銀行股今年以來(lái)的走勢(shì)不盡如人意。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月29日收盤(pán)，滬深兩市36只銀行股中，僅有杭州銀行、寧波銀行等6家銀行股價(jià)今年以來(lái)上漲，銀行板塊破凈率接近七成。

　　值得注意的是，9月29日，在港交所掛牌的招商銀行股價(jià)大幅波動(dòng)，收盤(pán)下跌逾6%，這一跌幅為近年來(lái)所罕見(jiàn)。近期多家投資機(jī)構(gòu)對(duì)銀行股后市產(chǎn)生分歧，在部分機(jī)構(gòu)唱空的同時(shí)，以險(xiǎn)資為代表的部分長(zhǎng)期資金仍在堅(jiān)定不移地增持銀行股。

　　銀行板塊估值接近歷史低位

　　港股市場(chǎng)中的中資銀行板塊9月29日走勢(shì)引發(fā)關(guān)注。招商銀行股價(jià)當(dāng)日收于35.75港元，下跌6.04%。這一跌幅近年來(lái)并不多見(jiàn)。除招行外，其余中資銀行股也出現(xiàn)集體調(diào)整的情況。交通銀行、光大銀行、農(nóng)業(yè)銀行、哈爾濱銀行盤(pán)中跌幅都超過(guò)3%。

　　當(dāng)日A股市場(chǎng)中，平安銀行和招商銀行領(lǐng)跌銀行板塊，平安銀行跌幅達(dá)3.33%、招商銀行下跌2.52%。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月29日收盤(pán)，兩市36只銀行股中，僅有杭州銀行、寧波銀行、成都銀行、無(wú)錫銀行、張家港行和長(zhǎng)沙銀行6家銀行股價(jià)今年以來(lái)上漲，這意味著，若投資者今年以來(lái)重倉(cāng)銀行股，大概率會(huì)收益不佳。這6家銀行中，杭州銀行、寧波銀行和成都銀行今年以來(lái)的漲幅分別約為34%、17%和13%。銀行板塊的領(lǐng)跌個(gè)股中，光大銀行、北京銀行和工商銀行等6只個(gè)股今年以來(lái)跌幅超過(guò)10%。目前，銀行板塊破凈率接近七成，目前僅寧波銀行、招商銀行和杭州銀行等9只銀行股未“破凈”。多位銀行業(yè)分析師強(qiáng)調(diào)，目前銀行整體估值水平已接近歷史低位。

　　兩因素招致唱空者眾

　　銀行股尤其是招行9月29日為何出現(xiàn)較大幅度調(diào)整？有市場(chǎng)人士指出，目前市場(chǎng)傳言監(jiān)管層要求壓降涉房信貸規(guī)模以及互聯(lián)網(wǎng)巨頭或沖擊銀行零售業(yè)務(wù)，可能是重要原因。

　　近期市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)事件是，5只參與螞蟻集團(tuán)戰(zhàn)略配售的基金選擇代銷(xiāo)渠道直接“跳”過(guò)了銀行，僅通過(guò)螞蟻集團(tuán)旗下的螞蟻基金進(jìn)行銷(xiāo)售。有觀點(diǎn)認(rèn)為，這將對(duì)有“基金代銷(xiāo)之王”美譽(yù)的招商銀行的業(yè)內(nèi)地位產(chǎn)生沖擊。也有投資人士指出，目前銀行股大面積破凈，不少大型銀行最新市凈率僅在0.5-0.7倍左右，招商銀行“一枝獨(dú)秀”的估值也面臨壓力。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，金融讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)、疫情影響銀行盈利和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對(duì)銀行零售業(yè)務(wù)的沖擊是今年以來(lái)銀行估值被壓制的重要原因。

　　瑞信集團(tuán)發(fā)表報(bào)告稱(chēng)，許多中資銀行在公布上半年業(yè)績(jī)后，其在港交所掛牌的股票價(jià)格普遍下跌，下跌因素主要是在全年盈利預(yù)期不明的背景下，各行可能削減派息比率，影響了市場(chǎng)對(duì)中資銀行板塊的整體預(yù)期。

　　部分機(jī)構(gòu)已經(jīng)旗幟鮮明地看空銀行股。榕樹(shù)投資董事長(zhǎng)翟敬勇近期在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，銀行最賺錢(qián)的小額貸業(yè)務(wù)已經(jīng)遭遇互聯(lián)網(wǎng)金融公司挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的利差無(wú)疑在收窄，投資價(jià)值也在下降。另一方面，以公募基金為主的機(jī)構(gòu)已經(jīng)默默地用腳投票。中信證券研報(bào)指出，今年第二季度公募基金對(duì)銀行股的持倉(cāng)進(jìn)一步降至歷史次低水平，全部公募基金和主動(dòng)型基金重倉(cāng)持股中，銀行股占比分別為4.1%、2.3%，較第一季度下降2.2個(gè)百分點(diǎn)、1.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　長(zhǎng)期資金不離不棄

　　與部分機(jī)構(gòu)悲觀心態(tài)形成鮮明對(duì)比的是，險(xiǎn)資今年以來(lái)屢屢在港股市場(chǎng)掃貨中資銀行股。今年險(xiǎn)資在A股和港股市場(chǎng)共計(jì)舉牌20次，涉及銀行的有5次，主要投向農(nóng)業(yè)銀行H股和工商銀行H股。不過(guò)需要指出的，港股市場(chǎng)中的舉牌是指持股占流通股的比例達(dá)到5%，而非持有總股本的比例。對(duì)于銀行股這類(lèi)“巨無(wú)霸”來(lái)說(shuō)，港股市場(chǎng)的舉牌實(shí)際門(mén)檻要比A股市場(chǎng)低得多。但屢屢出現(xiàn)舉牌，也能夠體現(xiàn)保險(xiǎn)資金對(duì)中資銀行股的看好。

　　穩(wěn)定的基本面可能是險(xiǎn)資大舉舉牌中資銀行股的首要原因。少數(shù)派投資創(chuàng)始人周良近期的表態(tài)道出了一定玄機(jī)。他認(rèn)為，上半年大量上市銀行凈利潤(rùn)同比下滑實(shí)際上并非由于利差大幅縮減；銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)模仍不斷增長(zhǎng)，保持了較強(qiáng)的盈利能力。

　　從歷史上看，第四季度銀行股往往存在一定的投資機(jī)會(huì)。第四季度一般是機(jī)構(gòu)獲利了結(jié)、確保收益的時(shí)期，低估值、高股息率品種或受到青睞。銀行股目前已成為高股息品種，按照最近的股價(jià)計(jì)算，工商銀行和農(nóng)業(yè)銀行H股股息率約在7.5%左右，因而被以險(xiǎn)資為代表的長(zhǎng)期資金關(guān)注，也在情理之中。

　　國(guó)信證券近期強(qiáng)調(diào)，要關(guān)注“極低”估值銀行股的重大機(jī)遇。當(dāng)前銀行板塊估值充分反映了市場(chǎng)預(yù)期，相對(duì)非金融板塊的估值，銀行板塊已處于極低水平，機(jī)遇難得。

　　在港股市場(chǎng)的中資銀行股方面，也有機(jī)構(gòu)大膽唱多。瑞信集團(tuán)表示，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注中資銀行股可觀的股息收益率，假設(shè)派息比率有所降低，一些銀行的股息收益率仍將保持在5%以上。瑞信集團(tuán)表示，予以包括工行、建設(shè)銀行、農(nóng)行及中國(guó)銀行“跑贏大市”評(píng)級(jí)。對(duì)于尋求安全回報(bào)的長(zhǎng)線(xiàn)投資者而言，目前可能是買(mǎi)入中資銀行股不錯(cuò)的時(shí)機(jī)。