數據顯示，2024年一季度末，觸碰“雙十”紅線的基金數量出現較大幅度增加，超百只主動權益基金持有單只個股的比例超過基金資產凈值的10%。更有一只基金旗下多只重倉股均超過10%的比例限制。  

　　對此，多家基金公司將原因歸結為一季度最后幾個交易日重倉股出現上漲，并表示其實更多是“被動”超限。風控部門將督促有關基金在規(guī)定的期限內將相關標的倉位降低至10%以下。業(yè)內人士認為，市場對公募基金是否超出“雙十”紅線的關注，一方面是因為擔心持倉過度集中可能帶來較大投資風險，另一方面，也是擔憂大比例持有背后存在操縱市場或利益輸送的可能。

　　140余只基金踩“紅線”

　　天相投顧數據顯示，截至2024年一季度末，全市場共有140余只主動權益基金觸碰“基金持有個股比例不得超過基金資產凈值10%”紅線，涉及基金數量創(chuàng)近三個季度以來的最高水平，較2023年末增加超過70%。更有20余只基金出現不止一只重倉股踩紅線的情況。如匯添富品質價值混合、民生加銀持續(xù)成長混合等4只基金均有3只重倉股超過10%的比例限制。其中，匯添富品質價值混合前三大重倉股傳音控股、洪城環(huán)境、中國海洋石油的持股市值占基金資產凈值比重分別為10.68%、10.14%、10.09%，持股市值均超過3億元。民生加銀持續(xù)成長混合則超比例重倉長川科技、香農芯創(chuàng)、德明利。

　　基金公司層面來看，有超過40家基金公司存在超比例持有個股的產品，相較于2023年末出現明顯增加，增幅超過40%。其中，多家基金公司旗下超比例重倉個股的基金數量均超過10只。

　　寧愿冒著踩“雙十”紅線的風險，也要重倉持有，究竟是哪些個股獲得基金公司如此青睞？數據顯示，在突破了“10%”持股比例限制的百余只基金中，寧德時代、紫金礦業(yè)獲得基金大舉布局。超過20只基金重倉持有寧德時代，合計持有寧德時代市值超30億元，單只基金持股市值最高的超過5億元；16只基金重倉紫金礦業(yè)，合計持有市值超20億元，單只基金持股市值最高的超過6億元。此外，騰訊控股、中國海洋石油、陽光電源、恒瑞醫(yī)藥等也獲得較多基金布局。   

　　一些個股還獲得基金經理的格外偏好，同一基金經理管理的多只產品均超比例重倉同一標的。例如，由同一基金經理管理的多只基金均將太陽紙業(yè)作為第一大重倉股，持股市值占基金資產凈值比例均超過10%，合計持股市值超8億元。  

　　值得注意的是，更有基金經理因旗下多只產品均持有某一標的，而觸碰到“蒙面舉牌”界限，即同一基金經理旗下所有在管基金合計持有單一個股數量超過該股票總股本5%。業(yè)內人士介紹，由于尚未有明確規(guī)定要求必須公開披露，因此，不發(fā)布此類“舉牌”公告已成為行業(yè)慣例。但是，同一基金經理管理的產品集中持有一家公司超5%的股本，其背后的潛在風險需要引起關注。

　　基金公司歸因“被動”超限

　　基金為何屢屢觸碰這一紅線？多家基金公司人士在接受中國證券報記者采訪時表示，這更多是行情上漲導致的個股持倉比例“被動”超限。在2024年一季度的最后幾個交易日里，市場出現較明顯的上漲，而對于那些基金持有比例接近10%的個股來說，一旦股價大幅上漲，持股市值占基金資產凈值比重很容易就會突破10%的界限。

　　以較多基金超比例重倉的寧德時代、紫金礦業(yè)為例，從股價表現來看，兩只標的均在一季度出現較明顯漲幅。寧德時代3月11日漲超14%，隨后延續(xù)漲勢，并在當月最后一個交易日再度收漲，盤中股價創(chuàng)一季度新高。紫金礦業(yè)股價一季度持續(xù)上行，最后一個交易日漲超4%，股價更是創(chuàng)下歷史新高。另有多只基金超比例重倉個股在一季度出現較大幅度上漲。部分基金也確實出現即便持股數量有所減持，但所持單一個股市值占比依然超過10%的情況。   

　　也有業(yè)內人士分析稱，除了個股上漲導致的“被動”超限外，某些基金一旦遭遇較多贖回導致資產凈值縮水，而相關個股減持沒能及時跟上，也會容易導致單一持股比例出現超過10%的現象。如果說個股上漲是從分子層面導致比例超限的話，因贖回導致的比例超限則更多是分母層面的影響。在市場整體回暖的帶動下，基金凈值的回血往往會成為促使部分基民贖回離場的動力。   

　　這些似乎較好地回應了2024年一季度出現較大范圍基金超比例持股現象的緣由?？墒牵鸸緸槭裁床荒芴崆傲粲凶銐虻目臻g，避免觸碰比例紅線？畢竟在同樣的市場環(huán)境下，亦有不少基金公司并無產品突破比例限制。  

　　對此，基金人士林生（化名）回應稱，這可能與基金經理操作風格有關，對于一些偏好集中持有看好個股的基金經理，其所管理的產品確實比較容易發(fā)生上述情況。“本身持倉比例就比較高，稍微一漲就很容易超限?！钡鸸疽膊缓孟拗扑麄兊牟僮黠L格，尤其是在沒有超過10%限制的時候，畢竟重倉看好的公司的做法亦是投資中的經典做法。

　　另一位基金人士李式（化名）表示，季報更多體現的是時點數據，也就是在那天出現超比例持倉。之所以沒能及時調整，也有可能是因為基金公司已有其它產品采取了買入操作，為避免同一天內出現反向操作，只能暫且先不賣出。基金人士陳辰（化名）則表示，也有可能是重倉標的上漲給產品凈值帶來較大貢獻，因此基金經理想要多拿一段時間，收獲更多的漲幅，畢竟“雙十”紅線有“10個交易日的寬限期”。     

　　需警惕相關風險

　　中國證券報記者翻閱《公開募集證券投資基金運作管理辦法》發(fā)現，該辦法第三十五條規(guī)定：因證券市場波動、上市公司合并、基金規(guī)模變動等基金管理人之外的因素致使基金投資不符合本辦法第三十二條規(guī)定的比例或者基金合同約定的投資比例的，基金管理人應當在十個交易日內進行調整，但中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊情形除外。這里提及的第三十二條規(guī)定便包含“雙十”紅線在內的內容：一只基金持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過基金資產凈值的百分之十；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券的百分之十。  

　　有基金業(yè)內人士表示，無需對一些固定時間窗口的基金持股超比例現象太過擔憂，基金公司風控一般都會對此進行實時監(jiān)控，確保不違反相關規(guī)定。但是，也有觀點認為，雖然可能是偶然現象，但這也反映出一些基金對單只個股的持有比例過高，留有的安全空間不足，才會出現稍微一上漲就“超標”的情況。從2024年一季報超比例的基金情況來看，不少基金在原本持有單一個股比例已處于相對高水平的基礎上，采取了進一步加倉的舉措，且結合一季度相關標的走勢，不排除是追漲加倉，這無疑“有些冒險”。盡管有10個交易日的寬限，但是如果碰上流動性受限的情況，就會顯得很被動，未必能如愿及時調整個股持倉比例。而且，如果碰上“舉牌”情況，那就更加尷尬，因為將面臨6個月內不能賣出的限制。  

　　一家大型基金公司的合規(guī)業(yè)務負責人表示：“我們公司的基金經理如果買入一只個股占其投資組合的4%、7%和10%都會有申報機制，占投資組合10%的情況很難發(fā)生。”業(yè)內人士認為，留有足夠的比例空間或是更穩(wěn)妥的辦法。  

　　據悉，“雙十”紅線之所以存在，不僅僅是為了規(guī)范基金經理的投資，使其風險不至于過度集中；更在于避免基金操縱市場事件的發(fā)生。一只基金持有單一個股的比例過高，可能是基金經理特別看好相關標的，但也會容易使得外界質疑背后是否存在相關利益輸送或市場操縱的可能。早年間，因持股比例過高引發(fā)市場操縱的質疑曾引發(fā)業(yè)界熱議。彼時，為進一步規(guī)范基金持倉，監(jiān)管部門還在“雙十”限制基礎上,增加了基金公司持有單一上市公司的流通比例限制。

　　2017年施行的公募基金流動性風險管理新規(guī)第十五條提出，同一基金管理人管理的全部開放式基金持有一家上市公司發(fā)行的可流通股票，不得超過該上市公司可流通股票的15%；同一基金管理人管理的全部投資組合持有一家上市公司發(fā)行的可流通股票，不得超過該上市公司可流通股票的30%。

　　業(yè)內人士認為，從“雙十”限制，到進一步細化的限制持有流通股比例規(guī)定，透露出公募行業(yè)對基金持倉的嚴格規(guī)范準則。作為超29萬億元規(guī)模的公募行業(yè)，確實有必要通過嚴格自律不斷加強市場信任度，“持倉比例限制”看似是限制，其實更多是保護。