編者按：近期貨幣市場利率全線大幅下行，期限利差收窄，至少傳遞出兩方面的信息：一是現(xiàn)狀，現(xiàn)階段流動性極為充裕；二是預期，市場流動性預期非常樂觀。業(yè)內(nèi)人士稱，盡管貨幣政策穩(wěn)健的定調(diào)未出現(xiàn)調(diào)整，但實質(zhì)內(nèi)涵已經(jīng)發(fā)生較大變化。考慮到財政支出節(jié)奏可能加快，流動性供應仍面臨有利局面，可能已脫離“合理充�！眳^(qū)間。

　　專家強調(diào)，當下更核心問題是如何將金融體系相對充裕的流動性傳導到實體經(jīng)濟中。這需從適當放松對銀行信貸約束、加快資本工具創(chuàng)新、穩(wěn)定市場預期等方面著手�！　�

　　隔夜Shibor大跌21BP

　　8月7日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）連續(xù)第9日全線下行，各期限下行幅度均較大，特別是隔夜品種，大降逾20BP，創(chuàng)近3年新低。

　　昨日Shibor總體下行8BP左右，幅度較前一日有所擴大。幅度最大的是隔夜品種，隔夜Shibor從1.819%徑直下行20.6BP至1.613%。這是二季度以來，隔夜Shibor第二次出現(xiàn)超過20BP的下行。7月4日，隔夜Shibor下行了22BP，單日下行幅度為2017年春節(jié)以后最大。

　　從代表性的3個月Shibor走勢上看，8月7日，3個月Shibor再跌5.9BP至2.895%，已是自6月19日以來連續(xù)第36日下行。這一期間，3個月Shibor經(jīng)歷了兩輪較快下行，第一段是6月下旬到7月上旬，流動性因季末財政支出、7月初定向降準得到極大補充；第二段是7月稅期過后，稅期擾動消退，而央行再施5020億元MLF操作，繼續(xù)鞏固流動性充裕局面，市場預期進一步改善。

　　目前Shibor整體已回到2016年前三季度，甚至是2015年第三季度的水平，彼時市場資金面非常寬松且持續(xù)平穩(wěn)。另外，3個月與隔夜Shibor利差一度逼近100BP，降至2017年初以來低位水平，反映出市場流動性預期非常樂觀。(馬爽/中國證券報·中證網(wǎng))