在“2019年基金服務萬里行——建行·中證報‘金�！�基金系列巡講”上海站上，申萬宏源證券副總經(jīng)理王勝表示，投資者的思維模式需從封閉市場、存量定價轉變至開放市場、全球定價模式。展望后市，雖然階段性難免有所回調，但核心資產(chǎn)可繼續(xù)持有，重點關注可選消費和信息技術板塊的龍頭，同時高股息也是核心資產(chǎn)的重要構成。

　　從存量定價到全球定價

　　針對當前上證指數(shù)十年未漲的熱點問題，王勝認為，用滬深300或公募基金年度收益率的中位數(shù)統(tǒng)計表現(xiàn)非常不錯，且多數(shù)年份均為正收益�！昂芏嗤顿Y者都有指數(shù)十年不動的錯覺，實際是選錯了標尺，同時也是投資時機選擇上可能存在問題，多數(shù)人恐懼的時候應該選擇‘貪婪’是投資最樸素的原理�！�

　　王勝提到，實際上A股有一批核心資產(chǎn)一直在創(chuàng)出歷史新高。“核心資產(chǎn)”最核心的一點是基本面優(yōu)質的行業(yè)龍頭。從定性屬性上看，優(yōu)質意味著好的商業(yè)模式，更大的市場空間、成長空間，更高的壁壘和核心競爭力等。從定量財務指標角度而言，則意味著業(yè)績長期穩(wěn)定增長、高ROIC和高ROE回報、好的現(xiàn)金流等。從交易屬性看，核心資產(chǎn)是外資最青睞的一些公司，是開放市場、全球定價思維模式下，中國最受世界關注的一批公司股票。從行業(yè)屬性上看，很多行業(yè)都會涌現(xiàn)出“核心”資產(chǎn)。

　　王勝指出，長期來看，決定股價的仍是基本面�！爱斍埃瑑�(yōu)質公司股價一直創(chuàng)新高，若沒有基本面，靠‘不炒房子炒股’的心態(tài)也無法出現(xiàn)牛市�！钡�是，核心資產(chǎn)在開放市場、全球定價視野之下仍然具有一定吸引力，外圍因素無法阻止成熟外資機構配置中國。其中，數(shù)據(jù)顯示，9月外資被動資金集中增配銀行，減持食品飲料，而10月后外資主要買入醫(yī)藥生物、銀行、房地產(chǎn)和家電等板塊。

　　繼續(xù)持有核心資產(chǎn)

　　對于當前A股市場，王勝表示，投資者或對一部分小市值股票存在錯覺。“這些小市值公司股價經(jīng)過長期深幅調整后，部分投資者對‘風格切換’抱有較高期待，實際上，考慮到注冊制未來的推廣，這些公司股價仍被高估；相關代表性指數(shù)在開放市場、全球定價思維模式之下，ROE在全球主要指數(shù)中排名靠后，而PB卻高居榜首�！彼�說。

　　具體至看好的板塊，王勝重點關注ROE持續(xù)且穩(wěn)定的板塊，因為可享受其帶來的估值溢價。長期來看，王勝認為，我國可選消費品和科技行業(yè)的權益市值占比仍有提升空間�！懊绹�、日本、韓國股票市場中，可選消費+信息技術的行業(yè)市值占比合計均超35%，但在A股市場中，以上兩大行業(yè)市值占比僅20%。而從長期來看，行業(yè)證券化率的變遷也體現(xiàn)出中國經(jīng)濟轉型的成果，因此消費品和科技是關鍵�！�

　　此外，在王勝看來，高股息也是核心資產(chǎn)的重要構成�！跋啾�2012年、2014年和2016年，高股息股票的范圍更大、股息率與無風險利率相比較的吸引力也更高�！�

　　最后，王勝指出，近年來，全球范圍內(nèi)規(guī)模較大的機構更青睞另類投資�！叭�球主權基金、養(yǎng)老基金、大學捐贈基金在‘低增長，多動蕩’的環(huán)境下，依靠公開市場證券愈來愈難以實現(xiàn)穩(wěn)定、良好的投資回報，因此另類資產(chǎn)逐漸受到青睞，其中耶魯基金另類資產(chǎn)配置比例高達76%，而主權基金如韓國投資公司的這一比例從2011年的7.8%增長至2018年的16.4%，挪威養(yǎng)老金也于2011年參與另類投資�！�