在“2017年基金服務(wù)萬(wàn)里行——建行·中證報(bào)‘金牛’基金系列巡講”烏魯木齊站活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，國(guó)聯(lián)安基金權(quán)益投資總監(jiān)兼基金經(jīng)理鄒新進(jìn)分享了其對(duì)市場(chǎng)的觀點(diǎn)及其管理的基金產(chǎn)品的情況。鄒新進(jìn)認(rèn)為，對(duì)A股樂(lè)觀積極，大盤將繼續(xù)震蕩向上的慢牛格局。具體投資上，目前A股正在經(jīng)歷資產(chǎn)重估，以大為美的風(fēng)格明顯。

　　樂(lè)觀對(duì)待大盤

　　鄒新進(jìn)首先分析了宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。整體來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇。根據(jù)IMF的預(yù)測(cè)，今明兩年全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步改善（2016年至2018年分別為3.2%、3.6%、3.7%），其中新興市場(chǎng)將從4.6%上升到4.8%，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體維持在2%左右。很明顯，本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的源頭來(lái)自新興市場(chǎng)。本輪全球貿(mào)易改善首先來(lái)自新興市場(chǎng)（2016年下半年進(jìn)口開始快速上升），隨后拉動(dòng)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)改善（2017年進(jìn)口明顯復(fù)蘇），并開始對(duì)新興市場(chǎng)形成正反饋。與此同時(shí)，美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力修復(fù)，隨著美國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)盈利改善和居民收入的提高，居民消費(fèi)和企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存意愿提升對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成內(nèi)在支撐。歐元區(qū)內(nèi)，居民消費(fèi)和企業(yè)投資的意愿也在提升。

　　觀察國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)自年初觸底反彈，主要驅(qū)動(dòng)因素來(lái)自凈出口和投資。市場(chǎng)擔(dān)憂的房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累其實(shí)較小，而企業(yè)技術(shù)實(shí)力不斷提升，在半導(dǎo)體及汽車等研發(fā)、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，中國(guó)的市場(chǎng)份額在快速提升。另外，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展更加注重質(zhì)量、效率和平衡，明確提出建設(shè)科技強(qiáng)國(guó)、質(zhì)量強(qiáng)國(guó)、航天強(qiáng)國(guó)、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、交通強(qiáng)國(guó)、數(shù)字中國(guó)、智慧社會(huì)，強(qiáng)調(diào)先進(jìn)制造業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)以及基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。年初以來(lái)，海外投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的熱情不斷提升。

　　在這樣的宏觀背景下看A股，樂(lè)觀積極的因素占據(jù)主流。鄒新進(jìn)指出，當(dāng)前，國(guó)內(nèi)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好正在提升，且目前上證PE約16倍，隱含收益率6.2%，與其它資產(chǎn)相比仍具有優(yōu)勢(shì)。

　　投資要看“性價(jià)比”

　　當(dāng)然，A股正在發(fā)生的結(jié)構(gòu)性變化同樣是深刻的。當(dāng)前，A股正在經(jīng)歷資產(chǎn)重估，以大為美的風(fēng)氣盛行。資產(chǎn)重組包括，金融資產(chǎn)重估，即隨著供給側(cè)改革推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利改善，銀行壞債率出現(xiàn)改善，大行利差也已企穩(wěn)，保險(xiǎn)資產(chǎn)同樣面臨重估，除了存量業(yè)務(wù)盈利外，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)成長(zhǎng)性的認(rèn)知正在覺醒；制造業(yè)資產(chǎn)重估來(lái)源于中國(guó)制造業(yè)不斷騰飛，在過(guò)去的十幾年中，中國(guó)制造業(yè)取得了顯著成就，“中國(guó)制造”的產(chǎn)品在全球市場(chǎng)廣為認(rèn)可。2010年開始中國(guó)制造業(yè)增加值已躍居世界第一；傳統(tǒng)周期資產(chǎn)重估是指，隨著需求企穩(wěn)、供給側(cè)改革、環(huán)保限產(chǎn)、企業(yè)主觀收縮轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)周期行業(yè)資產(chǎn)有望重估；大小盤資產(chǎn)重估則是因?yàn)�，A股機(jī)構(gòu)投資者快速崛起，持股市值占A股流通市值的26%，占中證800股票流通份額接近40%，若包括私募基金等類機(jī)構(gòu)投資者，則所占比例更高；同時(shí)，隨著最近幾年經(jīng)濟(jì)增速趨勢(shì)性走低，新增需求放緩，各行業(yè)市場(chǎng)份額越來(lái)越向具有規(guī)模、技術(shù)、品牌、渠道等優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)集中。鄒新進(jìn)認(rèn)為這樣的資產(chǎn)重估階段，龍頭公司特別是細(xì)分行業(yè)龍頭公司將更具優(yōu)勢(shì)。

　　在資產(chǎn)重估、龍頭先行的市場(chǎng)氛圍中，如何做好投資？鄒新進(jìn)認(rèn)為需要堅(jiān)持性價(jià)比導(dǎo)向這一核心。

　　在投資方法上，鄒新進(jìn)認(rèn)為，并無(wú)優(yōu)劣之分，關(guān)鍵在于能貫徹執(zhí)行并持續(xù)達(dá)到目標(biāo)。鄒新進(jìn)一貫堅(jiān)持以性價(jià)比為導(dǎo)向的投資方法，其中“性”是指公司的成長(zhǎng)性（可持續(xù)性），投資該股票可能獲得的收益；“價(jià)”是指股票的估值（橫向/縱向?qū)Ρ龋�，投資該股票可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)；“比”則是指一種選股的手段，在選股上自上而下與自下而上相結(jié)合，聚焦于有價(jià)值的真正的成長(zhǎng)股，即未來(lái)2-3年中高速增長(zhǎng)，在具體投資上則是無(wú)行業(yè)特殊偏好（周期、消費(fèi)、成長(zhǎng)都可以）。