3日午后指數(shù)強(qiáng)勁拉升并未消除投資者對后市的憂慮——白馬股頻頻遭遇“估值殺”，市場風(fēng)格切換卻是“千呼萬喚不出來”，投資者一時間迷失了方向。

　　值得注意的是，許多基金經(jīng)理表示，在沒有增量資金入場的背景下，A股市場的“估值殺”將會成為常態(tài)，本質(zhì)上并不區(qū)分白馬股或成長股。而所謂的“估值殺”，其實(shí)不過是又一輪“高預(yù)期——資金扎堆——股票大漲——不及預(yù)期——資金逃離——股票下跌”周期的重復(fù)上演而已。

　　目前，越來越多的基金經(jīng)理將“風(fēng)格均衡”視為今年A股市場的主旋律。有基金經(jīng)理指出，今年市場風(fēng)險偏好會更為均衡，去年一邊倒傾向白馬股的局面將有所改變，中小盤成長股會有更多的投資機(jī)會。

　　白天鵝秒變黑天鵝

　　白馬股股價步入下行通道，并非始于“五一節(jié)”前后。早在今年1月，諸如格力電器等去年漲幅驚人的白馬股就已出現(xiàn)連續(xù)拋售，股價節(jié)節(jié)下挫。但擊碎投資者幻想的最后一根稻草，顯然是2017年年報和2018年一季報披露后白馬股此起彼伏的暴跌。短短一周多時間，白馬股的“保護(hù)色”褪去，估值溢價的基礎(chǔ)動搖。

　　上海某基金公司權(quán)益投資部總監(jiān)認(rèn)為，從股市運(yùn)行規(guī)律分析，白馬股今年以來的頻頻重挫，對應(yīng)的是去年波瀾壯闊的上漲，其實(shí)是一個正�，F(xiàn)象，但在市場情緒影響下，會有階段性放大的現(xiàn)象。他表示，去年底有很多基金經(jīng)理提醒投資者，白馬股估值進(jìn)入“泡沫區(qū)”，繼續(xù)上漲將脫離基本面，投資進(jìn)入到不確定性的博弈階段。但當(dāng)時市場情緒較為亢奮，對于這些提醒并不在意。

　　事實(shí)上，中歐基金王培此前接受中國證券報記者采訪時指出，白馬股估值重構(gòu)或告一段落。在2017年白馬股整體從估值相對折價到相對溢價，完成了估值國際化提升到跨年風(fēng)格切換的跳躍。其作為一個整體，在2018年本身的超額收益空間并不大，而風(fēng)險則存在于各個層面，包括公司事件、政策影響、行業(yè)周期變化等。

　　一些基金經(jīng)理觀測到，此番白馬股股價暴跌的同時，成交量驟然放大，資金離場現(xiàn)象明顯。以格力電器為例，在2017年年報宣布不分紅后，預(yù)期落空導(dǎo)致短短兩個交易日內(nèi)，二級市場成交量超過270億元。中信保誠基金量化投資部副總監(jiān)楊旭指出，在去年一波強(qiáng)勁上漲之后，低估值藍(lán)籌股普遍走到高位，資金流出明顯，而且在諸多風(fēng)險事件爆發(fā)后，低風(fēng)險偏好投資人有離場跡象。