9月15日，在“2017年基金服務萬里行——建行·中證報‘金�！�基金系列巡講”北京專場活動中，方正證券首席經(jīng)濟學家任澤平表示，目前中國經(jīng)濟正處于產(chǎn)能出清新周期的起點，未來戰(zhàn)略看多經(jīng)濟和A股市場。他認為，2019年中國經(jīng)濟將會突破L型平臺向上，屆時中國經(jīng)濟將迎來新一輪增長。

　　新周期是產(chǎn)能周期第三階段

　　任澤平表示，經(jīng)濟周期是市場經(jīng)濟中由個人或企業(yè)自主行為引發(fā)的商業(yè)律動�，F(xiàn)實中的經(jīng)濟運行由多股商業(yè)周期力量疊加嵌套而成，各類周期之間相互嵌套并交錯融合。一個創(chuàng)新周期包含6個左右的產(chǎn)能周期，一個產(chǎn)能周期包含3個左右的庫存周期。產(chǎn)能投資周期是一種螺旋式上升而不是簡單循環(huán)。

　　任澤平認為，產(chǎn)能周期可分為四個階段：第一階段，在經(jīng)濟繁榮的時候，企業(yè)家過度樂觀，導致產(chǎn)能擴張以及隨后的產(chǎn)能過剩；第二階段，產(chǎn)能過剩，供求格局惡化。在漫長通縮過程中，中小企業(yè)退出，大企業(yè)淘汰落后產(chǎn)能，產(chǎn)能出清；第三階段，產(chǎn)能出清尾聲，行業(yè)集中度大幅提升，剩者為王，企業(yè)利潤改善，銀行不良率下降，修復資產(chǎn)負債表，為新一輪產(chǎn)能擴張蓄積力量；第四階段，隨著企業(yè)盈利持續(xù)改善和資產(chǎn)負債表修復，最終會看到新的產(chǎn)能擴張，一開始帶動需求，后期增加供給。

　　而新周期則是產(chǎn)能周期的第三個階段，具體是指產(chǎn)能出清進入尾聲、行業(yè)集中度提升、剩者為王、企業(yè)盈利改善、資產(chǎn)負債表修復、為新一輪產(chǎn)能擴張蓄積能量的階段。

　　2019年經(jīng)濟或突破L型平臺向上

　　對于未來的經(jīng)濟走勢，任澤平認為，2016年至2018年中國經(jīng)濟L型觸底，下行力量來自去庫存、房地產(chǎn)調(diào)控、金融去杠桿、財政整頓等，支撐力量來自出口復蘇和制造業(yè)投資恢復等。2019年預計中國經(jīng)濟將會突破L型平臺向上，而那時將會看到中國經(jīng)濟的新一輪增長。

　　任澤平表示，具體來看，在2012年以來市場自發(fā)的出清，周期行業(yè)格局發(fā)生了巨大變化。周期性行業(yè)今年的需求并不差，出口在復蘇，房地產(chǎn)去庫存充分，但本輪產(chǎn)能出清是比較充分的。這導致近年來持續(xù)低迷的行業(yè)，如化工、造紙、玻璃、水泥、鋼鐵、煤炭等今年都開始盈利，而這也是我們看好消費、周期、金融股的原因。

　　任澤平強調(diào)，產(chǎn)能出清引發(fā)的資產(chǎn)負債表修復至少需要2-3年時間，所以從去年開始到明年，都處于這個階段。這些行業(yè)龍頭資產(chǎn)負債表修復，具有可持續(xù)性。部分傳統(tǒng)行業(yè)步入寡頭壟斷，周期屬性的下降和公用事業(yè)屬性的上升，有助于其提升估值。

　　任澤平認為，未來的市場仍會延續(xù)強者恒強的格局。市場出清、供給側改革和環(huán)保導致傳統(tǒng)周期性行業(yè)集中度提升，監(jiān)管加強、打擊炒殼、并購重組等導致新興行業(yè)集中度提升，金融監(jiān)管導致銀行、保險、券商等金融行業(yè)集中度提升。