多家公募基金認為，A股階段性調(diào)整或已接近尾聲。隨著經(jīng)濟復蘇深化、外圍沖擊鈍化、增量資金持續(xù)推動，A股結(jié)構(gòu)性行情有望繼續(xù)演繹，消費電子、半導體、新能源汽車等板塊作為核心資產(chǎn)，仍有望實現(xiàn)超額收益。

　　節(jié)前仍將縮量震蕩

　　昨日滬深兩市繼續(xù)縮量調(diào)整，從盤面上看，與節(jié)假日相關(guān)的旅游和食品飲料等行業(yè)板塊一度領(lǐng)漲；題材概念方面，廣東自貿(mào)區(qū)、白酒、超級品牌等相關(guān)板塊也出現(xiàn)逆市上漲。

　　招商基金表示，鑒于節(jié)前投資者的謹慎心態(tài)，預計市場仍將以縮量弱勢震蕩為主。諾安基金分析指出，9月以來市場交投情緒低迷，近期A股單日成交額約6000億元，和7月高點的逾1.7萬億元相比有較大差距。但是，若考慮到年初以來A股已累積了一定程度的漲幅，加之海外疫情再度升溫，投資者的觀望氛圍濃厚，市場出現(xiàn)調(diào)整也是可以理解的。

　　招商基金預計，四季度海外市場的波動率仍將維持高位，但考慮到國內(nèi)經(jīng)濟仍處于復蘇通道，金融地產(chǎn)等權(quán)重股估值仍在低位，A股股指的下行空間不大，繼續(xù)看好低估值價值板塊在四季度的表現(xiàn)。

　　結(jié)構(gòu)性行情將持續(xù)演繹

　　基于持續(xù)縮量的現(xiàn)狀，諾安基金表示，有理由預期，A股的階段性調(diào)整或已接近尾聲。從歷史數(shù)據(jù)來看，牛市中的調(diào)整結(jié)束時，市場成交額大約會較前期高點縮減30%-40%。同時，諾安基金還指出，部分投資者擔憂未來美股下跌，可能會導致外資流出進而影響A股。從資金面看，過去幾年外資是A股主要的增量資金，內(nèi)資或是緊平衡，或是凈流出狀態(tài)。但今年不同之處在于，上半年股市資金凈流入6000多億元，其中外資只有1000多億元。因此，從理論上看，外資的影響力有限。

　　在四季度行情預判上，廣發(fā)消費品精選基金經(jīng)理李琛指出，在經(jīng)濟復蘇環(huán)境下，預計四季度前期估值高企的行業(yè)會出現(xiàn)估值收斂，低估值行業(yè)將得到修復，整體市場風格會趨于均衡。不過，即使未來估值分化有所收斂，但如果著眼于更長遠的未來，從成長空間以及盈利增速角度而言，對于經(jīng)濟增長低敏感型的行業(yè)依舊會是未來可以重點挖掘的目標板塊。

　　諾德基金研究總監(jiān)羅世鋒表示，四季度市場行情將逐步由流動性驅(qū)動向經(jīng)濟基本面驅(qū)動演變，在調(diào)整中仍然存在結(jié)構(gòu)性機會。隨著三季報的披露，景氣度較高的板塊以及業(yè)績超預期個股值得重點關(guān)注，同時應當在調(diào)整中尋找可以中長期布局的方向。

　　平安基金則指出，資本市場改革會持續(xù)助推長線資金入市，四季度A股結(jié)構(gòu)性行情將持續(xù)演繹，核心資產(chǎn)也會不斷積累超額收益。今年以來市場行情分化顯著，這一現(xiàn)象背后，是具備長期成長性、自身競爭優(yōu)勢不斷強化的核心資產(chǎn)不斷積累超額收益的過程。隨著國內(nèi)疫情逐步好轉(zhuǎn)、經(jīng)濟復蘇深化、外圍沖擊鈍化、增量資金持續(xù)推動，結(jié)構(gòu)性行情有望繼續(xù)演繹。

　　布局超額收益板塊

　　具體到布局上，南方基金權(quán)益投資部執(zhí)行董事、基金經(jīng)理駱帥表示，四季度在資產(chǎn)配置上主要參考股權(quán)風險溢價模型，在股權(quán)風險溢價未達極值時保持權(quán)益高倉位，在極值區(qū)間考慮增減倉。駱帥表示，目前該溢價在中樞水平，并未達到極值區(qū)間，建議保持高倉位，并積極尋找長期復合收益率更高的標的。

　　諾安基金則表示，在階段性外圍擾動因素預期下，市場的風險偏好下行將會壓制科技板塊，但預計科技板塊的“預期底”有望提前出現(xiàn)，且在這輪回調(diào)后，科技板塊具備盈利修復的特征。

　　同時，諾安基金還談到，隨著三季度基本面修復趨勢逐步確認，早周期行業(yè)已出現(xiàn)上漲，四季度可重點關(guān)注銀行、地產(chǎn)等低估值的后周期板塊。以銀行、地產(chǎn)為代表的板塊具備低漲幅、低配置、低估值的特征，歷史上看這些行業(yè)在四季度有可能會被資金追逐。

　　招商基金表示，四季度應持續(xù)關(guān)注外圍環(huán)境變化和新冠疫苗研發(fā)進展等事件。板塊方面，可繼續(xù)關(guān)注安全邊際相對較高的順周期行業(yè)中的地產(chǎn)后周期消費板塊，以及低估值的金融和建筑板塊等。對于消費、醫(yī)藥和科技板塊，則應繼續(xù)存優(yōu)去劣。

　　平安基金認為，四季度應布局超額收益持續(xù)積累的板塊，可重點關(guān)注消費電子、半導體、信息化、新能源汽車、光伏、消費這六大領(lǐng)域。其中，在消費電子方面，隨著5G換機和其他IOT產(chǎn)品需求進入加速釋放期，預計消費電子景氣度會持續(xù)上行，并帶來產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標的結(jié)構(gòu)性機會；在光伏行業(yè)方面，光伏項目競價裝機疊加海外需求恢復，有望維持行業(yè)的高景氣度，硅料供給受限或?qū)⑻嵘�產(chǎn)業(yè)鏈價格。同時，平價光伏具備的經(jīng)濟綠色屬性，未來也有望成為國家能源發(fā)展的首要選擇。