平滑組合波動 注重估值性價比
2020年9月A股市場出現(xiàn)調整，主要權益指數(shù)全線下跌，截至9月24日，上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)分別下跌3.7%和5.3%，中小盤風格指數(shù)跌幅更深，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌6.6%和7.1%。行業(yè)指數(shù)方面，除汽車行業(yè)和休閑服務行業(yè)實現(xiàn)微漲外，其余行業(yè)均出現(xiàn)了不同幅度的下跌，消費方向行業(yè)跌幅最深，農林牧漁行業(yè)和食品飲料行業(yè)分別下跌16.0%和11.1%，綜合、通信、有色金屬等14個行業(yè)的跌幅也超過5%。
偏股方向基金整體表現(xiàn)不佳，月初至今，中證股票基金指數(shù)和混合基金指數(shù)分別下跌5.7%和4.9%；債券市場行情趨好，中債新綜合財富指數(shù)微漲0.06%，債券基金指數(shù)下跌0.04%。
大類資產配置建議
居民就業(yè)、收入與消費正進入循環(huán)上升期，尤其是服務消費將迎來疫后的加速修復；基建投資將加速完成年度既定目標，制造業(yè)投資將在企業(yè)盈利回升的帶動下自發(fā)回升，房地產投資雖然受到調控升級影響，但年內出現(xiàn)顯著下調的可能性較低。發(fā)達經濟體仍然維持貨幣寬松，全球經濟已基本適應與疫情共存，9月美歐PMI都趨于上升，外需仍具有支持。
大類資產配置建議方面，四季度中國經濟仍將在內外需雙驅動之下趨于上升，尤其是消費和基建投資將出現(xiàn)加速。在經濟持續(xù)接近潛在水平的情況下，預計流動性維持穩(wěn)健，社融在四季度出現(xiàn)平緩頂部，而社融見頂可能觸發(fā)大類資產配置的拐點。股市將更多依賴于資本市場改革等力量，債市則有望進入熊轉牛的階段；美聯(lián)儲保持寬松，美元指數(shù)下行，油價回升，黃金仍有空間。
對于風險偏好較高的投資者來說，偏股型基金、債券型基金、貨幣市場基金和QDII基金（包括主要投資港股的基金）的資金分配可依照5：3：1：1的比例為中樞進行配置；對于風險偏好中等的投資者來說，則可按照4：4：1：1的比例為中樞進行配置；對于風險偏好較低的投資者來說，則可按照2：5：2：1的比例為中樞進行配置。
偏股型基金：
優(yōu)選行業(yè)配置均衡績優(yōu)基金
國慶長假即將來臨，建議關注長假期間美股市場走向，特別是科技龍頭的行情表現(xiàn)，海外疫情二次暴發(fā)風險值得關注�；久娣矫妫径葮I(yè)績預告將對估值合理且業(yè)績改善的領域形成重要催化；順周期領域業(yè)績出現(xiàn)不同程度改善，保險銀行等金融板塊、建材化工等周期板塊、輕工家電等地產后周期消費板塊和航空酒店機場影視等出行消費板塊有望依次恢復，科技領域的消費電子、電動智能汽車也有望在三季度開啟復蘇周期，估值性價比將重新成為市場考量的重要因素。
投資標的選擇上，考慮到近期市場行情波動較大，板塊風格切換頻繁，建議投資者優(yōu)先選擇長期業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健、行業(yè)配置均衡的績優(yōu)基金，謹慎對待科技、醫(yī)藥等近期調整幅度較大但估值仍存在一定泡沫的行業(yè)主題基金；可適當關注金融、周期、地產后周期消費等低估值板塊的投資機會，酌情搭配相關主題基金以把握板塊業(yè)績復蘇所帶來的投資機會。
債券型基金：
關注中短債基金投資價值
9月房地產、乘用車、大宗商品銷售情況不盡如人意，基本面環(huán)境的相對疲弱對債市形成一定利好，但從中期角度來看，依然堅持“復蘇中繼”的觀點。短期利率震蕩為主，或有交易機會但博弈空間不大，中期仍有上行壓力待釋放。
投資標的選擇上，建議投資者關注中短債基金的投資價值，可考慮將其作為底倉進行配置，以獲取穩(wěn)健收益、平滑組合波動。在進行具體投資標的選擇時，應結合對于資金的流動性需求，同時關注基金公司的信評團隊實力，規(guī)避信用風險。
貨幣市場基金：
可選擇場內貨幣ETF產品
市場流動性方面，9月貨幣市場利率上升，R007與DR007利差走擴；長短端國債收益率繼續(xù)上行，期限利差有所收窄。
投資標的選擇上，建議投資者選擇具有一定規(guī)模及收益優(yōu)勢的貨幣基金，流動性要求較高的客戶可以選擇場內貨幣ETF產品；如果持有期較長，也可以考慮收益具有相對優(yōu)勢的短期理財產品。
QDII基金：
注重管理人海外投研實力
美聯(lián)儲今年以來的不斷擴表帶動了美股以及黃金等貴金屬商品價格的大幅上漲，隨著8月美聯(lián)儲持有資產規(guī)模出現(xiàn)回落，已呈現(xiàn)出邊際放緩跡象。隨著美國經濟的復蘇，投資者需關注美聯(lián)儲開啟貨幣政策正�；臅r間點，或對股債市場產生長遠影響。
出于風險分散的原則，建議高風險的投資者配置一定倉位的海外資產，重點推薦關注黃金ETF等避險資產的配置價值。基金選擇方面，建議投資者選擇具有豐富海外管理經驗、投資團隊實力較強基金公司旗下的產品。
