chǎn)業(yè)生命周期逆向以及景氣度逆向的品種�！睏詈普f。