“從估值角度看，在股市逼近歷史底部的階段，可轉(zhuǎn)債也體現(xiàn)出較好的攻守轉(zhuǎn)換特性，轉(zhuǎn)債的個(gè)券特征出現(xiàn)差異化，未來市場結(jié)束震蕩整理后具備明顯投資價(jià)值�！�

　　再見到曾剛，他已在成功運(yùn)作著匯添富旗下的短期理財(cái)基金。一如他敦厚穩(wěn)重的身板，他的投資運(yùn)作始終保持自己的節(jié)奏。作為一名從業(yè)十多年的債券投資良將，曾剛在短期理財(cái)基金上游刃有余。張弛有度、自由發(fā)揮、合適的時(shí)機(jī)自主選擇合適的出拳方法，是他作為基金經(jīng)理的特色之一，正因此，才有了為曾剛量身打造的匯添富多元收益?zhèn)�基，該產(chǎn)品可以充分發(fā)揮他良好的大類資產(chǎn)配置優(yōu)勢，以及良好的在股債轉(zhuǎn)換里發(fā)掘潛在收益空間的能力。

　　打好債市投資組合拳

　　入行十多年，連續(xù)多年奪得債基桂冠，曾剛的投資風(fēng)格在業(yè)內(nèi)很多專業(yè)人士眼中，可歸結(jié)為：勇猛，穩(wěn)健。他的這種風(fēng)格曾為過往所執(zhí)掌的基金帶來很高的回報(bào)，曾剛所管理的債券基金曾是2009年、2010年同類產(chǎn)品的收益冠軍，數(shù)據(jù)顯示，他管理的債基在三年半任職期間實(shí)現(xiàn)28.46%，超越基準(zhǔn)16.49%，年化收益高達(dá)7.57%。

　　對于投資風(fēng)格勇猛的評價(jià)，曾剛笑言并非如此�！拔彝顿Y中有激進(jìn)的時(shí)候，但這種激進(jìn)是在對整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)、債券市場的各類資產(chǎn)有了熟稔的理解和判斷之后，提前市場所作出的投資決定。如果看好某個(gè)品種，我一般下手很快，并且不怕領(lǐng)先市場�！�

　　事實(shí)上，這一點(diǎn)，回顧曾剛近幾年來的投資操作可窺一二。2008年10月，股市最低迷時(shí)，曾剛管理的債券基金逆行業(yè)趨勢而動，重倉布局可轉(zhuǎn)債。而當(dāng)時(shí)同類債基中，僅有兩只將可轉(zhuǎn)債配置超過10%，絕大多數(shù)的債券基金轉(zhuǎn)債倉位是零配置。2009年曾剛則先于轉(zhuǎn)債市場的調(diào)整全部清空轉(zhuǎn)債倉位。類似的投資決定還有2008年先于市場加倉信用債，并于2010年三季度開始領(lǐng)先于市場看空信用債。

　　“可轉(zhuǎn)債、信用債、新股等幾個(gè)投資品種上我曾有過領(lǐng)先市場投資的時(shí)候，但也有保守的時(shí)候，甚至轉(zhuǎn)債降到零倉位。我覺得好的投資需要前瞻市場，但是總體呈現(xiàn)一種穩(wěn)健的投資心態(tài)�！彼�說。不過，能夠做到前瞻市場，需要的是足夠豐富的市場經(jīng)驗(yàn)，曾剛十多年的從業(yè)經(jīng)歷，使得他對于債券市場每個(gè)投資標(biāo)的都會有自己的深刻理解和思考。

　　曾剛表示，以前管理的債券基金是一級債基，他更加希望管理二級債基�！拔乙郧肮芾硪患墏�基的成功經(jīng)驗(yàn)，可以在二級債基上復(fù)制。同時(shí)，二級債基更加需要采取相對靈活的投資策略�！痹鴦偨榻B，到匯添富基金之后一直參與推進(jìn)的一項(xiàng)工作就是設(shè)計(jì)匯添富多元債券基金。二級債基具有較強(qiáng)的時(shí)機(jī)適應(yīng)性，不同環(huán)境下都具備入市基礎(chǔ)。但從當(dāng)前市場環(huán)境看，可轉(zhuǎn)債和股票的下跌提供了低估值投資機(jī)遇，信用債在輪動行情中維持較好收益表現(xiàn)，都利于當(dāng)前二級債基的投資操作。同時(shí)，在股債蹺蹺板效應(yīng)下，風(fēng)格靈活的二級債基也更容易把握股債行情轉(zhuǎn)換的投資機(jī)遇，適合不同行情下后市投資操作。

　　債市慢牛行情現(xiàn)收益良機(jī)

　　目前，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)與經(jīng)濟(jì)增速雙降趨勢漸趨明顯，央行繼續(xù)降息降準(zhǔn)只是時(shí)間問題，轉(zhuǎn)換經(jīng)濟(jì)增長模式任重道遠(yuǎn)，債市大環(huán)境依然偏樂觀。對此，曾剛認(rèn)為，在流動性改善情況下，債券“慢�！毙星槿杂型�進(jìn)一步延續(xù)，而債市擴(kuò)容和獲利了結(jié)帶來的短線調(diào)整也有利于新債基建倉。

　　曾剛表示，一方面是直接融資受到政策鼓勵(lì)，監(jiān)管上放松管制，推動新的債券工具創(chuàng)新，債市將持續(xù)擴(kuò)容；另一方面近年來低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)需求持續(xù)攀升，當(dāng)前利率市場化的進(jìn)一步激發(fā)普通投資者對固定收益類的關(guān)注，債市供需兩端都獲得充足的動力，債券市場面臨巨大的發(fā)展機(jī)遇。在此基礎(chǔ)上，如何緊跟債市發(fā)展步伐，把握整體投資機(jī)遇，需要對市場整體有比較清晰的判斷。

　　首先看信用債投資，曾剛指出，在信用風(fēng)險(xiǎn)上升趨勢下，信用債后市投資可能還要繼續(xù)面臨較為確定的調(diào)整，不同主體評級之間的信用利差還將進(jìn)一步加大，為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提供投資選擇的機(jī)會。從當(dāng)前信用債投資上看，5%-7%的平均年化收益也明顯超過銀行3年定期、5年定期存款利率。因此，在市場短期調(diào)整后，信用債長期利差結(jié)構(gòu)仍將趨于合理水準(zhǔn)，信用債仍具投資價(jià)值。

　　可轉(zhuǎn)債作為債市另一種細(xì)分券種，受股市震蕩筑底影響，上半年出現(xiàn)較長時(shí)間的調(diào)整。對此，曾剛認(rèn)為，股市震蕩表現(xiàn)難免影響到可轉(zhuǎn)債的權(quán)益性投資價(jià)值，市場在分辨轉(zhuǎn)債是否合理或存在博弈條款的投資屬性上也有不同看法。但從估值角度看，在股市逼近歷史底部的階段，可轉(zhuǎn)債也體現(xiàn)出較好的攻守轉(zhuǎn)換特性，轉(zhuǎn)債的個(gè)券特征出現(xiàn)差異化，未來市場結(jié)束震蕩整理后具備明顯投資價(jià)值。

　　曾剛強(qiáng)調(diào)，利率債、信用債與可轉(zhuǎn)債投資行情的不同，充分體現(xiàn)了今年以來由利率債、高等級信用債，到中低等級信用債、可轉(zhuǎn)債的債市輪動行情。在此基礎(chǔ)上，債券長期投資多元屬性逐步展現(xiàn)，匯添富多元收益全面布局債市的投資理念具備充分發(fā)揮空間。

　　強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)收益比

　　曾剛表示，匯添富多元債券基金作為一只二級債基，因?yàn)橛泄蓚�蹺蹺板因素，投資相對靈活，任何時(shí)候都適合操作。對于股票標(biāo)的的選擇，他表示依然會秉承慎重的原則，僅在確定性機(jī)會下參與，嚴(yán)格止損。

　　“從過去業(yè)績還不錯(cuò)的二級債券基金的成功經(jīng)驗(yàn)看，股票選擇更多從風(fēng)險(xiǎn)收益比價(jià)關(guān)系上做判斷�？春霉善笨梢约訚M到18%的倉位，不看好的時(shí)候要能堅(jiān)決空倉。過去二級債基有一個(gè)非常明顯的現(xiàn)象就是業(yè)績排名首尾換班，表明基金業(yè)績波幅非常大。說明股票部分帶來的風(fēng)險(xiǎn)影響非常大，因此控制風(fēng)險(xiǎn)，把握一個(gè)相對均衡的風(fēng)險(xiǎn)收益比，在股市行情不好時(shí)堅(jiān)決退出非常重要。”

　　他也表示，股票標(biāo)的選擇最終還是依靠匯添富公司強(qiáng)大的股票研究團(tuán)隊(duì)�！拔覐牟辉敢鈱⒆约鹤鳛閭�(gè)股選擇專家，我只是從風(fēng)險(xiǎn)收益的角度去把握方向�！�

　　·人物簡介·

　　曾剛，中國科技大學(xué)學(xué)士、清華大學(xué)MBA�，F(xiàn)擔(dān)任匯添富理財(cái)30天A、匯添富理財(cái)30天B、匯添富理財(cái)60天A、匯添富理財(cái)60天B基金經(jīng)理。先后在紅塔證券自營業(yè)務(wù)總部、漢唐證券債券業(yè)務(wù)總部、華寶興業(yè)基金研究部負(fù)責(zé)宏觀經(jīng)濟(jì)和債券的研究。

　　2005年7月任上海電氣財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)管理部經(jīng)理助理，負(fù)責(zé)固定收益投資。2008年5月加入華富基金管理有限公司，曾擔(dān)任華富基金管理有限公司固定收益部總監(jiān)、投資決策委員會成員，2008年5月至2010年2月?lián)�任華富貨幣市場基金基金經(jīng)理。2008年5月至2011年11月，擔(dān)任華富收益強(qiáng)債A和華富收益強(qiáng)債B基金基金經(jīng)理。2010年9月至2011年11月?lián)�任華富強(qiáng)化回報(bào)債券基金基金經(jīng)理。