華泰柏瑞基金經(jīng)理張慧日前接受中國證券報記者采訪時表示，考慮到部分成長股的PEG水平和主要消費龍頭股已經(jīng)基本相當，明年的市場風格預計會趨于多元化，成長風格投資將獲得邊際改善。擬由張慧擔任基金經(jīng)理的華泰柏瑞戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)混合型基金正在發(fā)行中。他表示，看好制造升級和消費升級中的機會，將以有成長空間的成長股和景氣度較高的消費品作為基礎(chǔ)持倉。

　　增量資金決定結(jié)構(gòu)性機會

　　就當前A股市場所處的經(jīng)濟政策環(huán)境，張慧表示，當前宏觀經(jīng)濟具備較強的韌性，供給側(cè)改革使得企業(yè)盈利對總量需求的敏感度下降，通縮預期被扭轉(zhuǎn)。制造業(yè)的盈利能力在供求關(guān)系改善之后得到修復，未來將圍繞一個抬升了的中樞波動。因此，即便是需求回落，盈利也很難重新回到虧損的狀態(tài)去。具體到2018年，預計需求將溫和回落，企業(yè)盈利增速亦將有所回落，但仍將保持一定的持續(xù)性和韌性。與此同時，企業(yè)盈利恢復后亦將自發(fā)去杠桿修復資產(chǎn)負債表，假以時日，將改善美國以加息或減稅方式、通過匯率與利率傳導機制對新興市場進行“收割”的問題�？梢哉f，供給側(cè)改革將解決上述困擾資本市場的兩個問題。

　　他表示，地產(chǎn)長效機制的建立使得房地產(chǎn)投資屬性下降，大類資產(chǎn)配置中股市的地位提升。綜合上述因素，預計2018年市場可能依舊難以看到指數(shù)的趨勢性行情，但是會涌現(xiàn)較多的結(jié)構(gòu)性機會。

　　“決定2018年市場結(jié)構(gòu)性機會方向的將是增量資金�！睆埢厶岢�，自2015年年中以來，市場經(jīng)歷了從減量博弈到存量博弈再到增量博弈的過程，而2017年以來的市場表現(xiàn)說明需要高度重視增量資金的投資偏好。以北上資金為代表的海外資金持續(xù)流入A股，這類資金偏好增長與估值匹配、具備中國特色和全球優(yōu)勢的企業(yè)。因此家電、食品飲料、金融等價值藍籌以及安防、蘋果鏈、醫(yī)藥等白馬成長均獲青睞。

　　而對于2018年而言，最重要的兩路增量資金分別是海外資金和公募新發(fā)。2018年隨著A股被正式納入MSCI指數(shù)，無論是被動配置還是主動配置，都將給A股市場帶來一定的增量資金。同時，公募新基金發(fā)行正在成為重要的增量資金來源。2017年下半年以來，主動偏股型基金發(fā)行量逐月回升，這些資金亦將助力2018年的A股市場。