市場低迷影響預(yù)期

　　恒生科技ETF來了。

　　首批獲批的恒生科技ETF基金中，大成恒生科技ETF基金于5月11日正式發(fā)行，募集上限為80億元。此外，華夏、易方達(dá)、博時(shí)、華安旗下恒生科技ETF，以及華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF均計(jì)劃5月12日開始發(fā)行，這次整體發(fā)行時(shí)間都不長，展示出基金公司對(duì)這類產(chǎn)品的信心。

　　“我們了解監(jiān)管層已受理了20多個(gè)類似產(chǎn)品，要么是跟蹤恒生科技指數(shù)、要么是跟蹤恒生港股通中國科技指數(shù)，大體上講的都是中概股回流港股的故事，再加上港股的確有很多稀缺標(biāo)的，大家自然都會(huì)去爭搶這個(gè)市場�！币晃回�(fù)責(zé)基金渠道的業(yè)務(wù)員李陽（化名）對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

　　此外，證監(jiān)會(huì)5月8日發(fā)布的“證券投資基金募集申請(qǐng)行政許可受理及審核情況公示”（以下簡稱“證監(jiān)會(huì)公告”）顯示，嘉實(shí)基金的恒生科技交易型開放式指數(shù)基金產(chǎn)品，以及天宏基金的恒生科技指數(shù)型發(fā)起式基金產(chǎn)品，也已于4月28日獲得了監(jiān)管批復(fù)。

　　證監(jiān)會(huì)公告顯示，“平安恒生港股通中國科技交易型開放式指數(shù)證券投資基金”等第二批產(chǎn)品已經(jīng)獲得了監(jiān)管反饋。

　　5月11日收盤，恒指跌2.03%，報(bào)收28013.81點(diǎn)；恒生科技指數(shù)暴跌3%，盤初一度跌近4.5%，祖龍娛樂跌超9%，微盟跌超7%，快手、美團(tuán)、京東、網(wǎng)易跌5%。

　　有渠道方表示，受行情低迷影響，需降低對(duì)本次相關(guān)恒指ETF發(fā)行的前景預(yù)期。

　　搶奪首發(fā)

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)公告顯示，上述恒生科技ETF產(chǎn)品大多在2020年6月—10月向證監(jiān)會(huì)遞交材料，而恒生科技指數(shù)于2020年7月27日正式發(fā)布，兩者時(shí)間相匹配。

　　“恒生科技指數(shù)發(fā)布的時(shí)候是挺火的，大家都去報(bào)相關(guān)ETF產(chǎn)品，一般來說ETF只要上報(bào)就給批了。證監(jiān)會(huì)之所以拖了大半年，也是因?yàn)槿ツ辍豆�開募集證券投資基金運(yùn)作指引第3號(hào)——指數(shù)基金指引》（下稱《指數(shù)基金指引》）一直沒有出，所以大多數(shù)ETF產(chǎn)品都?jí)旱搅私衲�、也就是《指�?shù)基金指引》正式頒布后，給指數(shù)基金標(biāo)準(zhǔn)定了調(diào)，監(jiān)管才批復(fù)上述ETF產(chǎn)品�！崩铌枌�(duì)第一財(cái)經(jīng)解釋道。

　　據(jù)渠道人士宋佳偉（化名）介紹，基金公司拿到批文后，理論上可以在三個(gè)月內(nèi)正式?jīng)Q定哪天發(fā)布產(chǎn)品，但是由于追蹤恒生科技指數(shù)以及恒生港股通中國科技指數(shù)的同類產(chǎn)品太多，且?guī)缀醵加谕�一天發(fā)布。所以幾乎所有基金公司一拿到批文就去找交易所申請(qǐng)代碼以及發(fā)行所需的所有信息。

　　迫不及待地發(fā)布產(chǎn)品背后，是因?yàn)榇蠹叶枷霌寠Z首發(fā)資格。

　　“ETF產(chǎn)品、特別是同類型、細(xì)分賽道的ETF產(chǎn)品，獲取先發(fā)優(yōu)勢是很重要的。先發(fā)者可能一下子就獲得幾十億的交易量，這其中的差別還是挺大的�！崩铌栒f道。

　　第一財(cái)經(jīng)注意到，首批正式發(fā)行、且追蹤恒生指數(shù)的ETF產(chǎn)品均為QDII型產(chǎn)品，所屬基金公司均具有QDII資質(zhì)，可投資境外資本市場的股票、債券等有價(jià)證券。

　　李陽對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，“一些沒有QDII資質(zhì)，又不想錯(cuò)過本次熱點(diǎn)，只能走滬港通模式，跟蹤恒生編制的另一只指數(shù)，恒生港股通中國科技指數(shù)”。

　　華夏基金數(shù)量投資部副總裁魯亞運(yùn)對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，恒生科技指數(shù)ETF和港股通中國科技指數(shù)ETF最大的區(qū)別是產(chǎn)品機(jī)制上的區(qū)別，首批恒生科技指數(shù)ETF為QDII型ETF，機(jī)制上更為靈活，成分股包含一些非港股通科技股，可投資像阿里、京東、網(wǎng)易這樣的在港股二次上市但不在港股通的標(biāo)的。

　　而恒生港股通中國科技指數(shù)ETF為港股通ETF，由于采用的港股通機(jī)制，買賣成分股走的是滬港通或深港通通道，因此投資的成分股須為港股通標(biāo)的，無法覆蓋部分非港股通科技股。

　　比拼渠道

　　此前就有渠道方對(duì)第一財(cái)經(jīng)指出，ETF產(chǎn)品同質(zhì)性嚴(yán)重，各家都是首批，且持倉大同小異。另外，也無法像主動(dòng)管理型基金一樣，在產(chǎn)品發(fā)行時(shí)對(duì)外宣傳基金經(jīng)理的優(yōu)勢和過往業(yè)績。

　　“公司本身跟蹤指數(shù)存在誤差，技術(shù)層面也會(huì)有一定的差異，但本質(zhì)上都是被動(dòng)跟蹤同一個(gè)指數(shù)的基金，差異不會(huì)特別大，如何向投資者證明你更好，就挺難的�！鄙鲜鋈耸垦a(bǔ)充稱。

　　那么，此次基金公司扎堆恒生科技指數(shù)ETF產(chǎn)品，除了先發(fā)優(yōu)勢外，決定差異的點(diǎn)究竟在哪里。

　　李陽表示：“ETF本來就是強(qiáng)者恒強(qiáng)，因?yàn)镋TF本身買的就是流動(dòng)性，大家都是一個(gè)工具型產(chǎn)品，流動(dòng)性越好、投資者買的就會(huì)越來越多；而投資者買的越多、流動(dòng)性也就越來越好，形成一個(gè)良好的正循環(huán)，所以肯定是頭部基金公司更占優(yōu)勢。”

　　魯亞運(yùn)表達(dá)了相同觀點(diǎn)：“流動(dòng)性是ETF的根基，好的流動(dòng)性使得ETF上市之后投資者能夠順暢買入賣出，提升交易體驗(yàn)。此外，投資運(yùn)作細(xì)節(jié)的差異和公司整體投教服務(wù)質(zhì)量都將影響ETF的跟蹤誤差以及流動(dòng)性情況�！�

　　據(jù)魯亞運(yùn)介紹，截至2021年一季度末，華夏恒生ETF規(guī)模126.61億元。截至一季度末，華夏基金共有6只ETF產(chǎn)品布局港股市場（包含4只純港股ETF產(chǎn)品以及2只滬港深主題ETF），合計(jì)規(guī)模達(dá)229.85億元，市場占有率超40%。

　　宋佳偉表示，除了流動(dòng)性和先發(fā)優(yōu)勢外，打通銷售渠道的關(guān)系，對(duì)于想在一眾相同類型ETF產(chǎn)品中突圍的玩家來說，也至關(guān)重要。

　　宋佳偉對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示：“ETF是場內(nèi)基金，銀行是不能賣的，只有券商渠道才能銷售相關(guān)ETF產(chǎn)品。這時(shí)A券商的主要精力就是銷售華夏產(chǎn)品，怎么會(huì)有精力同時(shí)賣大成或者賣易方達(dá)產(chǎn)品？券商的渠道精力是有限的，會(huì)重點(diǎn)選擇某一類型產(chǎn)品，選擇哪家就著重推哪家。因?yàn)榇蠹腋�蹤的指�?shù)是一樣的，同一家券商不可能賣兩只競品、自己跟自己打架�！�

　　據(jù)她介紹，如果該只基金托管方是券商，那么銷售時(shí)就有著“天然優(yōu)勢”。

　　在上述列舉的13只跟蹤恒生科技指數(shù)及恒生港股通中國科技指數(shù)的ETF產(chǎn)品中，除平安基金產(chǎn)品外，其余12只產(chǎn)品托管方均為銀行。