持續(xù)下跌一年多，最近美元突然展開反攻，震動海內(nèi)外金融市場。美元上漲動力何在？空間有多大？對我國金融市場有何影響？本欄目邀請中信資本（深圳）投資管理有限公司首席策略師趙巍華和民生加銀資產(chǎn)管理有限公司固收部執(zhí)行總經(jīng)理李連山展開討論。

　　美元漲勢難言結(jié)束

　　中國證券報：近期，美元指數(shù)強勢走高，主要受哪些因素驅(qū)動？

　　趙巍華：美元走強主要受美國經(jīng)濟(jì)相對強勁、美聯(lián)儲加息立場相對堅定，以及美元利率上行等因素驅(qū)動。

　　首先，近期美國經(jīng)濟(jì)增長相對強勁，失業(yè)率等核心就業(yè)數(shù)據(jù)亮眼，通脹指標(biāo)回升，市場通脹預(yù)期增強，這些因素為美聯(lián)儲進(jìn)一步加息提供了基本面支撐。

　　其次，美聯(lián)儲加息立場相對堅定，市場預(yù)期6月份美聯(lián)儲大概率加息，美債收益率水平震蕩攀升，10年期美債3%的關(guān)口很可能被有效突破并站穩(wěn)。而歐元區(qū)和日本等國央行的緊縮步伐遲緩，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度趨弱，美歐之間經(jīng)濟(jì)增長或貨幣政策邊際變化對美元走強有利。

　　最后，2017年美元指數(shù)下跌幅度過大，市場對美元情緒過分偏空。一旦市場趨勢逆轉(zhuǎn)，美元走強速度會比較快。

　　李連山：近期美元指數(shù)走強，主要受幾方面的影響：第一，美元指數(shù)是美元對一籃子貨幣強弱的反映，美國經(jīng)濟(jì)韌性較強且處于加息周期中，其他主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，如英國通脹數(shù)據(jù)回落導(dǎo)致加息概率下降，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速回落、CPI不及預(yù)期，這些主要非美貨幣的走弱從指數(shù)結(jié)構(gòu)上導(dǎo)致了美元指數(shù)的走高；第二，近期石油價格走高，推升美國CPI預(yù)期，強化了美債收益率上行的預(yù)期，美國國內(nèi)有機構(gòu)預(yù)測10年國債利率將到4%，從外匯、利率平價的角度看，外國資本的流入對美元走強有一定的支撐作用；第三，地緣政治不穩(wěn)強化了避險情緒，加劇資本流入美元資產(chǎn)進(jìn)行避險。

　　中國證券報：未來美元指數(shù)上漲空間有多大？

　　趙巍華：近期美元繼續(xù)震蕩走強的概率較大。如前所述，美國經(jīng)濟(jì)偏強運行且通脹預(yù)期提升，美聯(lián)儲進(jìn)一步緊縮的趨勢相對明確，美聯(lián)儲相比歐、日央行也持續(xù)更為鷹派，市場對美元收益率上行的預(yù)期有所增強，息差水平和走勢也利于支撐美元。去年不斷堆積的美元空頭頭寸松動，看多美元的套息交易變得很有吸引力，從而市場交易層面也有利于美元指數(shù)保持偏強格局。

　　此外，所謂“公平”貿(mào)易和縮減貿(mào)易逆差已成為美國政府今年最重要的政策著眼點之一。貿(mào)易再平衡若取得實質(zhì)進(jìn)展，則可降低美國貿(mào)易順差，邊際上增加離岸美元的稀缺度，對美元匯率也構(gòu)成偏強支撐。不過，過強的美元不利于美國出口和經(jīng)濟(jì)增長，以美國和德國為代表的歐元區(qū)之間還存在較大的貿(mào)易逆差，美元指數(shù)過大的漲幅并不符合美國目前的政策訴求。

　　李連山：未來美元指數(shù)若繼續(xù)上行仍需很多因素的支撐。內(nèi)部來看，美國經(jīng)濟(jì)需要繼續(xù)保持強勁增長，就業(yè)情況保持樂觀；外部來看，當(dāng)前油價上漲推升全球通脹，其他國家通脹上行導(dǎo)致貨幣貶值，國內(nèi)資產(chǎn)吸引力下降，美元資產(chǎn)的強勢將進(jìn)一步推升美元指數(shù)；從技術(shù)角度看，美元指數(shù)已在一定的上行趨勢中，下一個目標(biāo)位在95左右，能否突破仍需進(jìn)一步觀察。