8月17日，在“2019年基金服務(wù)萬里行——建行·中證報(bào)‘金牛’基金系列巡講”河北石家莊專場活動中，南方基金高級市場分析師黃維銘發(fā)表演講。他表示，傳統(tǒng)以房地產(chǎn)作為主要手段的資產(chǎn)配置格局或發(fā)生變化，未來新興產(chǎn)業(yè)的權(quán)益類投資將迎來發(fā)展機(jī)遇。對于個(gè)人投資者，他建議通過基金定投的方式分享經(jīng)濟(jì)成長的紅利。

　　資產(chǎn)配置格局變化

　　黃維銘首先用“乘坐上行電梯”來比喻過去20年中國宏觀經(jīng)濟(jì)增長為老百姓帶來的財(cái)富效應(yīng)。在這其中，房地產(chǎn)價(jià)格的高增長，驅(qū)使其成為居民資產(chǎn)配置的最主要方式。

　　但隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的變化，“房住不炒”等系列政策的深入，房地產(chǎn)未來增長潛力必然發(fā)生改變。與此同時(shí)，受資管新規(guī)等影響，曾經(jīng)火熱的非標(biāo)投資也正在收縮，傳統(tǒng)銀行理財(cái)收益率逐漸下降。

　　黃維銘闡釋，過去很長一段時(shí)間，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心支柱在于房地產(chǎn)，這類屬于解決“基礎(chǔ)需求”的產(chǎn)業(yè)，其增長穩(wěn)健可靠，因此債權(quán)融資成為主流方式，當(dāng)前A股權(quán)益規(guī)模與社融規(guī)模之比可見一斑。

　　而面向未來，新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域肩負(fù)著中國經(jīng)濟(jì)的新舊動能轉(zhuǎn)換使命，我國經(jīng)濟(jì)將從投資、出口為主的粗放式增長，逐漸向內(nèi)需、科技為主的高質(zhì)量增長轉(zhuǎn)化。對于科技等新興產(chǎn)業(yè)，債券融資的方式明顯不符合其風(fēng)險(xiǎn)特征。例如蘋果等科技類巨頭的起家，均是依靠股權(quán)融資的方式。

　　黃維銘認(rèn)為，這類滿足所謂“高級需求”的融資，或許正符合國家未來對于科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展導(dǎo)向。當(dāng)前，A股中科技行業(yè)占比與發(fā)達(dá)國家相比較低，未來市值占比將不斷提升。

　　黃維銘指出，股權(quán)融資的本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享，承受風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，很多例子也證明，成功的股權(quán)投資在長期將會獲得豐厚的回報(bào)。但他同時(shí)提醒投資者，任何理財(cái)產(chǎn)品的收益與風(fēng)險(xiǎn)都是相對應(yīng)的，所以在選擇產(chǎn)品不再是簡單看收益，也要關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)要素，規(guī)避各類可能爆雷而出現(xiàn)本金風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。

　　黃維銘表示，盡管不少投資者熱衷于海外資產(chǎn)配置，但從過去10年全球GDP增速等指標(biāo)來看，中國在世界范圍內(nèi)始終是高速增長的經(jīng)濟(jì)體，國內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)仍然存在較大投資機(jī)遇。

　　基金定投是較優(yōu)選擇

　　然而，對于國內(nèi)權(quán)益市場投資，不少個(gè)人投資者也發(fā)現(xiàn)，近年來炒股的難度也越來越大。

　　對此，黃維銘表示，對于普通個(gè)人投資者而言，通過公募基金這一類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者來進(jìn)行資產(chǎn)配置及投資，或許是更好的方式。他指出，公募基金具備“靠譜、親民、齊全、透明，專業(yè)”的優(yōu)勢與特質(zhì)。

　　然而，基金投資體驗(yàn)不佳一直困擾著不少投資者。從歷史上來看，公募基金產(chǎn)品創(chuàng)造了很好的收益，但投資者往往不賺錢。黃維銘認(rèn)為，這個(gè)過程最大的問題是沒有理性做投資，羊群效應(yīng)帶來的追漲殺跌，跟隨情緒操作使得投資者造成損失。

　　如何解決好“基金掙錢，基民不掙錢”的問題？黃維銘的答案是：“基金定投，是最適合普通人的投資方式�！�

　　他指出，基金定投的核心在于“平均成本法”，通過長期堅(jiān)持定投，可以將持有基金的成本有效攤薄。

　　談到定投時(shí)間長短問題，黃維銘用鍛煉身體與讀書作比喻，這類對自身有益的事情都需要長期堅(jiān)持來做�；�金定投至少需要投資一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期，因?yàn)橘Y本市場的波動是各類周期復(fù)雜的嵌套，股票資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)周期中一定會面臨一輪資產(chǎn)價(jià)格上升。

　　黃維銘強(qiáng)調(diào)“什么時(shí)候開始定投不重要，什么時(shí)候結(jié)束最重要�！蓖顿Y者要在市場低位時(shí)，通過定投進(jìn)行籌碼的積累，在周期頂點(diǎn)時(shí)做好止盈。

　　對于當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，黃維銘認(rèn)為或許是基金定投的好時(shí)機(jī)，因?yàn)殡[含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)處于歷史相對較優(yōu)水平區(qū)間�？春肁股長期發(fā)展的投資者可以選擇權(quán)益型基金，認(rèn)為短期內(nèi)具有不確定性較大，伺機(jī)等候的投資者可以關(guān)注短債類產(chǎn)品。