景順長城基金總經(jīng)理康樂：致力于成為“多資產(chǎn)管理專家”
以“寧取細水長流，不要驚濤裂岸”為投資理念的景順長城基金管理有限公司（下稱“景順長城基金”）再一次體現(xiàn)出色的權益投資能力，不僅在2020年蟬聯(lián)“十大金�；鸸尽�，同時還獲評“權益投資金�；鸸尽�。
日前，景順長城基金總經(jīng)理康樂在接受中國證券報記者專訪時指出，2003年成立至今，因堅守主動管理投資業(yè)務和孜孜踐行長期基本面投資理念，景順長城基金在主動權益基金管理方面取得了優(yōu)異成績，這離不開中外方股東一致目標下良好的公司治理，也離不開景順長城對基金經(jīng)理“個性”的尊重和鼓勵。展望未來，康樂指出，景順長城基金要“長板加寬、短板加長”，通過多元化的產(chǎn)品布局，在鞏固股票投資優(yōu)勢的同時，朝著“多資產(chǎn)管理專家”目標步步邁進，發(fā)展成一家綜合型資產(chǎn)管理公司。
多年保持“股票投資領先”
景順長城基金成立于2003年6月12日，是國內(nèi)首家中美合資基金管理公司，由全球知名資產(chǎn)管理公司景順集團與長城證券聯(lián)合開灤集團和實德集團共同發(fā)起設立�？禈方榻B，景順長城基金自成立時起，就確定了聚焦權益投資、加強主動管理能力的經(jīng)營思路，并且定下了“寧取細水長流，不要驚濤裂岸”的價值投資理念�！肮景l(fā)展這17年間，資本市場和資管行業(yè)的發(fā)展可謂日新月異。回過頭來看，我們對經(jīng)營理念和價值投資的堅持，長期來看還是受益的�！�
康樂回憶，景順長城基金成立后，于2006年前后的牛市行情中順勢而為，規(guī)模和投資業(yè)績節(jié)節(jié)攀升。彼時，首屆金牛獎得主李學文擔任景順長城基金的投資總監(jiān)。2006年李學文管理的景順長城內(nèi)需業(yè)績極其出色，景順長城基金在股票投資領域聲名鵲起。
實際上，除了李學文，景順長城基金當時還擁有王新艷、楊兵兵、毛從容等一大批投資猛將。正是如此，景順長城基金在權益投資領域的知名度迅速被市場所知。銀河證券基金研究中心發(fā)布的《基金管理公司股票投資管理能力評價體系》顯示，2006年景順長城基金的股票投資管理能力在全市場45家基金公司中排名第二。而在2007年高峰期，景順長城基金的主動管理基金規(guī)模一度達到1300億元。
雖然2008年權益市場回落后進入漫長的調(diào)整期，但景順長城基金從未松懈對股票投資能力的建設以及對權益產(chǎn)品線的布局，依然風格鮮明地祭出“權益投資”大旗，為多年保持股票投資領先奠定扎實的基礎。近年來，景順長城基金在股票投資領先的基礎上，同時進行多資產(chǎn)管理能力的建設，致力成為“多資產(chǎn)管理專家”。
“景順長城基金的多元化之路，是跟隨市場變化逐步摸索出來的。”康樂介紹，景順長城基金的多元化策略包含了投資能力多元化、產(chǎn)品多元化，以及客戶多元化三方面。在產(chǎn)品布局上，景順長城基金在權益領域打開局面后，就開始增加固定收益和流動性管理類產(chǎn)品布局，并于2012年開始涉足被動投資、量化投資領域。目前，景順長城基金的投資能力已延伸至股票、固收、量化、資產(chǎn)配置/養(yǎng)老、ETF、海外投資等多方面。同時，景順長城基金的服務客戶，也呈現(xiàn)傳統(tǒng)渠道客戶、機構客戶、互聯(lián)網(wǎng)客戶、海外客戶等多元類型。
康樂也提及，景順長城基金雖緊跟市場步伐進行多元化布局，但聚焦主動管理一直是核心所在�！岸嗄暌詠恚镜臋嘁嫱顿Y在業(yè)內(nèi)可謂有口皆碑。但實際上，這是‘知止而后得’的結果，我們基本沒參加過階段性的創(chuàng)新型業(yè)務，如分級基金、保本基金、通道類和非標類等業(yè)務。”
數(shù)據(jù)顯示，截至2020年3月底，景順長城基金的資產(chǎn)管理規(guī)模超過3000億元。同時，海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，景順長城基金旗下主動權益類基金最近一年、最近兩年、最近三年、最近五年的加權平均收益率分別是52.20%、21.08%、61.28%、106.04%，在行業(yè)內(nèi)排名分別為9/126、9/110、2/101、7/73。
“長期”基因促成正向激勵
“長期穩(wěn)健發(fā)展，是資管行業(yè)的主基調(diào)。從海外多年發(fā)展經(jīng)驗來看，資管行業(yè)本身是個存量業(yè)務，它的長足發(fā)展需要為存量客戶提供可持續(xù)的穩(wěn)健回報，而不是靠流量。并且，我個人的管理方式，也是以長期視角為出發(fā)點，基于雙方股東一致目標下良好的公司治理，為市場輸出高質(zhì)量的資產(chǎn)管理服務。”康樂說。
截至目前，景順集團和長城證券各持有景順長城基金49%的股份�？禈诽貏e指出，自公司成立以來，股東彼此間的合作非常順暢，認同長期穩(wěn)健經(jīng)營的理念，以及管理層本土化運營的模式，并體現(xiàn)明顯的“正向激勵”特征。“董事會對公司的日常經(jīng)營是支持多、干預少，給予管理層充分的自主性和信任度。由管理層決定公司日常經(jīng)營的目標和導向，以市場需求和業(yè)務為出發(fā)點，把公司經(jīng)營好�！笨禈氛f。
在本土化經(jīng)營的過程中，景順長城基金的亮點之一體現(xiàn)在公司戰(zhàn)略與績優(yōu)基金經(jīng)理的相互融合、相輔相成方面。
康樂指出，基于上述長期視角和充分信任的大前提，一直以來，景順長城基金對基金經(jīng)理的“個性”給予尊重和鼓勵，并通過正向激勵機制優(yōu)化和穩(wěn)固其自身風格。正是如此，多年來景順長城基金培養(yǎng)出了大批風格鮮明、業(yè)績優(yōu)異的基金經(jīng)理。這里面，既有價值投資均衡風格的余廣（現(xiàn)任景順長城基金投資總監(jiān)），注重安全邊際的鮑無可，成長風格的劉彥春、楊銳文，還有科技股選手詹成，以及擅挖黑馬股的李孟海等人。
“鼓勵基金經(jīng)理充分發(fā)揮所長，形成穩(wěn)定的投資風格。拉長時間看，風格穩(wěn)定的基金經(jīng)理，其業(yè)績往往也是穩(wěn)定的。但無論何種風格，都要以長期投資為前提。選股必須是以公司基本面為出發(fā)點，以扎實的投研篩選出好公司。”康樂說。
為了實現(xiàn)這一目標，康樂指出，在景順長城基金，基金經(jīng)理具有獨立決策權，全權負責投資結果。投委會和投研高管更多是充當著“教練”角色，從管理角度幫助基金經(jīng)理持續(xù)成長。
并且，為鼓勵基金經(jīng)理形成穩(wěn)定的投資風格，景順長城基金還建立了“定期投資回顧機制”，以保證基金經(jīng)理風格不漂移�！白�2003年成立以來，我們堅持對每位基金經(jīng)理管理的組合，定期給出詳細的業(yè)績和風險分析報告�；鸾�(jīng)理需要對報告當中提出的問題清單，結合自身的投資理念和投資流程，進行詳細解答。這樣，我們就能及時評估基金經(jīng)理當期的投資行為是否發(fā)生漂移，以此來檢驗并維持基金經(jīng)理風格的穩(wěn)定性。”康樂說。
另外，康樂指出，與上述投資行為回顧機制相對應，景順長城基金對基金經(jīng)理的考核也有著長期特征�？己藱C制著眼于投資業(yè)績，其中三年期業(yè)績和五年期業(yè)績占比達到了60%�！拔覀儚耐顿Y理念上、風格塑造上都是鼓勵基金經(jīng)理長期投資，對基金經(jīng)理的考核上也是長期的，更看重三年、五年的中長期業(yè)績。這既可避免基金經(jīng)理在投資行為上短期化，與持有人保持利益一致，也能促使基金經(jīng)理更加勤勉盡責，為客戶創(chuàng)造長期回報�！�
全面建設多資產(chǎn)管理能力
談及景順長城基金的未來發(fā)展，康樂將之概括為“長板加寬、短板加長”，即景順長城基金要通過多元化的產(chǎn)品布局，在鞏固股票投資優(yōu)勢的同時，也朝著“多資產(chǎn)管理專家”的目標邁進。
具體從產(chǎn)品多元化來看，康樂將未來的產(chǎn)品布局分為三類：
第一類是績優(yōu)基金經(jīng)理各自風格的主打基金，這是景順長城基金“股票投資領先”特色的重要體現(xiàn)。近年來，細化基金經(jīng)理風格的工作持續(xù)進行。為使得風格更加多元化，景順長城基金在引進基金經(jīng)理方面著重于風格差異化。例如2019年從保險資管引進的基金經(jīng)理韓文強，其風格為“自上而下”，側重于行業(yè)配置和宏觀分析，與景順長城基金現(xiàn)有團隊成員大多“自下而上”的風格形成互補。
康樂表示，這部分產(chǎn)品的布局除了結合基金經(jīng)理風格之外，后續(xù)還將充分考慮基金經(jīng)理個人管理的規(guī)模上限，盡量做到業(yè)績和規(guī)模的平衡。
第二類是完善產(chǎn)品線布局類的基金�？禈分赋�，在“多資產(chǎn)管理專家”這一發(fā)展目標驅動下，景順長城基金將持續(xù)豐富各類基金產(chǎn)品。比如，進一步豐富固收+產(chǎn)品、在ETF領域布局行業(yè)空白的ETF類型。為此，景順長城基金也做了很多工作，例如引進固定收益領域知名基金經(jīng)理李怡文為穩(wěn)定收益投資業(yè)務負責人，提升固收+的整體實力；引進資深指數(shù)基金經(jīng)理崔俊杰為ETF業(yè)務負責人，進一步擴充ETF投資團隊，并為ETF設立獨立品牌“Smart ETF”。
“只有在產(chǎn)品線持續(xù)豐富的基礎上，才能在變化的市場行情中滿足不同客戶的不同投資需求。這樣，我們?yōu)橥顿Y者提供的資產(chǎn)管理服務，就不再是單只的基金產(chǎn)品了，而是差異化的一攬子綜合解決方案。”康樂表示。
第三類是創(chuàng)新型基金�？禈分赋觯瑒�(chuàng)新產(chǎn)品上的布局，也是公司在競爭激烈的大資管市場中保持競爭力的重要舉措。景順長城基金目前主要在量化和ETF領域進行創(chuàng)新，例如申報指數(shù)增強ETF。
景順長城基金素來是將能力建設放在業(yè)務布局之前，要實現(xiàn)上述產(chǎn)品布局成為綜合型公司，康樂指出，景順長城基金還將持續(xù)建設多資產(chǎn)管理能力，這需要在人才“傳幫帶”培養(yǎng)機制上持續(xù)下功夫。
據(jù)康樂介紹，一直以來，景順長城基金在提高投研人員自身市場價值方面做了很多工作。目前，景順長城基金有一套成熟機制，幫助投研人員提高投資能力，明確投資風格，并建立了海外培訓機制，使得人才隊伍能持續(xù)壯大。“我們的基金經(jīng)理有2/3是內(nèi)部培養(yǎng)的。研究員在擔任基金經(jīng)理之前，已經(jīng)在投資理念、操作風格等方面有過長時間的磨合，這使得‘研究員-基助-基金經(jīng)理’的進階之路，有著內(nèi)在的投資理念兼容，也是投資業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定的基礎�！�
