在“2017年基金服務(wù)萬里行——建行·中證報‘金�！�基金系列巡講”重慶站活動中，東方證券資產(chǎn)管理有限公司副總經(jīng)理盧強介紹了東方紅的價值投資實踐情況，并與聽眾分享了他對價值投資的理解。他表示，依靠預(yù)測市場走勢進行投資，長期而言非常困難，長期價值投資可以大幅提高投資獲勝的概率，帶來超越市場平均水平的回報。

　　價值投資長期回報超越市場

　　盧強首先從茅臺和騰訊說起，他表示，堅持價值投資長期可以帶來超越市場的回報，價值投資在中國亦是有效的。騰訊控股、貴州茅臺、格力電器、恒瑞醫(yī)藥、萬科A、云南白藥、伊利股份等從2006年1月1日至2015年12月31日，股價均有十倍以上漲幅。但絕大多數(shù)人沒有這樣高的收益，因為真正賺公司成長的錢，需要對價格波動不敏感、對商業(yè)模式理解比較深刻，且必須耐心持有，而多數(shù)投資者難以克服自己的“心魔”。

　　他進一步表示，價值投資實質(zhì)就是“便宜買好貨”。首先，避免過度自信。預(yù)測市場走勢非常困難，需對市場存有敬畏之心。其次，逆向投資。價值投資需要在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。第三，陪伴優(yōu)秀的企業(yè)，投資的實質(zhì)是投資于企業(yè)本身。第四，牢記估值。安全邊際不僅是風險控制的手段，也是回報的主要來源。

　　A股市場中，雖然有很多人認可價值投資理念，但卻很難堅持。盧強分析說，首先，價值投資對長期業(yè)績有保障，卻無法保障短期業(yè)績，價值投資是逆人性的，所以很難堅持；第二，資產(chǎn)管理行業(yè)高管任職期限短，也導(dǎo)致考核短期化嚴重；第三，持有人也多用短期表現(xiàn)來衡量產(chǎn)品業(yè)績。但正因為價值投資知易行難，反而保證了這一策略在中國市場的有效性，價值投資者很容易買到被顯著低估的價值股。

　　追漲殺跌緣于對“收益”的認知偏差

　　具體到基金投資，盧強表示，開放式基金自誕生至2017年6月底，偏股型基金年化收益率平均為16.18%，債券型基金年化收益率7.64%。但投資者的實際收益遠遠小于產(chǎn)品收益，關(guān)鍵原因在于人性弱點導(dǎo)致資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)問題。投資者往往在市場處于高位時持有更多籌碼，而低位時持有較少甚至沒有籌碼，“倒金字塔”式的資金投入結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致了較高的投資成本。

　　如何將投資端的收益更好的轉(zhuǎn)化為投資者的實際收益？盧強表示，這是銷售服務(wù)的價值所在，倡導(dǎo)理性的長期投資理念，努力幫助投資者克服“追漲殺跌”的人性弱點，進行逆勢布局，降低平均投資成本，才能真正獲得長期復(fù)合回報。

　　此外，投資者需要修正對“收益”的兩個認知偏差。第一個偏差是簡單認為過去的業(yè)績可以預(yù)測未來，前一年表現(xiàn)出眾、來年排名迅速下滑的案例在基金行業(yè)屢見不鮮；第二個偏差是僅關(guān)注收益的“一維”理財觀，只關(guān)注基金的收益，而不關(guān)心其是通過何種方式、承擔了多大風險取得的。投資者需要建立“三維”理念觀，將收益、邏輯和運氣結(jié)合起來，只有拉長投資時間，運氣的成分才會弱化，邏輯的貢獻會不斷強化，大幅提高獲取收益的概率。

　　盧強進一步表示，擇時很多時候?qū)κ找媸秦撠暙I，資產(chǎn)配置和產(chǎn)品選擇的重要性遠高于時機判斷。資產(chǎn)配置是投資長期成功的關(guān)鍵性因素，能夠有效沖破擇時困境。