昨日，上證指數(shù)在7月第一個(gè)交易日大漲1.38%的基礎(chǔ)上，再次大漲2.13%，創(chuàng)出近半年新高，兩日漲幅接近6月全月；深證成指、中小板指繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上攻，聯(lián)袂創(chuàng)出近4年半新高。兩市成交額時(shí)隔近4個(gè)月后再次突破萬億元大關(guān)。

　　北上資金昨日開盤后積極追高，全天凈買入171.16億元。這是今年來第三大凈買入，也是歷史第五大凈買入，總累計(jì)凈買入達(dá)11287億元，再次刷新歷史紀(jì)錄。瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、中信證券等11股獲得超億元的凈買入。

　　港股方面，昨日也大幅高開，并隨A股持續(xù)走高。截至收盤，恒生指數(shù)大漲2.85%。紅籌股指數(shù)更是暴漲6.36%，創(chuàng)3個(gè)多月來最大漲幅。南向資金也乘機(jī)大幅抄底港股通，凈買入50.84億港元。騰訊控股、中芯國際、港交所、維達(dá)國際等大批個(gè)股創(chuàng)歷史新高。

　　對(duì)于A股后市，方正證券策略觀點(diǎn)認(rèn)為，大金融起舞后行情演繹核心在于經(jīng)濟(jì)周期，初步判斷將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情。從過往四次大金融上漲之后行情的演繹來看，在2013年和2019年均出現(xiàn)了較為明顯的結(jié)構(gòu)性行情，本質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)短周期有企穩(wěn)的跡象。從當(dāng)前情況看，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇可能性較大，因此，2019年下半年以來的結(jié)構(gòu)性行情將延續(xù)，三季度市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)精彩紛呈。

　　多方面利好共振

　　昨日A股大金融板塊爆發(fā)，吸納了市場(chǎng)大量資金，成為領(lǐng)漲市場(chǎng)的主力，其中以券商板塊的表現(xiàn)最為突出，多達(dá)12只券商股集體漲停。光大證券H股盤中更是一度暴漲超27%。

　　7月前兩個(gè)交易日A股持續(xù)大漲，受益于多方面利好共振。宏觀面上，中國經(jīng)濟(jì)率先從疫情中恢復(fù)過來，國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，6月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.9%，較上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月運(yùn)行在榮枯線上。另外，今年以來資本市場(chǎng)改革政策密集發(fā)布，新證券法的修訂、創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制平穩(wěn)落地、新三板轉(zhuǎn)板制度出爐等，使資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)不斷完善。這都為A股走牛奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　市場(chǎng)流動(dòng)性也持續(xù)寬松。近日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，通過引導(dǎo)貸款利率和債券利率下行等政策，推動(dòng)金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)合理讓利1.5萬億元。央行決定下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，還同時(shí)下調(diào)金融穩(wěn)定再貸款利率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行十年來首次下調(diào)再貼現(xiàn)利率，也是年內(nèi)第二次下調(diào)再貸款利率。

　　中信證券在最新研報(bào)中指出，再貸款、再貼現(xiàn)是今年央行總量政策中的重要工具，此次調(diào)降利率能更好地支持萬億左右再貸款、再貼現(xiàn)額度加快落地，幫助貨幣政策“直達(dá)”實(shí)體經(jīng)濟(jì)。盡管目前已進(jìn)入寬松的“下半場(chǎng)”，貨幣政策針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“寬松”難言結(jié)束，在7月國債供給較大的時(shí)點(diǎn)，降準(zhǔn)仍是重要的政策選項(xiàng)，貨幣與財(cái)政的“合力”可期。

　　央行一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國一季度人民幣存款增加8.07萬億元，平均每天新增人民幣存款886.8億元,其中住戶存款（即居民的個(gè)人存款）增加6.47萬億元。截至一季度末，我國的居民總存款已接近89萬億元，按照14億的人口計(jì)算，人均存款約為6.36萬元。

　　海通證券一份最新研報(bào)顯示，我國居民資產(chǎn)中房地產(chǎn)占比約為70%，固收類占比約為20%，股票和基金配置比例僅為3%。而6月，余額寶7日年化收益率一度低至1.33%，甚至低于銀行定期存款利率。這導(dǎo)致投資者紛紛轉(zhuǎn)向銀行，定期存款或高收益理財(cái)產(chǎn)品受追捧。

　　央行昨天公布的《2020年第二季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查報(bào)告》顯示，二季度居民偏愛的前三位投資方式依次為：“銀行、證券、保險(xiǎn)公司理財(cái)產(chǎn)品”、“基金信托產(chǎn)品”和“股票”。選擇這三種投資方式的居民占比分別為48.4%、21.5%和 16.1%。

　　居民儲(chǔ)蓄“搬家”用于投資，將對(duì)A股市場(chǎng)形成利好。華泰證券預(yù)測(cè)，在中性假設(shè)條件下，未來10年銀行理財(cái)子公司有望為A股帶來增量資金1.34萬億元。

　　資金積極入市

　　在上述利好促進(jìn)下，各路資金積極流入A股。上半年股票型基金發(fā)行量大幅增加。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，今年以來已成立677只新基金，合計(jì)募集規(guī)模1.06萬億元，其中權(quán)益基金發(fā)行總規(guī)模達(dá)到7177.45億元，占全部新基金規(guī)模的67%。歷史上只有2015年和2019年新基金發(fā)行規(guī)模超過萬億元，今年不到半年就跨過萬億大關(guān)，按照這一趨勢(shì)，2020年有望刷新新基金發(fā)行規(guī)模的歷史紀(jì)錄。

　　在股市回暖的背景下，資金正積極借道入市。中國基金業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，今年上半年百億級(jí)私募備案新產(chǎn)品數(shù)量超過600只，這在私募基金發(fā)行史上也較為罕見。從去年A股市場(chǎng)企穩(wěn)開始，居民（含私募基金管理人員工跟投）在私募基金中的出資額就迅速增加了2437.28億元，與2018年末減少超過2000億元的態(tài)勢(shì)截然相反。

　　A股的走強(qiáng)，也吸引著外資快速流入，北上資金僅二季度以來就凈買入A股1532億元，外資頻頻買爆A股的事例接連出現(xiàn)。深交所信息顯示，截至7月1日，索菲亞QFII、RQFII、深股通投資者持有股份占公司總股本比例達(dá)27.97%，逼近28%“限購線”；美的集團(tuán)外資合計(jì)持股比例也達(dá)27.9%，泰格醫(yī)藥、廣聯(lián)達(dá)、啟明星辰四股的外資持股比例均超過26%“預(yù)警線”。

　　融資余額近段時(shí)間節(jié)節(jié)攀升，今年以來合計(jì)增加1367億元。地方國資今年以來也頻頻出手入主上市公司，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，上半年46家A股公司易主國資，僅6月就有16家公司宣布獲國資接盤。

　　方正證券認(rèn)為，從上半年股票市場(chǎng)的格局來看，結(jié)構(gòu)性行情的特點(diǎn)非常明顯，下半年市場(chǎng)很難演繹政策強(qiáng)刺激下的全面牛市，大幅向下的風(fēng)險(xiǎn)也很有限。三季度重點(diǎn)關(guān)注低估值的金融和科技的配置機(jī)會(huì)。