今年以來(lái)的A股市場(chǎng)并不平靜，雖然很多基金經(jīng)理早在年初便預(yù)料要大幅降低預(yù)期收益率，但幾個(gè)月下來(lái)，多種市場(chǎng)風(fēng)格輪番上陣，疊加各種突發(fā)事件，讓他們始料不及。與以往各類主題、板塊投資風(fēng)潮不同的是，這一次的現(xiàn)金流風(fēng)潮，其實(shí)是機(jī)構(gòu)對(duì)篩選上市公司指標(biāo)價(jià)值的重新構(gòu)建，與業(yè)內(nèi)一直倡導(dǎo)的價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資這一主題并不違背。

　　為基金持有人實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值是基金管理人的初心。在近期采訪的多位公募基金業(yè)內(nèi)人士口中，中國(guó)證券報(bào)記者都感受到了他們對(duì)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念的堅(jiān)決擁護(hù)。業(yè)績(jī)是檢驗(yàn)基金管理人專業(yè)能力的唯一標(biāo)準(zhǔn)，但如何考核，則能體現(xiàn)基金公司投資理念的不同。在很多基金公司內(nèi)部對(duì)基金經(jīng)理的考核指標(biāo)中，業(yè)績(jī)的考核期限逐漸拉長(zhǎng)，大部分公司對(duì)三年期業(yè)績(jī)考核的權(quán)重占到50%以上。

　　雖然公司內(nèi)部考核標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)限在拉長(zhǎng)，但外部仍存在很多相對(duì)排名壓力。市場(chǎng)中總有很多基金經(jīng)理會(huì)為了相對(duì)排名選擇激進(jìn)操作方式�！皩�(duì)社保投資經(jīng)理的考核標(biāo)準(zhǔn)，我們已與國(guó)際接軌，這種標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)推廣到公募基金經(jīng)理中去�！币晃弧袄鲜�家”基金公司總經(jīng)理對(duì)記者坦言，國(guó)內(nèi)對(duì)社保組合的考核標(biāo)準(zhǔn)非常合理，不僅從更長(zhǎng)的時(shí)間維度評(píng)判業(yè)績(jī)，而且考核的是社保組合能否戰(zhàn)勝業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)。這樣做能夠保證投資經(jīng)理的投資風(fēng)格統(tǒng)一，不會(huì)出現(xiàn)因?yàn)槭袌?chǎng)變動(dòng)導(dǎo)致產(chǎn)品出現(xiàn)風(fēng)格漂移的問(wèn)題，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性因此提升。“公募基金也應(yīng)該用這種方式進(jìn)行考核，才能更好地貫徹價(jià)值投資�！彼�說(shuō)。

　　不止考核標(biāo)準(zhǔn)需要變化，如果要堅(jiān)持價(jià)值投資，一些誤區(qū)也應(yīng)避開。

　　一種誤區(qū)是買好公司后長(zhǎng)期持有就等于價(jià)值投資。在采訪了多位基金經(jīng)理后，中國(guó)證券報(bào)記者總結(jié)，價(jià)值投資的力量來(lái)自兩個(gè)方面：低估以及公司本身要具有不斷創(chuàng)造價(jià)值的能力。事實(shí)是，如果發(fā)現(xiàn)了符合上述標(biāo)準(zhǔn)的公司，要想取得理想回報(bào)，還需要很重要的一點(diǎn)，即等待價(jià)值回歸�？陀^來(lái)講，長(zhǎng)期持有并不能保證公司價(jià)值回歸。

　　另一種誤區(qū)是買成長(zhǎng)股就不算價(jià)值投資。高毅資產(chǎn)董事長(zhǎng)邱國(guó)鷺說(shuō)，做價(jià)值投資，把時(shí)間拉長(zhǎng)，總是賺兩方面的錢，一方面是企業(yè)低估的錢；另一方面，賺的是企業(yè)成長(zhǎng)的錢，是管理團(tuán)隊(duì)不斷為股東創(chuàng)造價(jià)值、創(chuàng)造新收益的來(lái)源。

　　一些基金公司很早就在公司內(nèi)部根據(jù)不同基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，分成了價(jià)值組、成長(zhǎng)組、混合組，但全公司仍然倡導(dǎo)價(jià)值投資�！皟�(nèi)在理念與內(nèi)核沒(méi)有變化，我們公司一直倡導(dǎo)扎實(shí)的研究，基于研究成果做出投資決策。即使是成長(zhǎng)組的基金經(jīng)理，選股邏輯依舊是按照價(jià)值投資理念。股票市場(chǎng)的歷史不斷證明，那些符合甚至引領(lǐng)市場(chǎng)需求、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的優(yōu)秀公司，會(huì)給投資者帶來(lái)豐厚回報(bào)。”華南一位基金經(jīng)理如是說(shuō)。

　　當(dāng)前，打破剛性兌付、去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)、回歸資管本源、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的號(hào)角已吹響，監(jiān)管環(huán)境變化帶來(lái)大資管架構(gòu)的重塑。未來(lái)整個(gè)行業(yè)對(duì)投資管理人能力的要求會(huì)進(jìn)一步提高，行業(yè)分化將進(jìn)一步加劇，回歸“受人之托，代人理財(cái)”這一初衷，價(jià)值投資必將持續(xù)成為基金行業(yè)主流投資理念。