導(dǎo)讀

　　大型基金公司普遍下調(diào)了股票倉(cāng)位，而高倉(cāng)位的以小型基金公司居多。永贏基金、長(zhǎng)江證券資產(chǎn)、新沃基金去年四季度末倉(cāng)位超過(guò)了90%。

　　進(jìn)入2019年以來(lái)，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)小幅反彈行情，尤其是藍(lán)籌風(fēng)格表現(xiàn)較為突出，截至1月28日收盤(pán)，上證50指數(shù)累計(jì)上漲6.28%，而同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一直橫盤(pán)整理，微漲不到1%。

　　“除了北上的陸股通資金外，內(nèi)場(chǎng)的公募基金應(yīng)該也有加倉(cāng)”，一位上海的公募基金投資總監(jiān)上周末向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，據(jù)他了解的情況，一些主動(dòng)偏股型基金近日小幅加倉(cāng)了白馬藍(lán)籌，主要還是非銀金融和大消費(fèi)行業(yè)。

　　另有多家分析機(jī)構(gòu)日前統(tǒng)計(jì)測(cè)算，近兩周，公募主動(dòng)偏股型基金整體確實(shí)呈現(xiàn)增倉(cāng)趨勢(shì)。結(jié)合2018年四季報(bào)的基金持倉(cāng)風(fēng)格，有機(jī)構(gòu)提出，股票配置正從“極端”走向“均衡”，或許會(huì)觸發(fā)A股市場(chǎng)醞釀新一輪上漲動(dòng)能。

　　偏股基金連續(xù)加倉(cāng)

　　華創(chuàng)證券金工研究團(tuán)隊(duì)1月28日發(fā)布測(cè)算數(shù)據(jù)，上周股票型基金（股票型基金與偏股混合型基金）總倉(cāng)位為 83.77%，相較前一周增加 149 個(gè)bps，混合型基金（靈活配置型基金與平衡型基金）總倉(cāng)位為 52.01%，相較于前一周增加 87 個(gè) bps。

　　基金第三方機(jī)構(gòu)恒天財(cái)富發(fā)布的同期監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)也顯示，上周參與監(jiān)測(cè)的股票型基金（不含指數(shù)基金）和混合型基金平均倉(cāng)位為53.57%，相比前一周上升0.28個(gè)百分點(diǎn)。其中，股票型基金倉(cāng)位86.03%，上升0.29個(gè)百分點(diǎn)，混合型基金倉(cāng)位49.76%，上升0.32個(gè)百分點(diǎn)。若以?xún)糁狄?guī)模加權(quán)平均方法計(jì)算，上周股票型基金和混合型基金的平均估算倉(cāng)位也相比前一周上升0.03個(gè)百分點(diǎn)，為67.13%。

　　事實(shí)上，此前的一周，公募基金主動(dòng)偏股型基金就已出現(xiàn)了加倉(cāng)跡象，好買(mǎi)基金研究中心有數(shù)據(jù)顯示，1月14日至1月18日，偏股型基金在A股市場(chǎng)整體小幅走弱的背景下整體加倉(cāng)1.41%，整體加倉(cāng)幅度為近幾周偏高水平。

　　對(duì)此，多位受訪(fǎng)的市場(chǎng)分析人士表示，公募基金有此操作亦屬情理之中，一方面，進(jìn)入2019年，市場(chǎng)情緒已逐漸從悲觀轉(zhuǎn)化為猶豫甚至是些許期待，這意味場(chǎng)內(nèi)存量資金，包括公募基金等機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)，雖然可能還沒(méi)有變得樂(lè)觀，但至少不會(huì)大幅拋售；另一方面，新的一年，按照行業(yè)慣例，每年一季度不少基金經(jīng)理都會(huì)進(jìn)行或多或少地調(diào)倉(cāng)換股。

　　基金2018年四季報(bào)顯示，去年年底，公募基金權(quán)益類(lèi)倉(cāng)位出現(xiàn)了普遍回落。來(lái)自天相投顧的數(shù)據(jù)，截至去年四季度末，包括股票型、混合型基金在內(nèi)的2500只偏股基金股票投資倉(cāng)位平均為56.51%，較去年三季度末下調(diào)了4.63個(gè)百分點(diǎn)。含券商公募在內(nèi)，超七成基金公司在去年四季度末下調(diào)了股票投資倉(cāng)位，其中，18家基金公司股票倉(cāng)位降幅超過(guò)了10個(gè)百分點(diǎn)。

　　“去年四季度部分基金主動(dòng)降低了一定的權(quán)益?zhèn)}位以規(guī)避短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是靈活策略混合基金因?yàn)榭烧{(diào)倉(cāng)位范圍較大，減倉(cāng)更為明顯”， 東北證券策略分析師就此指出，倉(cāng)位下滑一方面可以佐證機(jī)構(gòu)投資者情緒普遍較弱，但另一角度，也意味著后續(xù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)時(shí)，基金倉(cāng)位均值回歸的過(guò)程中也能為市場(chǎng)提供增量。這也是近期公募基金加倉(cāng)現(xiàn)象的一個(gè)注解。

　　加藍(lán)籌或?yàn)槠胶獬謧}(cāng)

　　往往股票市場(chǎng)波動(dòng)較大的時(shí)候，基金經(jīng)理對(duì)于后市判斷出現(xiàn)分歧，便會(huì)反映在不同的倉(cāng)位調(diào)整上，去年四季度如此，今年以來(lái)也有這種趨勢(shì)。

　　按照近些年基金的投資習(xí)慣，每一年年初，白酒、家電等大消費(fèi)行業(yè)基于進(jìn)可攻退可守的特性都會(huì)成為機(jī)構(gòu)投資者較為青睞的買(mǎi)入對(duì)象。北上資金近來(lái)的表現(xiàn)就十分明顯，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月21日至1月25日，通過(guò)滬、深股通的北上資金合計(jì)成交A股金額超過(guò)1011億元，成交活躍股上看，白酒、家電等白馬藍(lán)籌股繼續(xù)獲得看好加倉(cāng)，如貴州茅臺(tái)累計(jì)買(mǎi)入11億元，五糧液凈買(mǎi)入近3.8億元，洋河股份、格力電器、美的集團(tuán)等也均現(xiàn)加倉(cāng)。

　　內(nèi)部的公募基金其實(shí)也并未閑著。近期異動(dòng)股的龍虎榜信息顯示，安井食品、恩華藥業(yè)、億帆醫(yī)藥、美克家居等大消費(fèi)股票背后都出現(xiàn)了多個(gè)機(jī)構(gòu)席位的身影，不過(guò)，也有機(jī)構(gòu)凈賣(mài)出，可見(jiàn)基金經(jīng)理判斷的分歧。宗申動(dòng)力、陽(yáng)光電源、深信服、長(zhǎng)城電工、博世科等也是近段時(shí)間基金分歧較大的股票。

　　上海一家公募基金的權(quán)益基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解釋說(shuō)，公募基金自然不會(huì)像游資那樣在題材股中追漲殺跌，近來(lái)部分基金選擇加倉(cāng)消費(fèi)、非金融等白馬藍(lán)籌股，主要還是看好其現(xiàn)在的低估值進(jìn)行布局。在他看來(lái)，去年四季度，因?yàn)橄�費(fèi)股大幅殺跌，不少基金忍痛減倉(cāng)，基金四季報(bào)已顯示出，食品飲料、醫(yī)藥生物和家用電器的超配率都出現(xiàn)了不同程度下滑，而在行情有所企穩(wěn)時(shí)重新買(mǎi)回看好的個(gè)股是基金經(jīng)理理性的操作。

　　華安證券還分析認(rèn)為，從基金去年四季報(bào)情況看，重倉(cāng)個(gè)股持股集中度有所下降，這反映了因?yàn)?017年極端白馬行情以及羊群效應(yīng)造成的市場(chǎng)交易過(guò)度擁擠的壓力出現(xiàn)下降。2018年四季度主板被減倉(cāng)，創(chuàng)業(yè)板配比增加、中小市值股票被加倉(cāng)。但另一個(gè)角度，隨著持倉(cāng)風(fēng)格從極端走向均衡，或許預(yù)示著市場(chǎng)將醞釀新一輪趨勢(shì)。

　　部分中小公司加倉(cāng)明顯

　　天相投顧數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年四季度，僅有三成基金公司（含券商公募）進(jìn)行了加倉(cāng)。相比去年三季度末，36家基金公司（含券商公募）去年四季度整體倉(cāng)位有所抬升，興業(yè)基金股票倉(cāng)位提升幅度最高，達(dá)到19.38個(gè)百分點(diǎn)，隨后是前海開(kāi)源基金、中國(guó)人保資產(chǎn)、東方阿爾法基金、渤海匯金證券資產(chǎn)、中銀國(guó)際證券等，倉(cāng)位增幅分別為13.48%、12.67%、11.2%、11.16%和10.28%。

　　總體來(lái)看，大型基金公司普遍下調(diào)了股票倉(cāng)位，而高倉(cāng)位的以小型基金公司居多。永贏基金、長(zhǎng)江證券資產(chǎn)、新沃基金去年四季度末倉(cāng)位超過(guò)了90%，此外，東方阿爾法基金、華泰證券資產(chǎn)、泓德基金、摩根士丹利華鑫基金等14家公司去年末的股票倉(cāng)位也都超過(guò)了80%。單只基金看，去年四季度末主動(dòng)偏股型基金倉(cāng)位在90%以上的超過(guò)400只，最高的是中歐恒利三年定期開(kāi)放混合，達(dá)到99.64%，幾近滿(mǎn)倉(cāng)。知名基金經(jīng)理曹名長(zhǎng)作為該基金掌舵人之一，其表示，對(duì)后市判斷機(jī)遇大于挑戰(zhàn)，對(duì)A股市場(chǎng)更看好藍(lán)籌股，而港股市場(chǎng)，則在合理估值范圍內(nèi)精選基本面?zhèn)�股及兼顧低估值高股息策略。

　　粗略統(tǒng)計(jì)，去年四季度，選擇加倉(cāng)的主動(dòng)偏股型基金占比約三成，加倉(cāng)幅度最大的幾只也多集中于中小基金公司。前海開(kāi)源基金最為典型，果然“言出必行”大幅加倉(cāng)，旗下5只基金由去年三季度末的零倉(cāng)位直接達(dá)到90%以上。前海開(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，加倉(cāng)的理由就是基于A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)三年下跌，已探明底部，如前海開(kāi)源聯(lián)席董事長(zhǎng)王宏遠(yuǎn)所稱(chēng)，未來(lái)三年將是中國(guó)資產(chǎn)進(jìn)攻、全球其他資產(chǎn)防守的階段，A股市場(chǎng)將迎來(lái)比較好的上漲機(jī)會(huì)。

　　除前海開(kāi)源外，興業(yè)、泓德、國(guó)聯(lián)安、華安等旗下的多只基金也加倉(cāng)幅度較大，另從部分低倉(cāng)位基金近日凈值表現(xiàn)看，也有倉(cāng)位增加的跡象。