中證網(wǎng)訊(記者 覃澤俊)根據(jù)第18屆安永全球資本信心晴雨表(CCB)的統(tǒng)計(jì)，全球?qū)�兼并和收�?gòu)需求并沒(méi)有減弱的跡象。這項(xiàng)對(duì)全球43個(gè)國(guó)家2500多名高管進(jìn)行調(diào)查中，絕大多數(shù)高管(86%)預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月全球并購(gòu)市場(chǎng)將進(jìn)一步增長(zhǎng)，與去年39%相比顯著增加。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)的并購(gòu)市場(chǎng)將大概率持續(xù)擴(kuò)容。隨著二級(jí)市場(chǎng)的資源競(jìng)爭(zhēng)加劇，上市公司發(fā)展的模式隨之發(fā)生升級(jí)，從原有的單純依靠自身業(yè)務(wù)資源的單一模式驅(qū)動(dòng)，演化成為內(nèi)生發(fā)展與外延并購(gòu)相結(jié)合的雙輪驅(qū)動(dòng)。

　　跨境并購(gòu)被“雪藏”

　　根據(jù)安永發(fā)布的2018年一季度中國(guó)區(qū)并購(gòu)報(bào)告，中企海外并購(gòu)下降逾五成，并購(gòu)規(guī)模創(chuàng)六年來(lái)新低。

　　申萬(wàn)宏源證券并購(gòu)高級(jí)經(jīng)理余科認(rèn)為，2008年至2016年，我國(guó)跨境并購(gòu)市場(chǎng)規(guī)模獲得了較快發(fā)展，隨著近幾年國(guó)內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)一步復(fù)雜化、資本流出壓力持續(xù)加大及部分企業(yè)存在利用跨境并購(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的行為，發(fā)展改革委、商務(wù)部、人民銀行與外匯管理局四部門自2016年11月聯(lián)手對(duì)一系列項(xiàng)目進(jìn)行重點(diǎn)管控，進(jìn)而導(dǎo)致跨境并購(gòu)交易的回落。

　　孫萬(wàn)營(yíng)對(duì)跨境并購(gòu)“遇冷”也提出了自己的看法，他認(rèn)為跨境并購(gòu)由于涉及到地緣政治，市場(chǎng)與文化差異，監(jiān)管環(huán)境，法律法規(guī)的等多維因素的影響，本來(lái)就是并購(gòu)?fù)顿Y領(lǐng)域的深水區(qū)。

　　孫萬(wàn)營(yíng)指出，“如果PE機(jī)構(gòu)沒(méi)有充分的專業(yè)能力與全球配套的資源的支撐，操作跨境并購(gòu)必然是極大的挑戰(zhàn)。而未來(lái)更多的中國(guó)企業(yè)都面臨者走出去的必然選擇，通過(guò)跨境并購(gòu)的模式投資及收購(gòu)海外本土企業(yè)助理上市公司的海外擴(kuò)張及能力提升之路成為繞不開的話題。只有早有準(zhǔn)備與布局的PE機(jī)構(gòu)才能在新一輪的發(fā)展中勝出�！�

　　“對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)，應(yīng)該成熟的認(rèn)識(shí)到IPO不是企業(yè)資本化的唯一出路。對(duì)于未來(lái)有較好的成長(zhǎng)預(yù)期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)要積極的了解有關(guān)并購(gòu)的知識(shí)，尋求被并購(gòu)的可能性選擇。”孫萬(wàn)營(yíng)認(rèn)為，隨著未來(lái)國(guó)內(nèi)A 市場(chǎng)的進(jìn)一步成熟，對(duì)于一些小市值企業(yè)即使上市，其流動(dòng)性及融資能力也會(huì)受到嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。對(duì)于中小市值的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，要積極了解并購(gòu)知識(shí)，爭(zhēng)取多元化的資本化之路。

　　私募積極參與并購(gòu)

　　根據(jù)Mergermarket數(shù)據(jù)，2018年一季度，中國(guó)企業(yè)已宣布的海外并購(gòu)金額約為144億美元，同比下降52.1%。從目標(biāo)行業(yè)上看，中國(guó)企業(yè)對(duì)全球TMT行業(yè)并購(gòu)金額上升顯著但并購(gòu)數(shù)量下滑，投資趨向大額并購(gòu)；同時(shí)，中企對(duì)消費(fèi)品行業(yè)并購(gòu)金額大幅下滑但并購(gòu)數(shù)量上升，投資趨向小額標(biāo)的。

　　安永的調(diào)查顯示，超過(guò)四分之三的高管(80%)預(yù)測(cè)明年對(duì)并購(gòu)資產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)將加劇，其中大多數(shù)(68%)的受訪者認(rèn)為私募股權(quán)(PE)是最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　余科認(rèn)為，隨著基金業(yè)協(xié)會(huì)一系列窗口指導(dǎo)及資管新規(guī)的落地，私募投資于非標(biāo)債權(quán)的模式不被看好，更多地轉(zhuǎn)向投資股權(quán)項(xiàng)目、尋求超額收益；私募的主要功能在于募集資金、合理配置資產(chǎn)，在目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不景氣、債務(wù)違約頻發(fā)的大環(huán)境下，參與一些上市公司標(biāo)的不失為另一個(gè)選擇，越來(lái)越多的私募參與也可以提高股權(quán)一、二級(jí)市場(chǎng)的活躍度。

　　美亞梧桐并購(gòu)基金總經(jīng)理孫萬(wàn)營(yíng)在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)則表示，私募愿意參與的主要原因是原來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的單純的PRO-IPO的模式受到了嚴(yán)重挑戰(zhàn)，成熟市場(chǎng)并購(gòu)?fù)顺龅哪Ｊ绞侵鲗?dǎo)。

　　孫萬(wàn)營(yíng)進(jìn)一步解釋，越來(lái)越多的私募通過(guò)早期布局產(chǎn)業(yè)標(biāo)的，并在上市公司并購(gòu)的情況下已發(fā)行股票換股的形式完成對(duì)于標(biāo)的項(xiàng)目的并購(gòu)，私募機(jī)構(gòu)因此轉(zhuǎn)換持有上市公司的股票，既有利于并購(gòu)標(biāo)的整體基本面的成長(zhǎng)保障，也利于原有項(xiàng)目標(biāo)的股東流動(dòng)性保障和享受及綁定項(xiàng)目并購(gòu)后續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)的進(jìn)一步增值與價(jià)值波動(dòng)。

　　同時(shí)，并購(gòu)重組存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，而最受關(guān)注的則是被并購(gòu)公司是否具備資產(chǎn)持續(xù)盈利的能力。根據(jù)證監(jiān)會(huì)口徑，2017年16個(gè)并購(gòu)重組失敗案例中11例被提及該指標(biāo)。

　　孫萬(wàn)營(yíng)認(rèn)為，在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，各種不規(guī)范的忽悠式并購(gòu)重組導(dǎo)致的大量利益輸送行為，極大的損害了廣大中小投資者的利益。因此，無(wú)論從監(jiān)管的角度還是企業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的角度，都要關(guān)注并購(gòu)項(xiàng)目的業(yè)務(wù)協(xié)同性與戰(zhàn)略支撐性，并要把握項(xiàng)目后續(xù)發(fā)展的后勁。