作為一種純粹的增量，入圍MSCI對于改變目前A股增量資金不足的現(xiàn)象，將會發(fā)揮一定作用。

　　一年前MSCI決定接納中國A股進入其編制的相關指數(shù)，也就意味著，眾多根據(jù)MSCI指數(shù)進行指數(shù)化投資的海外機構，有望按照A股在相關指數(shù)中的權重，逐步開始配置中國股票，中國證券市場從此將迎來一個全新的時期。

　　本世紀初，我國證券市場實施了合格的境外機構投資者（QFII）制度，允許合格的境外機構投資者參與A股的交易，這樣境內股市第一次迎來了合法的海外資金。近20年來，QFII從小到大，已經擴展到800多億美元的規(guī)模，成為中國資本市場上一支不可忽視的力量。前幾年，境內的滬深交易所又先后與香港聯(lián)交所合作，開設了陸股通和港股通，使得內地與香港的證券市場實現(xiàn)了互聯(lián)互通，海外資金進入A股的渠道進一步拓寬�；仡^來看，無論是QFII還是陸股通等，在引進海外資金，提高A股的國際化程度以及境內外之間投資理念的交流等方面，都發(fā)揮了積極作用，也取得了相應成果。那么，不久之后MSCI正式接納A股，又將產生什么樣的影響呢？

　　應該說，由于現(xiàn)在以MSCI相關指數(shù)為跟蹤標的基金并不少，有人計算過，如果按照目前入圍MSCI的A股數(shù)量與投資比例，在現(xiàn)階段可以為A股市場帶來100多億美元的資金。幾年以后隨著入圍數(shù)量的增加以及比例的擴大，可望帶來3000億美元的資金。這個規(guī)模應該不算小。作為一種純粹的增量，它對于改變目前A股增量資金不足的現(xiàn)象，將會發(fā)揮一定的作用。特別是考慮到這些基金大都屬于長線類型，它們的介入十分有利于市場的平穩(wěn)運行。

　　另外，MSCI所接納的中國A股，盡管在數(shù)量品種相對有限，一般在初始階段不會超過A股所有股票數(shù)量的10%，這些有限的品種要接納上百億乃至幾百億美元的資金，對它們的股價將會產生很大的推動。特別是其中的那些藍籌股，由于目前估值仍然比較低，有的所處行業(yè)在海外也是較為稀缺的，因此更加容易受到外資青睞，相關股票有望走出強勢行情�？紤]到此類投資基金建倉的特點，市場上形成MSCI概念股，可能性也是很大的。

　　還有，由于MSCI建倉的股票在走勢上可能會較其它股票更強，這樣它們的投資理念以及操作思路等，在一段時期可能為境內投資者所重點模仿，因此即便有些公司的股票沒有進入MSCI的標的股名單，但也可能因為在某些特征上所具有的相似性而作為同類品種受到追捧。在這種背景下，MSCI的選股思路，會有意無意地為更多投資者了解，并且在實踐中得以嘗試。這種狀況，其實在2002~2003年間也有過，那時QFII在境內普及價值投資理念并掀起了價值投資熱潮。當然，隨著時間的推移，那些投資理念能否深深地扎下根，這還是有待市場的檢驗。但不管怎么說，這種狀況的反復出現(xiàn)，對于改善境內證券市場的投資氛圍，還是有積極作用的。

　　最后，雖然MSCI接納A股，會給A股帶來很多正面影響，但是人們也不應該對此作出某些夸大聯(lián)想。從大的方面來說，一個國家的證券市場，其基本走勢還是取決于本國的基本面，與有沒有外資進入，以及外資在多大程度上進入，并不存在必然的關系。因此，那種以為隨著外資的明顯流入，中國股市將進入大牛市的觀點，本身是不符合實際的。還有，MSCI接納A股以后，外資進入境內證券市場多了一條路徑，但是否會在第一時間足額進入，還是有疑問的，特別是對那些主動型的基金來說，未必會馬上完全緊密跟蹤MSCI相關指數(shù)來建倉�，F(xiàn)在所預測的有多少資金入市，只能是一種理論匡算。還有，境內證券市場有很多自身的特點，也不是一朝一夕就會被改變的，當年QFII進入A股時，曾經引起廣泛的圍觀與模仿，人們也期望境內證券市場因此而改變面貌。但后來因為各種因素的影響，結果還是不了了之。MSCI接納A股是否也是如此呢？至少現(xiàn)在還不能做過高估計。�。ㄗ髡呦瞪耆f宏源證券首席分析師）