中證網(wǎng)訊（記者 李先飛）4月23日，由中國(guó)證券報(bào)社主辦的“2017中證金牛投資分享會(huì)”在深圳舉行。銀華基金基金經(jīng)理王鑫鋼表示，定向增發(fā)由于審批條件寬松，發(fā)行方式靈活，已經(jīng)成為A股市場(chǎng)最主要的融資工具。近期證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了對(duì)于定增市場(chǎng)的新規(guī)，新規(guī)將產(chǎn)生三方面影響：一年期競(jìng)價(jià)類定增項(xiàng)目短期內(nèi)會(huì)繼續(xù)穩(wěn)定推進(jìn)；三年期定增將逐漸消失；定增市場(chǎng)投資策略可能會(huì)發(fā)生大的轉(zhuǎn)變。

　　王鑫鋼表示，2016年，A股市場(chǎng)增發(fā)募集資金規(guī)模突破17000億元，占再融資比例超過(guò)90%。A股市場(chǎng)一年期定增規(guī)模約6000億元，創(chuàng)歷史新高。2016年定向增發(fā)呈現(xiàn)單體規(guī)模擴(kuò)大趨勢(shì)，定增對(duì)于資金要求的規(guī)模越來(lái)越高。相較于2015年的2.13億元，2016年一年期增發(fā)的單份平均金額達(dá)到2.29億元。

　　此外，2016年增發(fā)的折扣率平均在8.9折左右，相較于2015年的8.4折已經(jīng)減少，其原因可能在于2016年Q4拿到增發(fā)批文的項(xiàng)目放緩導(dǎo)致競(jìng)價(jià)競(jìng)爭(zhēng)激烈有關(guān)。2017年1月的9折的折扣率已經(jīng)比2016年Q4的96折有了較大的回升。

　　近年來(lái)，多部委均出臺(tái)相關(guān)政策推動(dòng)企業(yè)間的兼并重組。2017年2月17日，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了對(duì)于定增市場(chǎng)的新規(guī)，新規(guī)調(diào)整以是否受理作為新老劃斷，已經(jīng)受理的再融資不受新規(guī)影響。王鑫鋼表示，定增新規(guī)將產(chǎn)生三方面影響 。

　　首先，一年期競(jìng)價(jià)類定增項(xiàng)目短期內(nèi)會(huì)繼續(xù)穩(wěn)定推進(jìn)。截止新政出臺(tái)前，已經(jīng)被證監(jiān)會(huì)受理而尚未完成的一年期競(jìng)價(jià)類的規(guī)模超過(guò)7000億元。從目前的規(guī)模來(lái)看，2017年的定增項(xiàng)目會(huì)穩(wěn)定的繼續(xù)推進(jìn)。另一方面，從2016年下半年開始，IPO加速明顯，從新規(guī)來(lái)看，18個(gè)月之后，即2018年開始這大批新IPO的優(yōu)質(zhì)公司成為再融資的主力。

　　其次，三年期定增將逐漸消失。以往三年期定增這種低折扣定增套利模式，使得一些定增參與者跟上市公司私下溝通太多。新政實(shí)施后，三年期必須也要發(fā)行日首日定價(jià)，低折扣率的套利無(wú)法操作，未來(lái)三年期定增的模式可能不復(fù)存在，這種模式將而轉(zhuǎn)變成一年期定增的方式來(lái)融資。

　　再者，新規(guī)推進(jìn)定增參與者從“關(guān)系型”轉(zhuǎn)向“價(jià)值研究型”，投資策略從“折扣收益”轉(zhuǎn)向“a收益”。對(duì)于每個(gè)定增項(xiàng)目都參與的、想獲取定增市場(chǎng)折扣率收益的投資者會(huì)有較大的影響。相反，研究能力較強(qiáng)、注重價(jià)值型選股的定增市場(chǎng)參與者將受益。