日前，在由中國建設(shè)銀行和中國證券報主辦、建信基金承辦的“2019年基金服務(wù)萬里行——建行·中證報‘金�！�基金系列巡講”濟南站活動現(xiàn)場，招商證券研發(fā)中心聯(lián)席首席宏觀分析師羅云峰表示，在未來兩到三個季度我國經(jīng)濟大概率處在上行趨勢中。在這種背景下，其對權(quán)益市場持樂觀看法。他堅定看好未來一段時間經(jīng)濟向上空間。

　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示較積極信號

　　羅云峰表示，“8月份有些指標如發(fā)電耗煤的增速、高爐的開工率將好轉(zhuǎn)，較差的主要是房地產(chǎn)銷售和汽車銷售。這兩項銷售數(shù)據(jù)，在8月份和7月份基本相當。”他認為，三季度或是這一輪經(jīng)濟增速的底部。

　　他認為，從負債方面出發(fā)，可得出目前經(jīng)濟形勢無須悲觀的結(jié)論�！拔覀儾痖_看家庭、政府和非金融企業(yè)的負債情況。1998年房地產(chǎn)市場化改革，從那之后房地產(chǎn)的周期基本上和家庭部門的負債增速周期是一致的，而從2017年4月份以來，家庭部門負債增速處于下降通道，我們相信這個下降通道情況會延續(xù)。政府部門的負債增速去年11月份見底，最近兩個月出現(xiàn)一定程度的下降，而這種下降并不意味著政策轉(zhuǎn)緊，而是在數(shù)據(jù)樂觀情況下的政策回收。最后，是非金融企業(yè)的負債增速比去年12月份底部略高�！�

　　經(jīng)濟增速底部形成

　　羅云峰表示，去年10月份以來，我國從去杠桿進入穩(wěn)杠桿階段。與以往相比，這一次是歷史上第一次三個部門的負債增速沒有同步變化，家庭負債增速在向下，政府和非金融企業(yè)的負債增速出現(xiàn)一定程度上的上升。

　　如果政府和非金融企業(yè)的負債增速能夠向上，家庭的部門負債增速下降，宏觀上可以基本上實現(xiàn)宏觀杠桿率的穩(wěn)定，也就是整個的實體部門負債增速向上的空間確實有限�！凹彝ゲ块T的負債增速下降，非金融企業(yè)的負債增速在上升，說明整個社會的利潤分配不再向房地產(chǎn)、家庭方面集中，而向非金融企業(yè)集中。非金融企業(yè)是上市的主體，自然就對應(yīng)著經(jīng)濟真正的脫房向股�！�

　　“目前我們整體的判斷是經(jīng)濟增速底部在三季度。”如果上述判斷成立，羅云峰認為，無論從哪個角度，股票資產(chǎn)都有更好的性價比。至少在未來兩到三個季度，相信經(jīng)濟增速應(yīng)該會逐步改善，對應(yīng)的商品價格或者盈利在逐步恢復(fù)，市場情緒會得到修正，修正的結(jié)果就是權(quán)益相對于債券的估值會向相對中樞的水平回歸，回歸的結(jié)果就是權(quán)益市場的上漲和債券收益率的上漲。