中證網(wǎng)訊  4月23日，由中國(guó)證券報(bào)社主辦、國(guó)信證券協(xié)辦的“第七屆中國(guó)私募金牛獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮暨高端論壇”在深圳舉行。中國(guó)社科院教授劉煜輝在論壇上表示，利率波動(dòng)可能顯著加大，長(zhǎng)期趨勢(shì)還不至于變化。利率做空的人總體比做多的人要緊張，信用債、商品、匯市、樓市以及股票則相反。

　　他表示，實(shí)體真實(shí)回報(bào)率下降很快，但龐氏融資導(dǎo)致資金要求的回報(bào)率降得慢。反映在金融層面是機(jī)構(gòu)負(fù)債成本降得比資產(chǎn)慢，這個(gè)裂口只能靠加杠桿、加久期、加風(fēng)險(xiǎn)來(lái)彌合。從負(fù)債角度看，現(xiàn)在的貨幣市場(chǎng)利率是非常貴的，金融杠桿太高，市場(chǎng)非常“擁擠”。技術(shù)上講，金融必須要降低杠桿，才能減小貨幣政策的壓力。

　　他還表示，昂貴的資產(chǎn)價(jià)格（膨脹的金融杠桿）與快速衰退的實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)之間，存在“忠孝不能兩全”。金融市場(chǎng)的樂觀預(yù)期是基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期之上，預(yù)期貨幣寬松放水，造成金融資產(chǎn)“水漲船高”。如果實(shí)體總沒有資產(chǎn)形成，金融空轉(zhuǎn)的錢是會(huì)“消失”的，即當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)情緒降低時(shí)，貨幣會(huì)隨著信用敞口的了結(jié)而消失，對(duì)應(yīng)的是金融去杠桿和資產(chǎn)價(jià)格下跌。央行需要打足十二分的精神防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。