11月1日，華寶基金金牛基金經(jīng)理蔡目榮在“2019年基金服務(wù)萬里行——建行·中證報‘金�！�基金系列巡講”寧波站上表示，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，但當(dāng)前市場流動性有利于股票市場，且A股市場整體估值處于較低水平。蔡目榮認(rèn)為，中長期看好科技行業(yè)，投資方向上聚焦確定性成長。具體到四季度行情，蔡目榮表示對四季度市場偏謹(jǐn)慎，但可以關(guān)注在逆周期政策作用下經(jīng)濟(jì)低速企穩(wěn)，低估值有增長板塊有估值修復(fù)要求，如銀行、地產(chǎn)和建筑等。

　　市場面臨因素較為復(fù)雜

　　整體來看，當(dāng)前市場面臨的因素較為復(fù)雜。蔡目榮指出，在宏觀經(jīng)濟(jì)方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，存在下行壓力。具體來看，國內(nèi)PMI已經(jīng)連續(xù)5個月低于榮枯線，9月略有回升（由49.5回升至49.8），但依然處于榮枯線下。2010年以來工業(yè)增加值不斷回落。今年8月工業(yè)增加值同比增長4.4%，創(chuàng)2010年以來新低。9月份回升至5.8%，依然是低位徘徊。

　　在此背景下，國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)措施陸續(xù)出臺。其中，社融數(shù)據(jù)方面，2018年底以來，在逆周期政策調(diào)整下，社融增速企穩(wěn)略有回升。降準(zhǔn)及降低實體經(jīng)濟(jì)利率方面，高層提出的“加快落實降低實體利率水平的措施，及時運用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具”的政策定調(diào)快速落地。此外，國內(nèi)基建投資回穩(wěn)應(yīng)對經(jīng)濟(jì)壓力，具體來看，在社融增速改善（專項債發(fā)行加速）情況下，基建投資底部企穩(wěn)反彈。2019年9月國內(nèi)基建投資申報金額同比增長188%，顯示地方投資積極性提高。

　　蔡目榮同時指出，逆周期政策將持續(xù)進(jìn)行。

　　中長期看好科技行業(yè)

　　具體到A股市場策略，蔡目榮認(rèn)為，市場流動性有利于股票市場，且當(dāng)前A股市場整體估值處于較低水平。

　　從流動性方面來講，蔡目榮認(rèn)為，市場流動性未來有利于股票市場：隨著我國金融市場逐步開放，以MSCI為代表的海外資金不斷流入，截至2019年10月25日，滬深港通流入2000多億元；在房住不炒、其他理財產(chǎn)品（如貨幣基金）收益率下滑的背景下，國內(nèi)居民理財資金未來可能部分向權(quán)益市場流入；在“資產(chǎn)荒”背景下銀行資管和保險機(jī)構(gòu)有配置需求。市場整體估值方面，無論是從主要指數(shù)估值水平還是從目前主要行業(yè)指數(shù)估值水平來講，都處于歷史低位，因此，蔡目榮認(rèn)為，當(dāng)前市場估值水平是對市場投資機(jī)會的有力支撐。

　　“我對整體市場的研判是熊牛轉(zhuǎn)換，中長期看好科技行業(yè)�！辈棠繕s表示。在具體投資方向上，蔡目榮建議投資確定性成長。其中，包括真成長領(lǐng)域的5G產(chǎn)業(yè)鏈、計算機(jī)、半導(dǎo)體、新能源，以及當(dāng)前估值不具備優(yōu)勢但未來增長依然可期的消費行業(yè)。對于國企改革主題，蔡目榮認(rèn)為，國企改革的頂層規(guī)劃目標(biāo)正在逐步落地，國企改革屬于主題投資，選擇標(biāo)的時要與行業(yè)景氣公司發(fā)展前景相結(jié)合。

　　對于5G板塊，蔡目榮認(rèn)為，5G是未來科技板塊需要重點關(guān)注的領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈較長，包括網(wǎng)絡(luò)側(cè)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)（對通訊設(shè)備拉動），運營商、終端側(cè)終端設(shè)備（5G手機(jī)、AR/VR設(shè)備等）放量以及應(yīng)用側(cè)應(yīng)用開發(fā)及應(yīng)用推廣（包括C端和B端）。蔡目榮研判，5G建設(shè)將逐步落地兌現(xiàn)，2019年是5G建設(shè)元年，未來三年將是5G建設(shè)大年，受5G建設(shè)拉動三大運營商投資未來將會逐步回升。而5G建設(shè)將會拉動5G基站設(shè)備及PCB、光模塊等行業(yè)需求。最終，隨著基站普及，5G終端將會進(jìn)入快速增長期，將會對消費電子等相關(guān)領(lǐng)域帶來增長機(jī)會。終端普及后5G應(yīng)用未來將會逐步明朗：預(yù)計高清視頻、直播、VR/AR和云游戲等應(yīng)用將會較早投入應(yīng)用，而作為5G應(yīng)用更大的看點物聯(lián)網(wǎng)，包括智能制造、車聯(lián)網(wǎng)、遠(yuǎn)程醫(yī)療等應(yīng)用未來將會擁有更廣闊的空間�！�5G終端從2020年起將會放量”，蔡目榮表示。

　　在演講中，蔡目榮對短期市場機(jī)會也進(jìn)行了研判，對四季度市場觀點偏謹(jǐn)慎，但投資可以關(guān)注在逆周期政策作用下經(jīng)濟(jì)低速企穩(wěn)，低估值有增長板塊有估值修復(fù)要求，如銀行、地產(chǎn)和建筑等。