收購SQM股權一事，進入關鍵階段。
天齊鋰業(yè)近期公告，公司董事會審議通過了為全資子公司申請并購貸款及提供擔保的議案，其澳洲子公司將按照商業(yè)銀行并購貸款的相關規(guī)則從中信銀行牽頭的境內銀團獲取25億美元并購貸款，用于購買SQM公司股權。
據(jù)了解，此次重大資產購買總金額約為42.26億美元，扣除向境內銀團并購貸款25億美元外，差額部分由天齊鋰業(yè)以自有資金及在境外銀團籌集資金解決。
雖然此次交易可能使得天齊鋰業(yè)短期負債率有所上升，但是通過港股上市等各類融資方式，可以大幅緩解此次收購的資金壓力，恢復到健康、穩(wěn)健的財務結構。
目前，港股上市工作亦在不斷推進。近期，公司根據(jù)境內外法律、法規(guī)規(guī)定及相關機構要求與建議，對原有公司章程及部分制度進行修訂，以使其適宜于H股發(fā)行。
需要指出的是，在新能源行業(yè)爆發(fā)的前夕，天齊鋰業(yè)曾經通過收購澳洲泰利森，一舉成為世界領先的鋰材料供應商，通過此次投資SQM，公司在世界上游鋰礦行業(yè)話語權將進一步增強。
收購風險可控
與美國雅保一樣，SQM是全球鋰業(yè)三巨頭之一。
據(jù)歷史公告，天齊鋰業(yè)和全資子公司天齊鋰業(yè)智利與交易對方Nutrien 及其3個全資子公司簽署相關協(xié)議，擬以65美元/股的價格，以現(xiàn)金方式購買交易對方持有的SQM A類股（約占SQM公司總股本的23.77%），總交易價款約合40.66億美元。
如若按照協(xié)議簽署日的匯率計算，此次交易總價約合人民幣258.93億元人民幣。正因于此，此次收購獲得了業(yè)內的廣泛關注。
反觀天齊鋰業(yè)，近兩年借著新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展，盈利能力驟增，但是40.66億美元的收購金額無疑不是一個小數(shù)目，僅憑借自身的資金實力并不足以完成此次收購。
于是，天齊鋰業(yè)將目光瞄向了外部融資。
其中，公司擬通過澳洲全資子公司向中信銀行股份有限公司牽頭的跨境并購銀團貸款25億美元。“中信銀行牽頭的25億美元銀團并購貸款完全遵循了國內通行的商業(yè)銀行并購貸款規(guī)則，從總行到成都分行在本次收購交易中表現(xiàn)出了一家中資銀行服務實體經濟的戰(zhàn)略眼光和專業(yè)、高效、創(chuàng)新的服務意識�！碧忑R鋰業(yè)有關負責人表示。
此外公司還通過澳洲全資子公司向境外銀團籌集10億美元，如此高額的外部融資，無疑使得公司短期資金壓力驟增，其中負債預計將增加254億元，并導致財務費用從5500萬元增加到19億元，這是否過于冒險？
數(shù)據(jù)顯示，天齊鋰業(yè)2015年至2018年1-3月負債合計分別為34.44億元、54.11億元、72.05億元、72.84億元，其中2017年資產負債率為40.39%，此次收購完成后，預計資產負債率將達到70.41%。
雖然70%的負債率已經不算低，但是仍然處于相對可控范圍內。
天齊鋰業(yè)公告顯示，公司擁有良好的運營現(xiàn)金流，近兩年分別為17.76億、30.95億，也擁有行業(yè)內突出的盈利能力，息稅折舊攤銷前利潤比例近兩年分別為70.9%、69.99%，截止2018年3月31日，貨幣資金余額49億，應收銀行承兌匯票12.61億元。
即便此次交易完成后，天齊鋰業(yè)短期償債能力有所下降，但是仍然在可控范圍內，如經營性現(xiàn)金凈流量、凈利潤的增加將有利于降低流動性風險。
相關數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年，天齊鋰業(yè)凈利潤分別為17.9億元和26.1億元，2018年1-3月份實現(xiàn)凈利潤達到7.9億元。
“2017年凈利潤、經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額足以覆蓋并購融資利息，所以公司良好且持續(xù)增長的盈利能力和獲現(xiàn)能力有利于降低流動性風險。”天齊鋰業(yè)指出。
只是，突然增加的財務費用也不容小覷，這是否會吞噬掉天齊鋰業(yè)的凈利潤呢？
這可以通過投資SQM所獲得分紅來部分彌補。數(shù)據(jù)顯示，標的公司SQM 2016年至2018年1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入分別為19.39億美元、21.57億美元、5.19億美元；實現(xiàn)凈利潤分別為2.82億美元、4.28億美元、1.14億美元。
同時，SQM公司近5年來每年均有較高比例的現(xiàn)金分紅，2016年、2017年現(xiàn)金分紅比率達到100%。如2017年分紅金額便為25億元左右。
如若按照天齊鋰業(yè)的持股比例估算，公司可以獲得約7億元的分紅，這可以在一定程度上對沖掉財務費用的增加。
更為重要的是，天齊鋰業(yè)在啟動收購SQM股權的同時，還拋出了港股上市融資作為配套計劃。
“H股成功發(fā)行將償還部分境內并購貸款和境外籌集資金，并使資產負債率得到降低，增強公司的抗風險能力�！碧忑R鋰業(yè)表示。
此外，天齊鋰業(yè)擁有部分資產可用于抵押或質押、尚未使用的授信額度為20.10億元人民幣，以及0.75億美元獲注冊但尚未發(fā)行的各類融資工具余額，總計約33億元人民幣，必要時還可利用這些融資額度。
當然，上述33億元的融資工具余額只是作為備用，隨著天齊鋰業(yè)港股融資的到位，其負債率、財務費用上升的風險將隨之大幅緩解。
今年4月，天齊鋰業(yè)股東大會已經通過發(fā)行港股的方案，并將在隨后的18個月內完成。
