在“2017年基金服務(wù)萬(wàn)里行——建行·中證報(bào)‘金牛’基金系列巡講”烏魯木齊站活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，安信證券首席策略分析師陳果分享了A股投資策略展望。陳果認(rèn)為，改革開(kāi)放繼續(xù)深入推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)上推進(jìn)智能制造等科技強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略的風(fēng)潮涌動(dòng)。預(yù)計(jì)2018年經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)，A股慢牛繼續(xù)，周期金融搭臺(tái)，成長(zhǎng)消費(fèi)唱戲。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注通信、計(jì)算機(jī)、電子、新能源汽車、醫(yī)藥、食品飲料、農(nóng)業(yè)、零售、雄安、海南、國(guó)企改革等領(lǐng)域。

　　明年經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)

　　陳果首先分析了整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。陳果認(rèn)為，2018年在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大環(huán)境下，中國(guó)經(jīng)歷供給側(cè)改革，經(jīng)濟(jì)動(dòng)力得以修復(fù)，經(jīng)濟(jì)前景不必悲觀。房地產(chǎn)投資雖然受調(diào)控影響，但地產(chǎn)庫(kù)銷比不斷下降，預(yù)計(jì)地產(chǎn)投資和價(jià)格在2018年上半年見(jiàn)階段性底部。對(duì)地產(chǎn)投資并不悲觀。另外，基建則很可能在新一輪政治周期下迎來(lái)開(kāi)門紅。

　　對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的通脹因素，陳果進(jìn)行了細(xì)致分析�；仡櫚l(fā)現(xiàn)，2017年P(guān)PI持續(xù)上升的情況下，CPI并未跟漲。CPI的滯漲正迫使下游進(jìn)一步出清。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，PPI的價(jià)格傳遞存在時(shí)滯，但未來(lái)只要經(jīng)濟(jì)不失速，PPI環(huán)比平穩(wěn)的背景下，CPI的反彈是大概率事件。實(shí)際上，從今年情況來(lái)看，CPI中非食品項(xiàng)已經(jīng)提前反應(yīng)。今年快遞公司漲價(jià)已經(jīng)顯示出未來(lái)通脹壓力加大。陳果預(yù)計(jì)明年二季度開(kāi)始通脹水平將不斷攀升，最終存在迫使貨幣政策作出改變的可能，具體來(lái)講，在金融去杠桿的背景下，利率維持中性，但如果CPI越過(guò)3，加息可能到來(lái)。

　　陳果觀察到，目前我國(guó)發(fā)展進(jìn)入了新階段，發(fā)展的內(nèi)涵更加豐富，需求更加多元，更加側(cè)重于質(zhì)量上的追求。當(dāng)前發(fā)展過(guò)程中的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，迫切需要提質(zhì)增效，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)供給。由此判斷，供給側(cè)改革的重點(diǎn)也從去產(chǎn)能、去庫(kù)存轉(zhuǎn)向圍繞人民美好生活補(bǔ)短板、培養(yǎng)新動(dòng)能�！叭嗣袢罕姴粌H要吃好、穿好、行好、住好、玩好，而且還要滿足健康環(huán)保、公平正義等‘非物質(zhì)’需求，建議繼續(xù)重視食品飲料、汽車、家電、醫(yī)藥、傳媒、旅游、紡服、商貿(mào)等板塊中的龍頭優(yōu)勢(shì)公司，并特別關(guān)注租售并舉對(duì)于地產(chǎn)業(yè)態(tài)的深遠(yuǎn)影響�！标惞麚�(jù)此研判。

　　2018年投資產(chǎn)業(yè)為本

　　更深入分析A股市場(chǎng)，陳果認(rèn)為，整體而言，行業(yè)配置思路的核心是強(qiáng)調(diào)成長(zhǎng)股為主，消費(fèi)為輔。建議超配的行業(yè)則有電子、通信、計(jì)算機(jī)、新能源汽車、醫(yī)藥、食品飲料、農(nóng)業(yè)、零售。

　　具體到每一類市場(chǎng)機(jī)會(huì)，陳果認(rèn)為，在成長(zhǎng)機(jī)會(huì)上，目前A股成長(zhǎng)機(jī)會(huì)整體估值合理，中小創(chuàng)業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升疊加明年風(fēng)險(xiǎn)偏好回升動(dòng)力強(qiáng)，對(duì)于今年以來(lái)熱火朝天的消費(fèi)類投資機(jī)會(huì)，陳果表示，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，美好生活帶動(dòng)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)不改，CPI抬升背景下部分行業(yè)盈利增速甚至向上。金融行業(yè)則是適合作為底倉(cāng)的穩(wěn)健配置，估值修復(fù)預(yù)計(jì)仍將持續(xù)。

　　陳果特別分析了明年A股的主題投資機(jī)會(huì)，即堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)為本，政策助推，其中的核心關(guān)鍵詞是智能制造、改革開(kāi)放。

　　具體來(lái)看，陳果認(rèn)為，智能制造是中國(guó)制造升級(jí)的關(guān)鍵路徑，我國(guó)上一次大規(guī)模進(jìn)行固定資產(chǎn)投資是在2009年，當(dāng)時(shí)購(gòu)置的大量生產(chǎn)設(shè)備最遲將在10年后的2019完成折舊，2018年或成為經(jīng)濟(jì)中的存量資本更新改造需求的釋放大年。而人工智能則是當(dāng)前最大的科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，同時(shí)在政策扶持上也已提至國(guó)家戰(zhàn)略層，而國(guó)內(nèi)企業(yè)在芯片、技術(shù)和應(yīng)用三方面布局已經(jīng)形成，包括以華為海思、寒武紀(jì)為典型的芯片企業(yè)，以�？低�視、FACE++等算法平臺(tái)企業(yè)以及BAT等在應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)榇�表的企業(yè)紛紛開(kāi)始布局。5G也是中國(guó)謀求領(lǐng)跑的核心工程，目前，國(guó)內(nèi)企業(yè)走在5G產(chǎn)業(yè)前端，商用進(jìn)程如期推進(jìn)。我國(guó)已于2016年完成5G第一階段技術(shù)研發(fā)試驗(yàn)，我國(guó)于2017年展開(kāi)5G網(wǎng)絡(luò)第二階段測(cè)試，2018年進(jìn)行大規(guī)模試驗(yàn)組網(wǎng)并在此基礎(chǔ)上于2019年啟動(dòng)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，開(kāi)始預(yù)商用，最快2020年正式商用5G網(wǎng)絡(luò)，而在5G等技術(shù)的基礎(chǔ)上，物聯(lián)網(wǎng)將是互聯(lián)的未來(lái)，當(dāng)前，物聯(lián)網(wǎng)邁入新時(shí)代，政策環(huán)境不斷完善、產(chǎn)業(yè)體系初步形成、創(chuàng)新成果不斷涌現(xiàn)，全產(chǎn)業(yè)鏈蓄勢(shì)待發(fā)，是下一個(gè)巨型產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)。

　　另外，陳果提示，2018年中國(guó)將迎來(lái)改革開(kāi)放40周年，中國(guó)未來(lái)將堅(jiān)定不移深化各方面改革，堅(jiān)定不移擴(kuò)大開(kāi)放，使改革和開(kāi)放相互促進(jìn)、相得益彰。深化改革主要的重點(diǎn)包括國(guó)企改革（混改和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化）、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革（“補(bǔ)短板”做加法可能是未來(lái)的重點(diǎn)）、城市發(fā)展方式改革（雄安新區(qū)）；擴(kuò)大開(kāi)放主要的重點(diǎn)包括“一帶一路”、自由貿(mào)易港等。