重倉(cāng)白馬股頻現(xiàn)“閃崩” 基金經(jīng)理：估值要和業(yè)績(jī)相匹配
10月A股市場(chǎng)迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”，但不少今年以來(lái)股價(jià)翻了兩三倍的科技大白馬卻出人意料地“排隊(duì)”閃崩。對(duì)此公募人士看法出現(xiàn)一定分歧，有人認(rèn)為白馬股短期漲幅過(guò)高且估值處于歷史高位導(dǎo)致股價(jià)單日快速下跌，也有人表示閃崩多為事件因素觸發(fā)。
對(duì)于此類(lèi)白馬股高估值的爭(zhēng)議不斷，不少投資人士也認(rèn)為后續(xù)需要業(yè)績(jī)來(lái)消化估值，不過(guò)從長(zhǎng)期來(lái)看，“科技+消費(fèi)”仍具有較強(qiáng)布局價(jià)值。
多因素引發(fā)閃崩
近期，以科技、消費(fèi)及醫(yī)藥為代表的各類(lèi)大白馬股頻現(xiàn)“閃崩”�？萍及遵R股圣邦股份、蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈龍頭股信維通信、游戲龍頭股三七互娛及世紀(jì)華通、軟件龍頭寶信軟件、機(jī)動(dòng)車(chē)檢測(cè)龍頭安車(chē)檢測(cè)、光伏巨頭隆基股份等先后出現(xiàn)不同程度的較大單日跌幅甚至直接跌停。而數(shù)據(jù)顯示，這些“閃崩”的個(gè)股多為基金重倉(cāng)股。
對(duì)此，融通轉(zhuǎn)型三動(dòng)力基金經(jīng)理林清源直言，“白馬股近日出現(xiàn)調(diào)整的主要原因是這些個(gè)股自身的基本面出現(xiàn)了變化。這些白馬股既有高估值的，也有低估值的，不能一概而論，但的確會(huì)因?yàn)楣乐蹈咂蟆⒐蓛r(jià)高企使得波動(dòng)加大。”
華南一家中小型公募基金經(jīng)理表示，目前部分白馬股短期漲幅過(guò)高且估值處于歷史高位，市場(chǎng)弱勢(shì)下出現(xiàn)補(bǔ)跌是正�，F(xiàn)象。關(guān)鍵是判斷未來(lái)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)及確定性能否消化高估值。白馬閃崩核心還是標(biāo)的短期資金過(guò)于“擁擠”，對(duì)于未來(lái)預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀，但經(jīng)過(guò)一定調(diào)整后對(duì)于優(yōu)質(zhì)標(biāo)的機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。
另外一些公募人士則表示，所謂的“白馬股閃崩”可能有些言過(guò)其實(shí)。在德邦基金FOF投資經(jīng)理孫博巍看來(lái)，目前市場(chǎng)正處于震蕩期，一方面上半年流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)行情已經(jīng)過(guò)去，一些估值比較充分的白馬股難免高位震蕩。
“另一方面，臨近美國(guó)大選，海外擾動(dòng)因素也在增多，導(dǎo)致一些科技股波動(dòng)加大。整體而言，當(dāng)前的波動(dòng)仍在合理范圍內(nèi)，基金重倉(cāng)股整體仍收益可觀且有基本面支撐，個(gè)別所謂閃崩的白馬股更多是因?yàn)槭录蛩赜|發(fā)，比如收購(gòu)兼并利好沒(méi)有兌現(xiàn)，并非基本面發(fā)生質(zhì)變，有些閃崩的個(gè)股，連白馬都算不上，也并非基金扎堆的票�！睂O博巍稱(chēng)。
高估值依靠業(yè)績(jī)來(lái)消化
不少白馬股估值處于歷史較高水平，持續(xù)引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑，不少投資人士也認(rèn)為，后續(xù)市場(chǎng)風(fēng)格可能更均衡，高估值公司需要靠業(yè)績(jī)來(lái)消化，四季度需要謹(jǐn)慎精選個(gè)股。
“除去周期股以外的白馬股的估值確實(shí)處于歷史高位，這也和前期市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)寬裕相關(guān)，隨著流動(dòng)性的邊際變化降低，白馬股整體維持高估值相對(duì)困難，后續(xù)需要業(yè)績(jī)來(lái)消化估值�！薄×智逶幢硎尽�
孫博巍也直言，看股票是否估值過(guò)高，不取決于過(guò)去漲了多少，還是要看未來(lái)成長(zhǎng)是否能支撐股價(jià)�？赡懿糠职遵R股股價(jià)已經(jīng)充分反映了未來(lái)的成長(zhǎng)，但還有很多白馬股從動(dòng)態(tài)估值看并不貴。四季度或許沒(méi)有大的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，更多是分子端驅(qū)動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，也就意味著個(gè)股alpha的機(jī)會(huì)還有很多，整體資產(chǎn)配置仍要保持樂(lè)觀，可以關(guān)注十四五規(guī)劃、光伏發(fā)電、新能源車(chē)、醫(yī)藥軍工等領(lǐng)域的布局機(jī)會(huì)。此外，他認(rèn)為，市場(chǎng)短期可能因處于橫盤(pán)期，會(huì)多配些低估值低波動(dòng)的防御品種，后續(xù)一旦市場(chǎng)企穩(wěn)，科技+消費(fèi)仍會(huì)受到很大關(guān)注。
而華南另一位基金經(jīng)理也表示，部分行業(yè)的白馬股短期漲幅較高且短期“拔估值”的現(xiàn)象明顯，后續(xù)需要業(yè)績(jī)作為支撐，若業(yè)績(jī)能夠持續(xù)兌現(xiàn)則仍有走出“業(yè)績(jī)浪”的可能。
“估值與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的匹配度一直是我關(guān)注的重點(diǎn)，各個(gè)板塊及個(gè)股均存在較大差異，不可一概而論�！鄙鲜龌鸾�(jīng)理表示，會(huì)根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)及基本面研究做出動(dòng)態(tài)調(diào)整，選擇具有廣闊市場(chǎng)前景和合適性?xún)r(jià)比的標(biāo)的作為持倉(cāng)。
而對(duì)于不少白馬股被基金抱團(tuán)，背后是否存在風(fēng)險(xiǎn)，該基金經(jīng)理表示，“目前市場(chǎng)上閃崩的白馬股只占全行業(yè)基金持倉(cāng)的小部分比例�；鸪謧}(cāng)的重點(diǎn)行業(yè)包括食品飲料、醫(yī)藥、電子、新能源等，這些行業(yè)的景氣度依然較好，龍頭公司的估值大部分也處于合理的范圍內(nèi)，出現(xiàn)持續(xù)下跌的概率較低。從資金層面看，大量的場(chǎng)外資金仍在通過(guò)公募基金源源不斷地進(jìn)場(chǎng)，在資金相對(duì)寬裕的情況下，市場(chǎng)出現(xiàn)踩踏的風(fēng)險(xiǎn)較低。”
個(gè)別重倉(cāng)股擾動(dòng)影響不大
如果不幸碰到持有基金重倉(cāng)股踩雷，基民該如何應(yīng)對(duì)？有業(yè)內(nèi)人士直言，基民需要衡量基金持倉(cāng)的變化，在市場(chǎng)波動(dòng)較大的情況下，首先不要隨意追漲殺跌，其次風(fēng)格可以更加均衡，減少波動(dòng)的幅度。
孫博巍建議基民更多關(guān)注基金整體的行業(yè)配置、主題風(fēng)格等，淡化擇時(shí)和個(gè)股情況�！耙坏┯龅讲壤浊闆r，基民也要首先判斷這只基金是否基本面出了問(wèn)題，包括基金經(jīng)理是否近期發(fā)生了變更，其投資風(fēng)格是否跟基金主題契合，基金的資產(chǎn)配置是否符合我們基民的整體配置和風(fēng)險(xiǎn)偏好需要等。只要基金基本面沒(méi)有重大變化，個(gè)別重倉(cāng)股的擾動(dòng)或許可以適當(dāng)?shù)��！?/p>
“由于公募基金持倉(cāng)一般較為分散個(gè)股比例小于10%，基金重倉(cāng)股踩雷對(duì)基金收益率的影響相對(duì)可控。核心還是在于基金的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，如果基金經(jīng)理有成熟的投資理念以及優(yōu)秀的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)則無(wú)需過(guò)度恐慌�！绷硪晃换鸾�(jīng)理稱(chēng)。
一位公募投研相關(guān)人士則建議，“作為基金經(jīng)理需要更加仔細(xì)地研究個(gè)股盈利波動(dòng)的原因，是短期的波動(dòng)還是中長(zhǎng)期拐點(diǎn)的出現(xiàn)。如果是前者，短期股價(jià)的波動(dòng)反而是較好的買(mǎi)入時(shí)機(jī)�！�
