2020年還剩下不到40個交易日，公募基金的排名戰(zhàn)愈演愈烈。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日，廣發(fā)基金、農(nóng)銀匯理基金、華商基金、工銀瑞信基金、諾德基金等公司旗下均有產(chǎn)品進入今年以來的公募基金收益率排行榜前十名，可謂占得先機。

　　不過，先贏是不是意味著能贏到最后？中國證券報記者在統(tǒng)計了2010年-2019年十年間公募基金收益率排行榜在第四季度的變化情況后發(fā)現(xiàn)，階段性領跑的優(yōu)勝者仍有壓力，在瞬息萬變的市場中，不到最后一刻，仍有很多的不確定性。

　　十年基海誰主沉浮

　　華商盛世成長、廣發(fā)增強債券、景順長城核心競爭力A、中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、工銀瑞信金融地產(chǎn)、易方達新興成長、國泰濃益C、東方紅睿華滬港深、諾安雙利、廣發(fā)雙擎升級A十只基金是2010年-2019年這十年間，“基�！逼鹌鸱�伏中的年度冠軍。

　　不過，即便是這些年度冠軍基金，勝利的姿勢也很不相同。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年-2019年十年間的年度冠軍基金們的實際業(yè)績大相徑庭。2010年-2013年的四年，年度冠軍基金的收益率都在100%以下，“翻倍基”未能出現(xiàn)。在2011年，冠軍的年度收益率更是低至6.20%，而且還是屬于債券型基金。到了2014年和2015年，公募基金揚眉吐氣，年度冠軍基金當年收益率連續(xù)突破100%，2015年更是高達171.78%，一年翻倍有余。2016年的冠軍基金也差一點實現(xiàn)翻倍。到了2017年和2018年，行業(yè)翹楚的年度收益率逐步走低，到了2019年才扳回一局，當年冠軍基金的年度收益率達121.69%。

　　這些年度冠軍基金的背后，則是一家家基金公司的沉沉浮浮。一些短跑健將或能一時間獨領風騷，終究是塵歸塵，土歸土；一些長跑的選手，行穩(wěn)致遠，積跬步至千里，逐漸蔚然成風，成為基金收益排行榜上的�？�。這些年度冠軍基金的背后，同樣是一位位乘風破浪的基金經(jīng)理，成名之后，多少人轉(zhuǎn)身而去，多少人星光黯淡，還有多少人仍在基海搏風擊浪。

　　十只年度冠軍基金的投資方向，也是十年資本市場投資機會演繹的縮影。除了個別年份債券型基金占先，冠軍基金一直都是權益基金獨領風騷的格局。從在中小成長股中掘金，到清一色藍籌白馬，再到大手筆重倉中小創(chuàng)，而后演變到金融地產(chǎn)贏了全局，再后來則是港股表現(xiàn)加持、結構性行情給力，造就了一眾冠軍基金和冠軍基金經(jīng)理。

　　2020年的公募基金收益排行榜又是怎樣的情景。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日，廣發(fā)高端制造A、農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0、農(nóng)銀匯理新能源主題、農(nóng)銀匯理研究精選、華商鑫安、華商萬眾創(chuàng)新、工銀瑞信中小盤成長、諾德價值優(yōu)勢、工銀戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)A/C等占據(jù)了排行榜的前列。上述基金今年以來的收益率均已實現(xiàn)翻番，其中占據(jù)首位的廣發(fā)高端制造A今年以來的收益率更是高達122.96%。

　　上述基金背后的基金公司和基金經(jīng)理也頗有看點。特別是前四只牛基，廣發(fā)基金占據(jù)一席，農(nóng)銀匯理三只基金緊咬不放，到底是農(nóng)銀匯理“三英戰(zhàn)呂布”，還是廣發(fā)基金“趙子龍大戰(zhàn)長坂坡”，目前還不好下定論。追溯四只基金產(chǎn)品背后的基金經(jīng)理，則是廣發(fā)基金孫迪、鄭澄然聯(lián)手，迎戰(zhàn)農(nóng)銀匯理趙詣管理的三只基金。再放寬觀察的視野，則可以看到這些牛基背后還有華商基金梁皓，工銀瑞信基金黃安樂、杜洋、夏雨以及諾德基金羅世鋒等“群雄”逐鹿中原。

　　先贏算不算贏

　　市場關注的是，上述階段性領先的績優(yōu)基金是不是能夠鎖定2020年年底的勝局？

　　中國證券報記者統(tǒng)計了2010年-2019年十年間第三季度末基金收益率排名和當年度末基金收益率最終排名的數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，占得先機的績優(yōu)基金大概率能夠有不錯表現(xiàn)，但是并不能提前鎖定最終的排名，第四季度績優(yōu)基金們?nèi)詫⑵鹌鸱�伏、你追我趕，最終的收益率排名變化不小。

　　以收益率排名前十的績優(yōu)基金名單來看，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，第三季度榜上有名的績優(yōu)基金大概率出現(xiàn)在年度的“十大”榜單之中，但是具體的位次排名，年底的數(shù)據(jù)和第三季度末則是大有出入。如果觀察年度冠軍基金，十年之中，僅有4個年度出現(xiàn)第三季度末的冠軍問鼎全年冠軍的情況。

　　具體來看，2010年第三季度末收益率前十的基金最終出現(xiàn)在年底“十大”榜單上的有4只，但是這4只基金在兩個時間的具體排名則有升有降；2011年，兩份榜單的交集部分同樣為4只，占據(jù)其余6席的績優(yōu)基金在第四季度大換血；2012年，兩份榜單均榜上有名的產(chǎn)品僅剩2只；2013年，兩份榜單的重合部分為9只，主要是由于當年ETF及聯(lián)接基金、指數(shù)增強基金大放異彩；2014年，兩份榜單毫無交集，第三季度末績優(yōu)基金榜上是主動權益類基金的天下，而到了年末，全部“換血”成轉(zhuǎn)債和轉(zhuǎn)債增強基金、ETF等。

　　接下來5年的情況是：2015年，兩個榜單重合部分為7只；2016年，有6只基金同時上了第三季度末和年末的榜單；2017年，兩個榜單上有5只產(chǎn)品重復，其中東方紅資產(chǎn)管理獨占三個；2018年，當年第三季度末和年末的冠軍基金均為諾安雙利，其余9個排名上的產(chǎn)品全部更換；2019年，4只第三季度末的績優(yōu)基金在第四季度繼續(xù)領先。

　　整理上述數(shù)據(jù)后可以看到，第三季度末占先，并不足以鎖定年度冠軍。另外，如果跨年度來看，還會發(fā)現(xiàn)公募基金行業(yè)的“冠軍魔咒”會不定時發(fā)酵，其中部分年份幾乎就是完全“換了人間”：前一年度的績優(yōu)基金在本年度黯然神傷，業(yè)績表現(xiàn)難以令人滿意。

　　究其原因，有公募基金行業(yè)人士表示，不同于私募基金等，公募基金基本都是“踢完全場比賽的選手”，不頻繁擇時、不大幅增減倉位等因素，都導致公募基金業(yè)績有較強的貝塔屬性，也就是“靠天吃飯”。由此，不同風格基金產(chǎn)品的業(yè)績起落，便是自然而然的事情�！靶袠I(yè)內(nèi)有句話叫‘永遠不要輕視今年排名倒數(shù)的基金經(jīng)理，他們可能只是押錯了方向，明年可能就迎來他們的風口’。這句話的意思是多層次的，但也是公募基金業(yè)績排名變化背后深層次原因的委婉表達。在相對排名的考核體系下，這些人其實真的不應該被忽視，他們其中不少人可能是在努力尋找超額收益，尋找戰(zhàn)勝市場平均的方法，只可惜是找錯了方向�！币晃唤衲暌詠淼目儍�(yōu)基金經(jīng)理說到此處，很是感同身受。

　　排名戰(zhàn)的背后

　　基金年度業(yè)績排名戰(zhàn)的背后，實際上還有行業(yè)內(nèi)考核體制有待改進的問題。雖然說，相對排名是一種直觀和客觀考核基金經(jīng)理業(yè)績的方式方法，但是多數(shù)基金經(jīng)理在其中的實際感受并不好，內(nèi)心充滿壓力乃至抗拒。

　　永贏基金副總經(jīng)理、權益投資總監(jiān)李永興曾經(jīng)公開講述過自己在相對排名爭奪戰(zhàn)中的感受�！盎叵朐缒耆温毣�金經(jīng)理時，受行業(yè)內(nèi)考核以產(chǎn)品業(yè)績排名為主的影響，一心懷抱著將基金業(yè)績排名做到市場前列的目標。然而，隨著行業(yè)經(jīng)驗的豐富和沉淀，通過與各類投資者的溝通和交流，我漸漸發(fā)現(xiàn)自己不再單純地追求基金業(yè)績排名，而是更多地去追尋資產(chǎn)管理行業(yè)的初衷。在這個行業(yè)中，如何做到不忘初心？我認為，作為一名有擔當?shù)馁Y產(chǎn)管理行業(yè)從業(yè)者的目標應當是：在投資者可承受的風險范圍之內(nèi)，幫助投資者取得他們預期目標的投資收益率。若是一味地追求基金業(yè)績排名，無形之中就會不自覺地在管理資產(chǎn)組合時放大一些原本投資者不應承擔的風險，這樣所取得的業(yè)績排名很多時候都是以增大投資者風險為代價的�！崩钣琅d表示。

　　持這樣觀點的基金經(jīng)理并不在少數(shù)�！跋鄬ε琶�的考核，會在一定程度上擾亂基金經(jīng)理的投資節(jié)奏。特別是頻繁地關注排名數(shù)據(jù)，無疑會讓基金經(jīng)理感到壓力。這也是為什么行業(yè)中，越來越多的基金經(jīng)理提倡明確自己的投資標簽，并且用絕對收益的指標展現(xiàn)自己的投資業(yè)績。行業(yè)內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)了一批能夠淡化相對排名，但是能夠用長期的投資勝率和可觀的絕對收益回報吸引投資者的基金經(jīng)理�！比A寶證券基金分析人士表示。

　　不過，相對排名仍然是目前行業(yè)的主要評價形式之一，眾多基金公司做的是優(yōu)化相對排名的考核�！安豢赡芡耆�不看，因為這是目前較好的評價形式，基金經(jīng)理希望擺脫這樣的業(yè)績考核，心情可以理解，但是如果放棄這套評價體系，那么需要有新的評價標準來替代。到現(xiàn)在為止，還沒能看到完美的基金業(yè)績考核體系。我們不妨將相對排名的考核體系做修改，例如拉長時間來看基金經(jīng)理投資業(yè)績，綜合考量基金經(jīng)理管理規(guī)模、產(chǎn)品回撤、風險事件等多方面因素。不斷的優(yōu)化后，行業(yè)有望找到兼顧各方的考核體系�！鄙钲谝患一�金公司分管投研團隊的副總經(jīng)理表示。

　　事實上，行業(yè)內(nèi)已經(jīng)在行動。例如行業(yè)內(nèi)的評選更多關注基金的長期業(yè)績穩(wěn)定性、投資風格鮮明性等評價指標，充分發(fā)揮業(yè)績比較基準的作用，注重考察基金的實際投資運作及基金合同的履行情況。行業(yè)內(nèi)不少基金公司也已經(jīng)淡化一年期業(yè)績在基金經(jīng)理業(yè)績考核中的權重，引導基金經(jīng)理長期布局。

　　“很多人是看不穿，看不穿投資之中孰輕孰重，與此同時，又受到渠道推廣、市場營銷等方面因素的刺激，對相對排名的游戲津津樂道。我的看法是，很多同行需要放輕松，需要抓得住主要矛盾。公募基金是普惠金融，是非常接地氣的金融業(yè)務之一。但是，也不能一味討好市場和投資者喜好，通過沖刺排名獲得市場關注，畢竟專業(yè)的投資才是我們的立身之本�！鼻笆隹儍�(yōu)基金經(jīng)理認為。