寒流來了，蘋果“紅”了。近期蘋果期貨大“火”，一是價格突飛猛進(jìn)，主力連續(xù)合約價格從2月下旬的低點(diǎn)6471元/噸，漲至目前9200元/噸一線，年初以來漲幅逾39%；二是成交額大增，其中5月16日蘋果期貨1810主力合約成交額約3628億元，創(chuàng)年內(nèi)高點(diǎn)。當(dāng)日滬深兩市合計成交4016億元，被不熟悉期貨市場的投資者認(rèn)為是“蘋果期貨成交額”秒殺“A股滬深兩市各自成交額”。

　　事實上，蘋果紅了的背后，一定程度上存在投資者對蘋果市場不了解，對蘋果期貨規(guī)則不熟悉的錯誤解讀。

　　首先，蘋果期貨價格的反彈具有基本面支撐。期貨市場此前因?qū)�基本面過于悲觀，供過于求預(yù)期強(qiáng)烈，導(dǎo)致價格超跌至6400元/噸一線的低點(diǎn)。

　　隨著寒潮來襲，供需局面頓時逆轉(zhuǎn)。在甘肅、陜西、山西，蘋果在3月份開花時節(jié)遭遇“倒春寒”，減產(chǎn)預(yù)期陡增。中國蘋果網(wǎng)發(fā)布最新減產(chǎn)消息稱，綜合陜西、甘肅、山西、河南、山東和遼寧6個主要蘋果省份的情況，保守預(yù)估全國總產(chǎn)量減產(chǎn)30%以上；對于現(xiàn)貨優(yōu)質(zhì)果的影響更加嚴(yán)重。

　　做多熱情被瞬間點(diǎn)燃，期貨價格開始展開“波瀾壯闊”的反彈，對前期極度悲觀的預(yù)期進(jìn)行糾偏。

　　其次，期貨市場的成交額概念與證券市場成交額概念不同。期貨市場實行的是保證金交易制度，日實際資金交易額遠(yuǎn)低于盤面顯示的日成交金額。

　　舉例而言，5月16日1810主力合約成交額約3628億元，按10%保證金計算，交易所使用的資金量為362.8億元。此外，期貨實行的是T+0交易，同一筆資金日內(nèi)可多次開平倉，因此，當(dāng)日投資者使用的實際資金要遠(yuǎn)低于盤面顯示的成交額。

　　第三，蘋果期貨的基準(zhǔn)交割品是符合《中華人民共和國國家標(biāo)準(zhǔn)鮮蘋果》（GB/T 10651-2008）一等及以上等級質(zhì)量指標(biāo)的紅富士蘋果，對果徑及硬度都有要求，屬于“優(yōu)果”�！皟�(yōu)果優(yōu)價”，普通投資者并不能以市面上見到的普通蘋果作為蘋果期貨價格的對比依據(jù)。

　　而且，蘋果期貨主力1810合約針對的是10月交割品的遠(yuǎn)期定價，不能完全把期貨價格等同于當(dāng)前現(xiàn)貨價格。此外，期貨價格之中，還需計算倉單生成成本。

　　根據(jù)歷史經(jīng)驗，蘋果期貨交割品級數(shù)量充足。相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2016年我國紅富士產(chǎn)量約為3000萬噸，占我國蘋果總產(chǎn)量的70%以上，在我國21個省份都有種植，并且在大部分省份都是產(chǎn)量最大的蘋果品種。當(dāng)然，后續(xù)發(fā)展還需關(guān)注減產(chǎn)情況。

　　隨著蘋果期貨價格大幅上漲，減產(chǎn)預(yù)期基本兌現(xiàn)。目前蘋果期貨主力合約收報9149元/噸，折合4.57元/斤。從盤面上看雖然處于高位，但“寒潮”影響之下，該價格具有現(xiàn)貨基本面支撐，預(yù)計期價在減產(chǎn)情況明朗之前仍保持偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　后續(xù)決定蘋果期貨價格走勢的關(guān)鍵在于實際減產(chǎn)情況的落地。若實際減產(chǎn)量符合預(yù)期甚至超預(yù)期，則價格易漲難跌；若減產(chǎn)大幅低于預(yù)期，則價格有回落風(fēng)險。此外，夏季來臨，鮮果大量上市，蘋果站上高價之后面臨更大的替代壓力。同時，鄭商所已采取相應(yīng)措施，如提高保證金、提高平今倉手續(xù)費(fèi)等舉措，抑制投機(jī)資金炒作，繼續(xù)上行空間受到抑制。

　　對投資者而言，市場萬變不離其宗，這個“宗”便是基本面。期貨市場是現(xiàn)貨市場的反應(yīng)，價格的波動始終是圍繞核心的供需基本面情況展開，或許一時會有偏離，但最終將回到正軌。