中證網(wǎng)訊（記者 張煥昀）Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至11月4日，由周謐管理的金信量化精選混合基金收益率超過69%，在1898只同類產(chǎn)品中名列前4%。 

　　近日，在接受中證報(bào)記者采訪時(shí)，周謐表示，自身的投資理念在于將深入的基本面研究與量化分析手段相結(jié)合，多個(gè)維度甄選景氣行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)龍頭公司。談到后市，周謐會(huì)在科技與消費(fèi)兩大方向中甄選潛在高增長(zhǎng)的企業(yè)，包括醫(yī)療服務(wù)、TMT、新能源汽車等。 

　　基本面與量化結(jié)合 三維度選股 

　　中國(guó)人民大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)專業(yè)畢業(yè)之后，周謐在保險(xiǎn)資管公司、證券研究所、證券自營(yíng)部等機(jī)構(gòu)工作過。在保險(xiǎn)資管工作期間，主要從事宏觀指標(biāo)、信用利差的量化研究，在研究所期間主要做量化選股、行業(yè)輪動(dòng)等方面的量化研究，在券商自營(yíng)階段主要做高頻交易、CTA、期現(xiàn)套利等的研究。2018年，周謐加盟金信基金，開始嘗試將主觀研究和量化方法結(jié)合起來。 

　　周謐坦言，自身的投資理念歸納成一句話就是“景氣行業(yè)、龍頭地位、合理價(jià)格”。 

　　對(duì)于“行業(yè)景氣度”方面，周謐會(huì)仔細(xì)考察細(xì)分行業(yè)中哪些賽道具備成長(zhǎng)性。挑選“龍頭公司”，他會(huì)詳細(xì)分析公司的管理層以及公司治理等因素，判斷這些因素是否能夠讓公司應(yīng)對(duì)各種困難挑戰(zhàn)并最終實(shí)現(xiàn)對(duì)同行的超越。同時(shí)，最終希望以一個(gè)合理的價(jià)格去買入。 

　　周謐闡釋，這三個(gè)投資要點(diǎn)都可以找到一些定量的指標(biāo)去衡量。比如：行業(yè)一致預(yù)期增速、毛利率、凈利率、ROE、PEG等等，而對(duì)于公司是否能夠在未來幾年保持龍頭地位則需要結(jié)合主觀分析來進(jìn)行判斷。周謐以某眼科龍頭公司為例，行業(yè)發(fā)展速度較快，龍頭公司不斷加厚自身護(hù)城河，盡管估值相對(duì)較高，但在穩(wěn)定增長(zhǎng)的預(yù)期面前也可以消化。 

　　談到量化背景對(duì)于A股投資的優(yōu)勢(shì)，周謐指出：“無(wú)論從自上而下角度還是自下而上的角度，量化投資都能對(duì)我的投資有所幫助。從自上而下的角度講，可以根據(jù)為未來一段時(shí)間的市場(chǎng)方向以及較為強(qiáng)勢(shì)的行業(yè)做一個(gè)顯著概率意義上的預(yù)判。從自下而上的角度來看，有時(shí)候經(jīng)過一些指標(biāo)的過濾和篩選，能夠發(fā)現(xiàn)一些尚未關(guān)注過的股票。” 

　　回顧周謐的組合歷史持倉(cāng)，重倉(cāng)聚焦是特征之一。對(duì)此，周謐坦言，主觀投資和量化有本質(zhì)的區(qū)別，量化投資交易的是信號(hào)而非公司，上述信號(hào)的綜合使得組合能夠穩(wěn)定地以超過50%的概率掙錢，要使得風(fēng)險(xiǎn)收益比足夠高需要較多的股票。而主觀投資交易的是公司，因此買入都是很好的公司，這樣的公司本來就是稀少的，好公司同時(shí)還有好價(jià)格就更為稀缺，所以遇到這樣的機(jī)會(huì)應(yīng)該重點(diǎn)配置。除此之外，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來講，龍頭公司在未來的競(jìng)爭(zhēng)中會(huì)越來越有優(yōu)勢(shì)，因此行業(yè)格局已經(jīng)比較明顯的時(shí)候需要重點(diǎn)配置龍頭公司。 

　　對(duì)于組合的風(fēng)險(xiǎn)控制，周謐表示，會(huì)加入量化分析的方法。他會(huì)運(yùn)用基本面投資判斷、產(chǎn)業(yè)研究等方法來決定大的投資方向，再采用量化模型對(duì)一些宏觀的、微觀的數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選和識(shí)別，去偽存真，在兼顧收益的同時(shí)實(shí)現(xiàn)最大限度的控制風(fēng)險(xiǎn)。 

　　看好消費(fèi)與科技領(lǐng)域內(nèi)高增速行業(yè) 

　　“個(gè)人在投資風(fēng)格上偏好科技和消費(fèi)的龍頭股，經(jīng)過權(quán)重調(diào)優(yōu)力爭(zhēng)為投資者創(chuàng)造較優(yōu)的持股體驗(yàn)�！敝苤k坦言。 

　　聚焦大消費(fèi)和大科技，周謐的組合通過雙輪驅(qū)動(dòng)來追求凈值的穩(wěn)健上漲。在他看來，大消費(fèi)和大科技是近年的熱門板塊，歷史上牛股輩出。從國(guó)外成熟資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來看，這兩個(gè)也是長(zhǎng)牛板塊。 

　　談到后市宏觀層面分析，周謐首先指出，目前來看的話，宏觀層面利好主要是國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇以及海外疫情反復(fù)，一方面國(guó)內(nèi)公司的盈利狀況在同比意義上會(huì)有較大改善，對(duì)今年的較高估值有所修復(fù)，另外國(guó)外會(huì)有訂單轉(zhuǎn)移刺激出口，另外海外貨幣政策將保持寬松，寬松的資金將會(huì)尋找保值增值的地方，而中國(guó)是較好的投入目的地。 

　　與此同時(shí)，利空的一面則是，明年的政策將會(huì)退出，財(cái)政政策相比今年會(huì)有一定幅度收緊，貨幣政策邊際上也會(huì)收緊，這會(huì)對(duì)一些預(yù)期打的比較滿的行業(yè)造成一定的影響。 

　　對(duì)于市場(chǎng)當(dāng)前的估值，周謐坦言消費(fèi)和科技確實(shí)估值偏高。他援引數(shù)據(jù)指出，醫(yī)藥的估值分位為最近10年的71%，而食品飲料則為最近10年的86%。電子、計(jì)算機(jī)分別為68.59%、78.59%。從統(tǒng)計(jì)上來講，在牛市的上漲的過程當(dāng)中，的確會(huì)有低估值股票的補(bǔ)漲行情，但是高估值高增速的股票和低估值低增速股票在后半年的表現(xiàn)中不會(huì)弱太多。 

　　對(duì)于估值問題，周謐同時(shí)提示，近年來A股投資者結(jié)構(gòu)的改變值得重點(diǎn)關(guān)注，以外資為代表的的增量資金擁有更長(zhǎng)的期限以及更穩(wěn)健的回報(bào)率預(yù)期，這使得部分核心標(biāo)的估值推高，但從長(zhǎng)期來看也可以被消化。 

　　周謐認(rèn)為，通常低估值股票的業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^慢，并且業(yè)績(jī)也不太具有持續(xù)性，所以對(duì)擇時(shí)要求更高。而消費(fèi)和科技類公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俸痛_定性較強(qiáng)，所以即使估值較高，只要行業(yè)邏輯和公司邏輯沒有發(fā)生變化，這個(gè)估值也能被消化。  

　　針對(duì)后市看好的細(xì)分子版塊，在周謐看來，未來高增速的行業(yè)主要有以下幾個(gè)方向：包括醫(yī)療服務(wù)、CXO、IVD、醫(yī)療器械、食品飲料、電商、消費(fèi)電子、光伏、新能源汽車、半導(dǎo)體等。