中證網(wǎng)訊（記者 黃淑慧）   2017年毫無疑問是價值投資崛起的一年。為何在這個時點，價值投資會重新戰(zhàn)勝市場？這種趨勢會持續(xù)嗎，未來又會遇到什么挑戰(zhàn)？對此，匯豐晉信基金首席投資官曹慶認為，目前的價值投資已經(jīng)和傳統(tǒng)意義上的“買入并持有”策略有所不同，匯豐晉信更看重估值與盈利匹配的“新價值投資”。

　　曹慶首先指出，與其說今年價值股表現(xiàn)好，不如說是“高盈利能力”股表現(xiàn)好。如果看申萬風格指數(shù)，今年表現(xiàn)最好的是績優(yōu)股指數(shù)，而非傳統(tǒng)意義上和“價值”相關的低市盈率指數(shù)。財匯金融大數(shù)據(jù)終端顯示，截至11月29日，申萬績優(yōu)股指數(shù)漲幅達到37.98%，而低市盈率指數(shù)漲幅是26.41%。

　　“我們不認為某個公司或某個行業(yè)始終被貼有價值投資的標簽，比方說買銀行股就叫價值投資，買周期股就不是價值投資，或者說買龍頭股就叫價值投資，買二三線個股就不叫價值投資。我們認為，隨著股票市場的波動，或者是股票性價比的變化，價值投資標的也會變化�！辈軕c進一步表示，就匯豐晉信基金的投資理念而言，并不會去刻意區(qū)分好公司或差公司，在性價比合適的情況下，即使一般的公司可能也會買入；即使基本面極其突出或者極具龍頭屬性的公司，如果性價比不高也會賣出。

　　此外，曹慶特別指出，前段時間有一個現(xiàn)象是，一些投資者開始以國運、核心資產(chǎn)或是國之重器等偏主題、偏概念的詞語來推薦白馬龍頭股，在這個時候其實可能需要警惕，因為當價值投資的方式變成了價值概念的模式，事后來看可能會成為一輪價值泡沫。

　　對于其看重的“新價值投資”，曹慶用匯豐晉信采用的PB/ROE流程做進一步解釋，“PB/ROE流程看重的是PB和ROE的匹配度，即不只是買低PB的公司，也不是簡單的只買高ROE公司，其背后核心的理念是企業(yè)的估值和其盈利能力相關，拉長時間會呈現(xiàn)均值回歸，高估資產(chǎn)回落，低估資產(chǎn)上升，這一理念無論是在海外市場還是國內(nèi)市場，股票市場還是債券市場，還是其他資產(chǎn)類別市場都適用�！�

　　在此前的A股市場，有個有趣的現(xiàn)象，價值投資“三年不開張、開張吃三年”。不過，曹慶分析表示，長遠來看，隨著機構投資者比例提高，海外資金進入，未來A股市場波動性會降低。在這樣的市場環(huán)境下，價值策略所創(chuàng)造的超額收益相對于以前那種高波動市場環(huán)境下的收益幅度可能會減小。

　　他也提到隨著時代發(fā)展，需要注意“價值陷阱”。一些新興行業(yè)，比如說大數(shù)據(jù)、人工智能、新能源汽車這種新興行業(yè)，他們對傳統(tǒng)行業(yè)的沖擊越來越大，而且很多是以替代性的技術進入到傳統(tǒng)行業(yè)來競爭。在這個時候，要注意避免價值陷阱，雖然某些傳統(tǒng)行業(yè)可能估值很便宜，但實際上這個產(chǎn)業(yè)或者技術可能面臨逐漸消亡的風險，再便宜也沒有意義。如何避免價值陷阱，如何評估未來這些新行業(yè)，都是投資者所面臨的挑戰(zhàn)。