11月17日，由中國(guó)證券報(bào)、中國(guó)財(cái)富研究院主辦的“2018中國(guó)股權(quán)投資高峰論壇暨第二屆中國(guó)股權(quán)投資金牛獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮”在廣東佛山舉行。在“大健康時(shí)代醫(yī)療健康投資機(jī)遇和挑戰(zhàn)”的圓桌論壇上，參會(huì)嘉賓表示，我國(guó)醫(yī)療健康行業(yè)和市場(chǎng)的發(fā)展空間巨大，通過(guò)多維度對(duì)備選企業(yè)進(jìn)行研究和篩選，能夠帶來(lái)長(zhǎng)期較高的投資收益。

　　醫(yī)療健康行業(yè)投資前景廣闊

　　近年來(lái)，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)異軍突起，頗受投資人青睞。醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)是其中最主流的三個(gè)投資方向。

　　在廣譽(yù)遠(yuǎn)總裁楊紅飛看來(lái)，整個(gè)大健康產(chǎn)業(yè)未來(lái)的空間和發(fā)展規(guī)模是各行業(yè)中非常有前景的，2016年行業(yè)的體量有7500億元左右，預(yù)計(jì)到2020年會(huì)達(dá)到1.5萬(wàn)億元，復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到15%左右，這一體量的增長(zhǎng)一方面得益于人口紅利的增加，另一方面也得益于國(guó)家對(duì)醫(yī)保、醫(yī)療政策的福利帶動(dòng)，未來(lái)幾年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的消費(fèi)升級(jí)也更需要大健康產(chǎn)業(yè)。

　　“1978年，中國(guó)的恩格爾系數(shù)是56%，到2016年這一系數(shù)已降到30%。在這個(gè)意義上，養(yǎng)生健康理念的增長(zhǎng)量非常大。更重要的是到2020年人口老齡化水平達(dá)到17.2%，預(yù)計(jì)到2050年會(huì)達(dá)到4億人，人口年齡升級(jí)會(huì)帶來(lái)慢性病的治療需求增加。目前排在前四位的慢性病有糖尿病、高血壓、腫瘤和肺病，這四類病從醫(yī)療機(jī)構(gòu)來(lái)看，有兩塊行業(yè)：一是創(chuàng)新型化藥，二是消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的人們觀念的轉(zhuǎn)變，在‘治未病’的領(lǐng)域，傳統(tǒng)高品質(zhì)中藥也有很大增長(zhǎng)空間�！睏罴t飛說(shuō)。

　　中金資本董事總經(jīng)理?xiàng)瞰h則認(rèn)為醫(yī)藥健康投資的退出渠道未來(lái)能再度擴(kuò)充。“對(duì)醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在港股退出、美股退出是主要渠道，也希望未來(lái)科創(chuàng)板能打開A股退出的通道。目前，不少民營(yíng)醫(yī)院的投資渠道僅限于香港上市退出，我們期待未來(lái)A股也能打開通道，目前A股的醫(yī)療服務(wù)企業(yè)非常少，不少民營(yíng)醫(yī)院期待未來(lái)在A股上市，期待政策更加放開，醫(yī)療服務(wù)企業(yè)未來(lái)能在A股上市。”

　　磐霖資產(chǎn)合伙人唐愛民也表示，醫(yī)療健康是磐霖資本非常重要的投資領(lǐng)域�！爸�前投資了很多創(chuàng)新藥，已上市的包括康泰生物、凱普生物，康泰生物是做疫苗的，創(chuàng)新藥也投了一些，包括銳博生物這些都是創(chuàng)新藥的代表”。

　　遠(yuǎn)洋資本股權(quán)業(yè)務(wù)中心董事總經(jīng)理魏施寒表示，遠(yuǎn)洋資本目前在大健康領(lǐng)域的布局集中在消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)這個(gè)領(lǐng)域。之所以會(huì)產(chǎn)生這樣的布局，一是市場(chǎng)需求，一是資源稟賦。消費(fèi)升級(jí)也是一個(gè)非常重要的方向，母公司遠(yuǎn)洋集團(tuán)在資源稟賦上能助力區(qū)域運(yùn)營(yíng)、空間拓展。

　　高特佳投資執(zhí)行合伙人張鵬表示，高特佳投資成立18年來(lái)，只專注于醫(yī)療健康領(lǐng)域，秉持大比例、全周期、高參與、全階段的投資理念，公司在醫(yī)藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等大健康的各個(gè)領(lǐng)域，都進(jìn)行了深入廣泛布局。

　　多維度篩選投資企業(yè)

　　在對(duì)大健康領(lǐng)域備選標(biāo)的企業(yè)的選擇方面，唐愛民表示，在篩選備選投資企業(yè)時(shí)，非常看重科技含量和技術(shù)水平。所謂科技創(chuàng)新引領(lǐng)消費(fèi)升級(jí)，也同樣包括醫(yī)療健康的升級(jí)。在投資紅線和“負(fù)面清單”方面，磐霖資產(chǎn)將企業(yè)創(chuàng)始人的人品列為第一位。一般而言，公司都會(huì)通過(guò)熟悉備選企業(yè)和企業(yè)創(chuàng)始人的各方面渠道，對(duì)企業(yè)和企業(yè)創(chuàng)始人進(jìn)行360度的背景調(diào)查。

　　魏施寒則表示，在做醫(yī)療服務(wù)的階段也會(huì)有比較明確的方法論，比如深入研究備選標(biāo)的企業(yè)所在行業(yè)從需求端到供給端的方方面面，然后深入到企業(yè)自己采用的商業(yè)模式、管理團(tuán)隊(duì)解決問(wèn)題的有效性，公司應(yīng)該在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)取得的運(yùn)營(yíng)成果。在進(jìn)入了等待交易的階段時(shí)，還會(huì)深入了解產(chǎn)業(yè)上下游、外圍環(huán)境、內(nèi)部跟蹤、企業(yè)員工對(duì)自己企業(yè)的評(píng)價(jià)等多個(gè)方面。

　　楊紅飛在以實(shí)業(yè)人士的角度表示，一直以來(lái)廣譽(yù)遠(yuǎn)都以全產(chǎn)業(yè)鏈打造高品質(zhì)中藥的戰(zhàn)略定位進(jìn)行相關(guān)投資布局。在大健康領(lǐng)域的投資上，公司一直非常認(rèn)同“技術(shù)領(lǐng)先是核心”。如果備選企業(yè)的技術(shù)和產(chǎn)品無(wú)法取得細(xì)分市場(chǎng)的行業(yè)領(lǐng)先，那么就很難實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展、體現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值。

　　楊玥從母基金管理人的角度進(jìn)一步分析表示，中金資本在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域非�？粗毓蓹�(quán)私募機(jī)構(gòu)的醫(yī)生資源，因?yàn)獒t(yī)療服務(wù)或民營(yíng)醫(yī)院的投資不是只投一些固定資產(chǎn)、醫(yī)療設(shè)備，更重要的是投“人”�！叭绻麤]有很強(qiáng)的醫(yī)生資源，長(zhǎng)期而言，被投企業(yè)的價(jià)值是很難得到釋放或提升的。”楊玥表示。

　　此外，在上交所未來(lái)設(shè)立科創(chuàng)板并試行注冊(cè)制的背景下，目前許多股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在對(duì)于醫(yī)療醫(yī)藥企業(yè)的投資上，也更加看重投資標(biāo)的在未來(lái)上市科創(chuàng)板的潛力。圓桌對(duì)話主持人、上海源星投資合伙人金炯表示，科創(chuàng)板政策窗口打開之后，該私募機(jī)構(gòu)會(huì)更加看重投資標(biāo)的企業(yè)能否加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理的規(guī)范性，并主動(dòng)向公眾公司的公司治理結(jié)構(gòu)靠攏�！安还苁窃谪�(cái)務(wù)制度管理上，還是在人工激勵(lì)上，源星投資都會(huì)幫助被投企業(yè)找準(zhǔn)定位�！苯鹁挤治龇Q，在科創(chuàng)板的門檻指導(dǎo)精神下，源星投資也會(huì)優(yōu)先挑選有完整技術(shù)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)。