12月28日，隨著螢石網(wǎng)絡(luò)、清越科技敲響上市祥鑼，科創(chuàng)板上市公司數(shù)量增至500家，成為注冊制改革進程中又一里程碑事件。歷經(jīng)三年多建設(shè)，科創(chuàng)板已匯聚一批標(biāo)桿型“硬科技”公司，成為金融服務(wù)實體經(jīng)濟、推進高質(zhì)量發(fā)展與中國特色現(xiàn)代資本市場建設(shè)的前沿陣地。勇往奮進以赴之，百折不撓以成之�？苿�(chuàng)板將繼續(xù)發(fā)揮制度改革“試驗田”作用，健全支持“硬科技”企業(yè)上市的體制機制。

　　“硬科技”企業(yè)上市首選地

　　IPO融資規(guī)模近7600億元、再融資規(guī)模超1000億元、總市值約6萬億元、7家公司總市值破千億元；六大戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)集群式發(fā)展，國家級“專精特新”小巨人占比近半，上市公司營業(yè)收入、歸母凈利潤三年復(fù)合增長率分別達到25%、63%……這是邁入“500家”時代的科創(chuàng)板交出的最新成績單。

　　“硬科技”是科創(chuàng)板的底色，高成長是科創(chuàng)板的特色。在三年多的建設(shè)歷程中，科創(chuàng)板以制度為錨，以創(chuàng)新作槳，積極助力創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展、科技自立自強等國家重大戰(zhàn)略的實施，吸引了一大批高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的標(biāo)桿性公司和潛力企業(yè)，成為“硬科技”企業(yè)上市的首選地。其中，既有全球知名企業(yè)，如全球晶圓代工銷售額前四企業(yè)中芯國際、光伏組件出貨全球排名第二和第三的天合光能和晶科能源等，也不乏國內(nèi)領(lǐng)跑者，如國內(nèi)城軌牽引變流系統(tǒng)市場占有率第一的時代電氣、磁共振成像系統(tǒng)新增銷量國內(nèi)第一的聯(lián)影醫(yī)療等。

　　值得一提的是，科創(chuàng)板多元包容的上市制度，不僅使一大批在原有制度下無法登陸A股市場的“硬科技”企業(yè)成功問鼎資本市場，也進一步強化了科創(chuàng)板的吸引力。截至目前，500家科創(chuàng)板公司包括46家上市時未盈利企業(yè)，8家設(shè)置特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)，6家紅籌企業(yè)和1家轉(zhuǎn)板上市企業(yè)。

　　助力高水平科技自立自強

　　科技進步是國家發(fā)展和改善民生的強大推動力，科創(chuàng)板設(shè)立的目標(biāo)也是助力我國科技自立自強。開市以來，科創(chuàng)板引導(dǎo)上市公司實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，通過整合資本、人才、技術(shù)等要素，促進創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈和人才鏈深度融合。

　　2022年前三季度，科創(chuàng)板公司研發(fā)投入金額為681.1億元，同比增長33%，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例平均為16%；研發(fā)人員總數(shù)超過15萬人，近四成公司實控人兼任核心技術(shù)人員，實控人擁有博士學(xué)歷的公司超過120家；平均每家科創(chuàng)板公司擁有發(fā)明專利120項，累計84家次公司牽頭或者參與的項目獲得國家科技進步獎等重大獎項；超過1/4的科創(chuàng)板公司與各類高校、科研院所建立合作研發(fā)機制。

　　科技創(chuàng)新成果的涌現(xiàn)離不開高研發(fā)投入。以研發(fā)投入為支撐，科創(chuàng)板公司在助力科技自立自強、暢通國內(nèi)國際雙循環(huán)等方面嶄露頭角，包括助力一批自主技術(shù)“出�！备偁帯⑼苿右慌�科技產(chǎn)品帶動消費升級等。比如，科創(chuàng)板藥企已有19款自主創(chuàng)新藥品進入國家醫(yī)保目錄，提高了國產(chǎn)創(chuàng)新藥的可及性。

　　一手抓創(chuàng)新，助力高水平科技自立自強；一手抓服務(wù)，提升投資者獲得感。據(jù)悉，科創(chuàng)板公司三年來累計實施現(xiàn)金分紅546.77億元，累計完成股份回購金額59.06億元。同時，科創(chuàng)板公司強化投資者關(guān)系管理，實現(xiàn)2021年年報、2022年半年報以及三季報業(yè)績說明會“全覆蓋”。

　　探索多元化估值方法

　　市場化發(fā)行承銷機制是注冊制改革的重要環(huán)節(jié)，新股發(fā)行定價直接關(guān)系發(fā)行人、投資者、中介機構(gòu)的切身利益，是注冊制改革的難點之一。三年多以來，科創(chuàng)板“摸著石頭過河”，探索了一條具有中國特色的新股估值定價之路。

　　多元化的估值方法是基礎(chǔ)。相比傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)，科創(chuàng)企業(yè)因其自身特點，在估值時面臨缺少可比公司、缺乏可參考市場數(shù)據(jù)、常規(guī)估值方法不適用等挑戰(zhàn)。開市以來，在科創(chuàng)板IPO發(fā)行定價中，一些科創(chuàng)企業(yè)探索了多元化的估值方法，包括分部估值法、市銷率模型、市凈率模型、市盈率相對盈利增長比率模型、市值/研發(fā)費用、研發(fā)管線與市值比較法等。

　　構(gòu)建多方制衡的市場化定價制度是關(guān)鍵�？苿�(chuàng)板不僅在發(fā)行人端形成定價約束，還通過一系列機制安排提高網(wǎng)下投資者獲配數(shù)量，增強報價約束。數(shù)據(jù)顯示，已上市的500家科創(chuàng)板公司的發(fā)行市盈率區(qū)間為7倍-1737倍，中位數(shù)為45倍，募集資金總額7594億元�！跋啾茸�冊制之前主板平均23倍的定價水平，科創(chuàng)板定價更加市場化，創(chuàng)新機制發(fā)揮了積極效用，實現(xiàn)了‘一企一價’。尤其是在詢價新規(guī)實施后，‘抱團壓價’現(xiàn)象顯著緩解，‘優(yōu)企優(yōu)價’進一步形成�！蹦迟Y深市場人士對中國證券報記者表示。

　　交易機制持續(xù)完善是保障。2022年10月底，科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)正式啟動。截至目前，14家科創(chuàng)板做市商累計完成106只股票備案，覆蓋87只科創(chuàng)板股票，占科創(chuàng)板股票總數(shù)的17%，市場波動性明顯降低，定價效率不斷提升。

　　“探索中國特色新股估值定價體系是一個漸進的過程。科創(chuàng)板新股發(fā)行承銷機制應(yīng)進一步完善，從而促進資本、科技與實體經(jīng)濟高水平循環(huán)，為我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展增添新動能�！鄙鲜鋈耸拷ㄗh。