前海開源基金楊德龍：三領(lǐng)域捕捉牛股
11月3日，在“2019年基金服務(wù)萬里行——建行·中證報(bào)‘金�！鹣盗醒仓v” 活動中，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍發(fā)表了“布局2020——宏觀經(jīng)濟(jì)分析與大類資產(chǎn)配置策略”主題演講。楊德龍指出，A股將迎來黃金十年，投資者在回歸基本面分析基礎(chǔ)上，應(yīng)從底層的經(jīng)濟(jì)周期邏輯到行業(yè)結(jié)構(gòu)變遷格局出發(fā)，在確定性的行業(yè)中尋找核心資產(chǎn)。楊德龍指出，在外資持續(xù)流入背景下，大消費(fèi)、大金融和5G科技創(chuàng)新等領(lǐng)域，仍是2020年行情布局的重點(diǎn)所在。
經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型爆發(fā)期
“A股是存在賺錢機(jī)會的，但投資者要樹立起科學(xué)的投資理念�！睏畹慢堉赋�，市場每個(gè)拐點(diǎn)的預(yù)判，其背后都有著深刻的經(jīng)濟(jì)背景。但投資不是算命，趨勢判斷要基于專業(yè)投研分析，并且不同的類型領(lǐng)域要具備不同的投資策略�！伴L期來看，價(jià)值投資是取得投資勝利的唯一法寶�！�
但對于價(jià)值藍(lán)籌股，楊德龍則認(rèn)為要具備長期價(jià)值投資思維�！皟r(jià)值投資的要旨有兩點(diǎn)，一是持有的標(biāo)的要有價(jià)值，即該公司能持續(xù)創(chuàng)造利潤，且未來有所增長；二是買入價(jià)格要低于其真實(shí)價(jià)值。”楊德龍以消費(fèi)類標(biāo)的舉例指出，如果企業(yè)的盈利是穩(wěn)定增長的，一般來說他們的估值波動不大，消費(fèi)類公司會通過盈利的增長消化掉估值波動，所以應(yīng)通過合適價(jià)格買入這類標(biāo)的并長期持有。另外，楊德龍還提到，消費(fèi)類標(biāo)的的品牌價(jià)值會持續(xù)增長，不應(yīng)靜態(tài)地判斷其估值高低，而是要看企業(yè)本身的股權(quán)有沒有價(jià)值。
楊德龍分析到，經(jīng)過此前多年發(fā)展，各行業(yè)的自由競爭階段已基本結(jié)束，在趨勢性的存量格局下，各行業(yè)的龍頭股價(jià)值會逐步凸顯。另外，從經(jīng)濟(jì)周期角度看，我國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)處于十年轉(zhuǎn)型之后的爆發(fā)期。楊德龍指出，過去十年，中國已在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和增速換擋上做了不少鋪墊，如主動進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，這將會給經(jīng)濟(jì)帶來新的增長動力。另外，現(xiàn)在國內(nèi)居民的資產(chǎn)約有70%是投在地產(chǎn)上，未來在房住不炒基調(diào)下，部分財(cái)富會逐步分流到資本市場當(dāng)中，未來十年A股將會迎來可觀的增量資金�！暗�，在增量資金的逐步推動下，未來十年A股將會是一個(gè)慢牛行情，龍頭公司將會不斷創(chuàng)出新高，而沒有業(yè)績的公司則會持續(xù)被邊緣化�！睏畹慢堈f。
核心資產(chǎn)聚焦三大領(lǐng)域
針對當(dāng)前和2020年的行情布局，楊德龍指出，通過內(nèi)外市場對比，上述提及的A股核心資產(chǎn)，仍是長期資金的重點(diǎn)追逐對象。在經(jīng)濟(jì)增速換擋、由高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長的過程中，未來十年，以下三大領(lǐng)域會具備較好的投資確定性。
首先是大消費(fèi)。楊德龍表示，中國具備廣泛的消費(fèi)人口和優(yōu)質(zhì)中等收入群體，這是未來消費(fèi)行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)所在；其次是金融。楊德龍認(rèn)為，在對外開放背景下，外資金融機(jī)構(gòu)會逐步加快進(jìn)入國內(nèi)市場的步伐。外資機(jī)構(gòu)不僅具備資本實(shí)力，還有著豐富的國際經(jīng)驗(yàn)，這會形成一種鯰魚效應(yīng)，讓國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在競爭中提升服務(wù)質(zhì)量；再次是科技企業(yè)。楊德龍?zhí)貏e分析到，當(dāng)前全球處于第四次科技革命浪潮中，投資要及時(shí)抓住真正的科技龍頭，尤其是在芯片、5G、半導(dǎo)體等核心行業(yè)。
“但就目前而言，國內(nèi)科技創(chuàng)新還處于大浪淘沙階段，辨別真假并不容易，投資者可通過科技主題基金或科技指數(shù)基金參與科技行情�！睏畹慢埧偨Y(jié)道，未來十年，上述三大領(lǐng)域，尤其是大消費(fèi)當(dāng)中的生物醫(yī)藥和科技創(chuàng)新領(lǐng)域，出現(xiàn)10倍牛股的可能性還是比較大的。
