數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模目前已經(jīng)接近26.5萬(wàn)億美元。作為美債“頭號(hào)買(mǎi)家”和“接盤(pán)俠”，面對(duì)不斷攀升的債務(wù)規(guī)模，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟無(wú)限量化寬松模式，印鈔機(jī)馬力全開(kāi)，大舉支持購(gòu)債計(jì)劃實(shí)施。最新公布的美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議紀(jì)要顯示，相關(guān)政策制定者認(rèn)為有必要在一段時(shí)間內(nèi)實(shí)施“高度寬松”的貨幣政策，流動(dòng)性之閘易開(kāi)難收。天量債務(wù)未來(lái)何去何從，美國(guó)的貨幣政策和全球經(jīng)濟(jì)又會(huì)如何演變？

　　債務(wù)加速膨脹

　　經(jīng)濟(jì)下行疊加新冠肺炎疫情沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)財(cái)政部接連出臺(tái)刺激政策。

　　美聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表變化情況的報(bào)告顯示，2月末美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模還維持在4萬(wàn)億美元左右，6月已經(jīng)攀升至7萬(wàn)億美元以上，達(dá)到歷史最高水平。

　　為了緩解疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的打擊，美國(guó)財(cái)政部緊急推出約3萬(wàn)億美元的刺激法案，在收入減少和支出增加的情況下，財(cái)政赤字大幅增加，聯(lián)邦政府不得不更多地訴諸舉債。

　　美聯(lián)儲(chǔ)還祭出多項(xiàng)“大手筆”政策，包括3月開(kāi)啟無(wú)限量化寬松，進(jìn)行不設(shè)上限的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)。美元印鈔機(jī)“馬力全開(kāi)”。

　　在此背景下，美國(guó)國(guó)債規(guī)模加速擴(kuò)張。彭博數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到26.48萬(wàn)億美元，半年膨脹逾3萬(wàn)億美元。

　　日前發(fā)布的美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議紀(jì)要顯示，與會(huì)官員們認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)有必要實(shí)施“高度寬松”的貨幣政策。這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)此前打開(kāi)的流動(dòng)性之閘短時(shí)間內(nèi)很難收緊。

　　負(fù)利率疑團(tuán)又現(xiàn)

　　美國(guó)財(cái)政部日前公布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告顯示，今年4月外國(guó)投資者拋售了1770億美債，持有美債規(guī)模約為6.77萬(wàn)億美元。外資持有美債的比例只有不到三成，七成由美國(guó)國(guó)內(nèi)投資者持有。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)是持有美國(guó)國(guó)債的最大單一主體和主要購(gòu)買(mǎi)者，”民生銀行首席研究員溫彬?qū)χ袊?guó)證券報(bào)記者表示，“每次危機(jī)期間，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)購(gòu)債，壓低收益率曲線，引導(dǎo)市場(chǎng)融資成本下降。”

　　面對(duì)巨額債務(wù)負(fù)擔(dān)，越來(lái)越多市場(chǎng)人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能最終走向負(fù)利率�！半S著美國(guó)債務(wù)的快速膨脹，除了負(fù)利率外，美聯(lián)儲(chǔ)似乎再也拿不出更為寬松的政策和降低利息支出的舉措了，而以上這些也意味著，一旦時(shí)機(jī)合適，負(fù)利率在美國(guó)存在很大的可能性�！庇蟹治龇Q。

　　溫彬表示，“美聯(lián)儲(chǔ)除了無(wú)限購(gòu)債，還購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債，資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張，資產(chǎn)品種更加多元。下一階段預(yù)期落在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不會(huì)實(shí)施負(fù)利率上，盡管目前對(duì)此爭(zhēng)議比較多，但不排除美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)啟用負(fù)利率�！彼�認(rèn)為，債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式有可能推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)走上這樣一條道路。

　　究竟誰(shuí)來(lái)買(mǎi)單

　　疫情情況仍未明朗，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遙遙無(wú)期，有市場(chǎng)人士討論認(rèn)為，除了負(fù)利率，是否繼續(xù)瘋狂印鈔并償還債務(wù)、是否會(huì)賴掉一部分債務(wù)也成為美國(guó)在債務(wù)高企背景下的可能“出路”，雖然另有分析人士表示，后兩者會(huì)讓美國(guó)信用崩塌，不太可能出現(xiàn)。

　　“長(zhǎng)期看，美債規(guī)模不斷上升會(huì)透支美元的信用。美元在國(guó)際貨幣體系中的地位和影響會(huì)下降。在此過(guò)程中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好、金融開(kāi)放程度提高，人民幣國(guó)際化程度、在國(guó)際市場(chǎng)上認(rèn)可度也會(huì)提升。短期看，美元在國(guó)際貨幣體系中的地位仍在，尤其在危機(jī)中，其作為避險(xiǎn)貨幣仍得到追捧�！睖乇虮硎尽�

　　他補(bǔ)充道，美國(guó)政府債務(wù)占GDP的比重還不是最高的，大概占到130%，遠(yuǎn)低于日本。日本政府并未出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，主要因?yàn)榇蟛糠謬?guó)債為國(guó)內(nèi)持有。

　　德意志銀行報(bào)告指出，作為全球儲(chǔ)備貨幣的美元需求似乎在減弱，全球經(jīng)濟(jì)從疫情中恢復(fù)后，美債是否還會(huì)有大量投資者買(mǎi)單，可能是接下來(lái)市場(chǎng)的重要風(fēng)險(xiǎn)之一。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模目前在7萬(wàn)億美元以上，如果疫情控制住，經(jīng)濟(jì)得以恢復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)擴(kuò)張將會(huì)回落，一些資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)到期后不再續(xù)做，資產(chǎn)負(fù)債表將會(huì)自動(dòng)收縮。但縮表后，此前流入新興市場(chǎng)的錢(qián)倘若撤離，容易導(dǎo)致資產(chǎn)大跌，部分脆弱的新興市場(chǎng)會(huì)陷入兩難境地�！睖乇虮硎�。

　　還有分析指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不如一些人期許的那樣呈“V”型反轉(zhuǎn)，復(fù)蘇過(guò)程可能要持續(xù)數(shù)年，這將給大量債務(wù)帶來(lái)更多壓力。